年营收489亿市值3500亿！整个水电行业的投资逻辑都在它的财报里-第5页-北极星水力发电网

投稿

我要投稿

▼

水电——

水电是我国目前重点规划发展的电力能源。火电占全国装机容量的占比已从2006年的77.6%下降至2016年的64.0%，而水电作为清洁能源，在全国装机容量的占比稳定在20%以上，装机容量从2006年的13,029万千瓦增长到2016年的33,211万千瓦，年均复合增长率达9.81%。

中国水能资源的技术可开发量达5.42亿千瓦，居世界第一位。

根据《2017年BP世界能源统计》的数据显示，2016年中国水电消费量为11,628亿千瓦时，占全球水电消费量的比例为28.90%。仅次于中国的是加拿大和巴西，这两国水电消费量占全球水电消费量的比例分别为9.65%和9.55%。

▼

水电这个领域中，代表公司有长江电力、华能水电、川投能源，最值得研究的标的，就是长江电力。

风电——

风电，在我国的电力结构总占比仅4%，由于市场电力需求不足、电力通道资源限制、电力系统调节能力不足、电力辅助服务机制缺失等因素，多地弃风限电，因此风电行业近年处于低谷。目前行业情况有所好转。

代表公司有金风科技、节能风电、银星能源、*ST锐电。

核电——

根据有关部门2014年印发的《能源战略发展行动计划（2014-2020年）》，计划到2020年，核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。

截至2017年11月20日，我国投入商业运行的核电机组有37台，累积装机容量约3581万千瓦；在建核电机组19台，累计装机容量2200万千瓦。我国核电装机容量占比仅为2%，距离2015年全球核电装机容量平均占比6.4%还有很大差距。

在建19台核电机组在2020年前全部投运，届时核电装机容量达到5781万千瓦，基本完成5800万千瓦的装机目标。但是上述规划中还有3000万在建容量需要在2020年前开工，这意味着未来2年我国的核电建设，将进入加速状态。

这个领域代表公司有中国核电、台海核电。

光伏——

据国家统计局数据，2017年太阳能发电量同比增长57.1%，光伏发电量占全部发电量的比重由2016年的1.1%提高到1.8%。光伏发电可分集中式光伏和分布式光伏，2017年的增长，主要依靠分布式光伏，新增装机1944万千瓦，装机量同比去年增长3.7倍。

分布式光伏是我国新能源结构调整中的重点，其占用土地资源少，输电成本低，还能衍生出光伏扶贫、农光互补等应用模式，我国光伏发电装机结构中，分布式光伏装机量占比约为15%，远低于国际上30%-40%的水平，2017年，国家调低集中式光伏发电的电价，导致分布式光伏的增长。

▼

并且，由于集中式光伏发电的成本，在众发电方式中最高，因此集中式光伏很难像水电、火电、核电这三个领域一样出现超级巨头，分布式光伏，是光伏业中较好的赛道。

▼

分布式光伏的代表公司：隆基股份、阳光电源、东方日升。

综上来看，本研究报告的逻辑如下：

1）在发电行业中，水电、和光伏行业中的分布式光伏是比较好的赛道，值得长期研究关注。水电体量大、发展稳定；光伏体量小，但增速块。

2）中国水电行业世界第一，从产业链角度，这个领域最值得研究的公司，就是长江电力，目前世界第一的水电公司。

3）长江电力的业绩核心驱动力，不是靠财务报表上的在建工程，而是靠并购。所以，要预判长江电力未来的增长，需要研判它并购水电站的时点。从可能装入的两大电站来看，从长远角度，仍有成长性。

4）根据优塾投研团队的数据分析，我们做一个大致推测：只有当2020年后，乌东德、白鹤滩水电站建设完成，并且长江电力的资产负债率降至40%以下时，它才会发生并购。

5）按照惯例提示一下风险：之前其市值已有一段不小的涨幅，如今已有3542亿，动态市盈率14.96。从指数估值来看，上证综指静态市盈率17.52倍；在同类型的电力公司中，川投能源10.33倍，华能水电31.78倍；在市值3000亿以上的大蓝筹中，贵州茅台31.97倍；海康威视51.62倍；上汽集团12.02倍。

6）本案估值高低，相信看完数据你会有自己的判断。我们只负责基本面研究，不负责你的交易体系。后续的思考，需要你自己独立完成。

最后，补充一个声明，本研究报告所涉案例，仅做学术交流，均不构成任何建议，韭菜们，市场有风险，风险需注意。千万不要一把梭。

此外，报告中所涉会计处理案例，均合情、合理、合法、合规，我们默认经过审计机构审计的所有财务数据真实可信。

除了这个案例，你还需要学习

中国资本市场进程中

典型的财务魔术

▼

案例已经看完，但我们的研究还在继续。

作为IPO领域独立投研机构，优塾投研团队认为，公司研究能力、财务分析能力、行业研判能力，是每位金融人都需要终生研究的技艺。无论你在一级市场，还是二级市场，只有掌握这几大技能，才能在激烈的竞争中安身立命。

我们站在投资机构角度，像医生一样，解剖IPO、并购的每项细节，将要点系统梳理，形成系统的研究框架。

原标题：年营收489亿，市值3500亿！这领域中国若称第二，没人敢当第一！整个水电行业的投资逻辑，都在它的财报里

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

多吗？水利勘测设计单位人均营收48万

水电建设查看更多>三峡集团查看更多>长江电力查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

年营收489亿市值3500亿！整个水电行业的投资逻辑都在它的财报里

多吗？水利勘测设计单位人均营收48万

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~