豫能控股定增惨遭腰斩 火电企业遇高煤价"荒野求生"

随着煤炭去产能的持续深入，电煤生产、运输、中转等各环节叠加涨价，煤炭价格一直处于高位运行，导致燃煤发电企业不堪重负，火电上市公司2017年利润普遍大幅下降，甚至部分公司出现巨额亏损。

截至2018年4月26日，据不完全统计已披露年报的30家火电上市公司中，2017年净利润同比实现上涨的仅有大唐国际发电股份有限公司（下称“大唐发电(3.320, 0.00, 0.00%)”，601991.SH），其余均出现不同程度下滑，其中金山股份(2.540, 0.00, 0.00%)（600396.SH）2017年净利润更是同比下滑高达4277.11%。

高位的煤炭价格，不堪的电企业绩，对部分上市公司的股价造成“严重打击”，机构投资者参与的豫能控股（001896.SZ）定向增发，将于近日解禁上市流通，但其股价接近腰斩，机构投资者面对如此惨痛的局面，会做出怎样的选择令人关注。

“寒冷”的火电

作为河南省唯一省级资本控股的电力上市公司，豫能控股4月20日发布2017年度报告，该公司2017年营业收入约87亿元，同比增长26.03% ；2017年归属于上市公司股东的净利润约0.53亿元，同比下降88.69%；2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-0.69亿元，同比下降116.73%。

对于“增收不增利”的尴尬，豫能控股解释称，净利润同比下降主要是由于报告期内市场煤价持续高位运行，火电行业利润大幅收窄，造成了公司主营业务盈利能力下降。

2017年4月26日，豫能控股按照9.30元/股的发行价格向5名机构投资者非公开发行约7400万股，募集配套资金约6.90亿元用于购买河南投资集团有限公司持有的华能沁北发电有限责任公司12%的股权以及支付本次交易税费、中介机构费用。本次重组新增股份于2017年4月27日上市，限售期12个月。截至4月26日，豫能控股以4.52元/股收盘，定增募资机构惨遭腰斩。4月28日这部分限售股即将解禁上市流通，对该公司股价造成的影响有待观察。

对于上述问题，豫能控股证券事务部工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司正在与相关定增机构进行沟通，目前还没有沟通完，毕竟现在市场还是不太好，解禁后对于公司股价可能还是会有一定的影响，同时也表示如果这几家机构愿意缓一下的话还是希望再等等，积极做好双方的沟通工作。

在加快煤炭退出落后产能方面，2016年、2017年分别化解煤炭过剩产能2.9亿吨、2.5亿吨。今年将力争化解过剩产能1.5亿吨左右，确保8亿吨左右煤炭去产能目标实现三年“大头落地”。但是煤炭行业高负债和人员冗余的情况并未发生根本性变化。“上有产能释放压力，下有政策托底”，导致煤价2017年全年仍旧处于高位运行，也造成了火电行业利润普遍大幅下降。

值得注意的是，大唐发电因出售煤化工及关联项目股权事项的影响对于2017年净利润贡献较大，扣除非经常性损益的净利润同比下降48.08%，也并不乐观。而目前总市值约56亿元的大唐华银电力(3.150, 0.00, 0.00%)股份有限公司（下称“华银电力”），2017年亏损则高达11.57亿元，不免有些惨烈。对此华银电力在其2017年年报中解释称，2017年煤炭价格暴涨，导致公司营业成本的增幅远高于营业收入的增幅，造成了公司当期经营出现巨额亏损。

电力行业“荒野求生”

今年初，受高煤价和严重告急的库存的影响，华能、大唐、华电和国家电投四大国家发电集团联名向发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》，希望政府协调煤炭供给，稳定煤价以缓解电力企业目前的经营困局。随后，发改委、交通运输部、铁路总公司已经采取了相关措施，国家发改委在确保电厂的存煤量的同时，对港口、煤炭、电力企业作出销售、采购煤炭不允许超过750元/吨（5500大卡 港口下水煤）的指示，以缓解电企的经营窘境。

高煤价导致五大发电集团煤电板块亏损402亿元，亏损面达60%左右。最新公布的中国沿海电煤采购价格指数（下称“CECI沿海指数”）显示2018年4月1日到4月19日5500大卡电煤成交价为569元/吨。虽已位于600元/吨的红线下方，但是这样的价格能否帮助电力企业“脱贫致富”呢？

