宁德时代崛起背后的逻辑-北极星储能网

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自4月4日成功过会后，宁德时代有望排队3到6个月便可上会。

此次IPO，宁德时代拟于创业板公开发行A股不超过2.17亿股，占发行后总股数的比例不低于10%，拟募集资金131.2亿元，这意味着，宁德时代总市值已达到1300亿元。

业界预计，宁德时代的上市将刷新创业板的市值最高纪录，成为创业板市值第一股。

2017年宁德时代动力电池销量11.8GWh，超过松下成为全球第一，市场占有率全球17%，中国27%。

仅用不到七年时间就成为行业无可争议的超级巨头，从“业外无人知晓、业内无人不知”到闪电过会引起市场广泛关注，相关概念股水涨船高、顺势大涨，宁德时代成为电池行业的现象级话题。宁德时代之父曽毓群两次创业的故事也为人津津乐道。

那么，是什么成就了宁德时代?中国是否还会再出现第二个宁德时代?

曾毓群与CATL简历

1968 出生于福建宁德

1985 就读于上海交通大学船舶工程系

1989 东莞新科电子厂工程师

1999 与梁少康、陈棠华建立ATL

2003 ATL成为苹果供应商

2005 日本TDK以1亿美元价格收购ATL100%股权

2008 决定在动力电池领域“二次创业”

2011 把动力电池部门从ATL分离出来，成立CATL

2012 加入华晨宝马供应链

2017 动力电池销量超过松下，成全球第一

2018年4月4日 IPO过会

站在新能源汽车风口获得快速发展

2012年，国务院正式发布《节能与新能源汽车产业发展规划》，将推进电动汽车和插电混合动力汽车产业化作为重点工作。2011年成立的宁德时代，正赶上了国家大力推动新能源汽车发展的风口。

数据显示，2011年全国新能源汽车销量只有8000多辆，而到2014年上涨至7.5万辆，到2017年暴增至77.7万辆。新能源汽车的爆发式发展加上政策扶持，使得电池行业成为新蓝海。

2014年宁德时代的营收只有8.67 亿元，2015年增加了6-7 倍，实现营收57.03亿元，而到2017年营收达200 亿，3三年来翻了二十几倍，可以说，宁德时代是随着国内新能源汽车一起成长起来的。

▲宁德时代近三年数据

外部竞争环境给予迎头直追的机会

从国内来说，比亚迪无疑是宁德时代最大的竞争对手。一直以来，比亚迪走的是磷酸铁锂的技术路线，随着新能源汽车对电池能量密度不断提出更高的要求，三元电池成为市场主流，虽然磷酸铁锂是否会被三元电池取代还尚存争议，但宁德时代采取磷酸铁锂和三元电池并行的路线，显然更符合市场发展趋势。

另一方面，比亚迪是自产自销的封闭模式，其生产的电池主要供应自家汽车，这无疑给了宁德时代迎头直追的机会。比亚迪已认识到这种封闭模式带来的不利，最近有消息称，比亚迪将在今年内完成电池业务的拆分，开放供应体系。

从国外来说，以三星SDI、LG化学、松下、索尼为代表的日韩企业长期占据主导地位，与日韩企业相比，早期的宁德时代在技术上并不具备优势，但是车企在选择供应商时，政策风险也是他们不得不重点考虑的因素。目前来说国内新能源汽车的发展还是政策导向为主，国内新能源汽车补贴将日韩企业排除在外。另一方面，中国与日韩时有的摩擦也使得车企选择日韩企业合作时要冒一定的风险。

典型的例子是，2017年上半年受中韩萨德危机影响，多家中韩合资的动力电池厂商停产或项目停滞，这年5月，韩国现代汽车放弃韩国电池厂商产品，转而向宁德时代采购。

立足技术研发打开市场局面

宁德时代取得今日的成绩，固然与时代发展的风口和机遇有很大关系，但打铁还得自身硬，宁德时代致胜的关键在于对技术的追求。

从研发投入来看，宁德时代2015年到2017年分别投入2.67亿元、10.56亿元和15.61亿元，分别占当年营业收入比例的4.93%、7.27%和8.02%。数十亿元的研发资金，甚至比大多数电池企业的营收总额都高，这一点上其他企业难望其项背。从数字可以看出，宁德时代在技术研发上的投入可谓不遗余力，不止投入金额连年上涨，占当年营业收入的比重也是有增无减。2017年1-6月宁德时代研发费用占主营业务收入的比例是10.96%，而同时期行业上市公司平均为5.81%，远超同行业平均水平。

从研发人员来看，宁德时代拥有研发技术人员3425名，占员工总数的比例为23.28%。其中，拥有博士学历的119 名、硕士学历的850名，并包括 2 名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才。2016年年底，宁德时代研发人员占员工总人数的比例是19.12%，而行业平均值是10.11%。人才是企业创新发展的根基，宁德时代庞大的技术研发队伍为公司技术创新提供了保障。

从技术专利来看，宁德时代及其子公司共拥有907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1440项。

在产品技术路线上，宁德时代针对商用车采用磷酸铁锂技术路线产品，针对乘用车采用高能量密度的三元电池，在目前的动力电池市场上处于技术领先地位。

正确的技术路线、充足的研发资金投入、庞大的研发人才队伍以及管理层对技术的重视，保证了宁德时代电池技术处于行业领先，正是奉行技术为王的战略，宁德时代获得宝马的青睐而得以打开市场。

产业链把控获得议价优势

2015年到2017年宁德时代动力电池价格(单位：元/Wh)分别是2.28、2.06h和1.41，三年来连续下降，2017年价格更是同比下降了31.59%。同时其销售净利率却不断上涨，这三年分别是16.67%、20.79%和21.44%。单看这一组数据可能没什么概念，横向对比一下才可以看出宁德时代超强的盈利能力，2015年到2017年，比亚迪的销售净利率分别是3.92%、5.30%和4.64%。

▲宁德时代2015—2017年产品售价

价格下降、净利率反而升高的背后，是成本的不断降低，宁德时代通过采取多种措施改进生产工艺、提升生产效率、提高产品能量密度，使得电池成本持续下降。

同时，包括吉利、上汽、北汽、福汽、东风、长安、宝马、蔚来、宇通、福汽、湖南中车等都是宁德时代的客户，并且已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。开放的供应链使得宁德时代拥有充足的后方市场，通过与这些车企的紧密合作，宁德时代不断降低成本，获得市场议价优势。

截至2017年底，工信部公布的12批新能源车型目录共3200余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的就有500余款车型，占比约16%，是配套车型多的动力电池厂商。

宁德时代超强的产业链把控能力还体现在对上游原材料企业的集聚效应上，厦门钨业、杉杉能源等30多个产业链相关公司已落户宁德，随着宁德时代的崛起，宁德已成为全球最大的聚合物锂离子电池生产基地。

从外部来说，宁德时代站在新能源汽车发展的风口、外部竞争环境又给了其成长的空间，可以说时代成就了宁德时代;从内部来说，宁德时代以技术为根基，不断开拓创新，加上优秀的管理和市场能力，其自身拥有强大的竞争力。宁德时代占据了天时、地利、人和，才得以取得如今的成绩。

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原标题：宁德时代崛起背后的逻辑

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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