申能股份(5.450, 0.00, 0.00%)有限公司总经理奚力强在此前接受相关媒体采访时表示，预计2018年煤价会在高位运行，但再上涨的幅度不会很大，再往上走，政府也会进行干预。

中国华能集团公司董事长曹培玺则表示：“据中国电力企业联合会测算，按照现在的电价、电力交易、利用小时数等情况，5500大卡动力煤价格在480元/吨左右比较合适。”

“煤电”两者虽是唇齿相依的关系，在业绩面前却总是给人一种“水火不容”的尴尬。

2017年8月份全球最大煤炭供应商中国神华(20.690, 0.00, 0.00%)能源股份有限公司和国电电力(2.820, 0.00, 0.00%)发展股份有限公司同时宣布重组，将共同组建合资公司。煤电重组整合通过将“矛盾内部消化”，或也能够为舒缓彼此行业的“阵痛期”提供一个不错的尝试选择。

豫能控股相关工作人员在接受《华夏时报》记者采访时也表示，对于煤价未来很难出现“断崖”式下跌，可能会出现下降，但是需要“多长周期或者周期内下降幅度有多大”这个存在很大的不确定性。豫能控股也希望能够通过布局煤炭物流业务、新能源业务、能源销售业务等新兴业务，以降低“煤价”对于经营业绩的影响。

电改新突破

由于我国电力市场交易机制缺失，导致行业内出现了资源利用效率不高、市场化定价机制未完全形成等问题，还需要通过全面深化改革来解决这些问题。

电改之前，电网企业作为电力市场唯一的电力运行销售主体，逐步形成了绝对的垄断地位。“购售差价”成为电网企业收益的主要来源之一。

行业人士指出，在以往的电力市场格局下，按照计划方式分配发电量和发电小时，先进机组难以充分发挥竞争优势。同时发电侧上网标杆电价的固定性也几乎彻底“锁定”了行业“盈利命门”。面对发电成本的快速增长如煤炭价格，电力企业难以消化，在当前的产业链中往往较为被动。

随着电改推进，2018年市场化交易电量预计达到1.4万亿千瓦时，打破省间壁垒，促进能源资源大范围优化配置。通过将售电侧放开，允许社会资本进入，参与电力市场交易的新的市场主体（下称“售电公司”）参与电力市场交易。

为避免重复建设等问题，国家相关部门明确规定在一个配电区域内，只能有一家售电公司拥有该配电网运营权供配电服务义务，进一步推进规范了市场化交易电量竞争。

“售电公司”的介入，电力行业是否会产生“鲶鱼效应”？售电公司在为用电企业提供更好服务，通过市场化的竞争给行业内“先进机组”发光发热的机会，倒逼企业积极进行改造升级，提高产能利用水平，“优胜劣汰，或逢其时”。

“近水楼台先得月”，作为电力的提供方，售电公司是否能够成为电力企业新的业务增长点，对此我们也将持续关注。

对于“如何看待目前电力的困境，以及未来电力企业发展意见”的问题，经济学家宋清辉在接受《华夏时报》记者采访时表示：“当前，我国电力市场建设尚处在起步阶段，如刚开始放开发电、售电环节，同时调峰补偿、价格响应等市场机制尚未建立。”

“电力行业的困境与电力体制改革尚未到位、煤电关系尚未理顺以及电网建设滞后等因素有关。”宋清辉表示，“未来电力企业要顺应电改趋势，加大清洁高效能源发展力度，提升整个电网的调节灵活性。”

二级市场方面，同花顺(48.620, 0.00, 0.00%)电力指数，在2015年6月份也曾达到过2500点辉煌战绩，截至2018年4月24日电力指数以949.77点报收，相比前者仅剩不到四成，跌回到了2014年9月份的水平。

煤电企业的博弈或仍将持续，对于“煤价”尤其是以火电为主的电力企业多少颇有些无奈。随着“电改”的深入推进，未来电力市场建设形成，是否能够为“电力行业”带来除了“煤电联营”以外新的机遇期，“脱贫致富”奔小康的路上，电力企业或还需要“一段路”要走。