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事件:华能国际发布 2018 年中报,报告期内公司实现营业收入 824 亿元,同比增加 15.4%;归母净利润 21.3 亿元,同比增加 170%;对应每股收益为 0.13 元。
◆Q2 平均结算电价环比回落导致业绩略低预期。
2018 上半年,公司单位燃料成本同比上涨 5.84%,煤价变化对火电机组盈利变化的影响暂可忽略。上半年公司整体盈利水平同比提升,但第二季度环比一季度出现小幅回落,主要源于平均结算电价环比下降约 0.01 元/千瓦时。公司机组上网电价自 2017.07.01 平均上调 1.26 分/千瓦时后没有新的变化,二季度平均结算电价的回落我们认为是市场化交易电量比例上升所致,该趋势接下来延续性并不强,特别是新电力定价机制即将实施。
◆动力煤价旺季不旺,“逆周期”运行的火电弹性将显现。
进入 7 月以来,动力煤现货、期货价格均步入下行通道,我们认为动力煤价已呈现旺季不旺的态势,大幅上行的概率较低。当前我国宏观形势在去杠杆、外部贸易形势不稳等诸多挑战下出现了一定程度的波动,宏观偏弱这一现象逐步为市场所接受,此时的火电逆周期属性优势凸显。敏感性分析结果显示,华能国际业绩弹性最强。
◆装机增长放缓,机组利用率提升。
在供给侧改革大环境下,公司放慢扩大规模脚步,主动实施电源结构调整,上半年仅有一些风电、光伏项目投产。而得益于旺盛的电力需求和平缓的水电出力,发电量同比增长 11.51%。
◆行业各项改革加快推进,优质龙头将受益。
2018 年电力行业改革“三重奏”继续上演,新一轮电改在电价形成机制上有了重大突破,供给侧改革将自备电厂治理落到实处。公司发电装机资产优质,管理高效,市场竞争力强,受益改革方向。
◆投资建议与估值评级:
根据公司项目进度和煤价情况,小幅调整盈利预测,预计公司 2018~2020 年的 EPS 分别为 0.34、0.45、0.52 元(调整前分别为 0.35、0.45、0.52 元),对应 PE 分别为 22、17、14 倍。上调公司目标价至 8.86 元,对应 2018 年 1.7 倍 PB 水平,维持“买入”评级。
◆风险提示:动力煤价格超预期上行吞噬火电主业利润,社会用电需求超预期下滑拖累公司发电量等。
1、Q2 平均结算电价环比回落导致业绩略低预期
2018 上半年,动力煤市场价格涨涨跌跌,但综合平均价格同比、环比均变化较小。上半年,环渤海 5500 大卡动力煤综合平均价格指数的均值为 573(元 /吨),同比下降 17(元/吨),较 2017 年全年均值下降 12(元/吨);第二季度均值 571(元/吨),环比一季度下降 4(元/吨)。
2018 年上半年公司单位燃料成本同比上涨 5.84%,煤价变化对火电机组盈利能力的影响暂可忽略。 2018 年上半年公司实现毛利率 13.15%、净利率 3.38%,同比分别提高 1.66、1.93 个百分点;第二季度实现毛利率 12.78%、净利率 2.70%,环比第一季度分别降低 0.71、1.29 个百分点。
第二季度盈利水平环比下滑源于平均结算电价环比下降:上半年公司境内运行电厂平均上网结算电价为 0.41857 元/千瓦时,同比增长 2.72%;第一季度平均上网结算电价为 0.42355 元/千瓦时,经测算,环比第一季度下降约 0.01 元/千瓦时。公司机组上网电价自 2017.07.01 平均上调 1.26 分/千瓦时后没有新的变化,二季度平均结算电价的回落我们认为是市场化交易电量比例上升所致。
2、动力煤价旺季不旺 公司盈利水平将回升
国家发改委在《关于做好 2018 年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》中强调加快推进煤炭优质产能释放,各产煤地区避免集中停产影响煤炭稳定供应。进入 7 月以来,动力煤现货、期货价格均步入下行通道,我们认为动力煤价已呈现旺季不旺的态势,大幅上行的概率较低,这将有助于走出底部的火电行业盈利水平持续回升。
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北极星电力网获悉,4月24日,华能国际披露2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业总收入653.67亿元,同比增长0.15%;归母净利润45.96亿元,同比增长104.25%。
经历了巨亏、减亏,五大发电集团旗舰上市公司2023年基本实现了整体的扭亏为盈。(来源:微信公众号“能见”作者:李洋)4月15日晚,国家能源集团旗下国电电力(600795.SH)发布2023年年度报告。至此,五大发电集团旗舰上市公司已全部交出2023年成绩单。根据年报,2023年,华能国际实现营业收入2543.97
华能国际近日公告称,2024年第一季度,公司下属华能临沂发电有限公司3号机组关停(140兆瓦)。
北极星电力网获悉,华能国际近日披露2024年第一季度上网电量完成情况。2024年第一季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1,130.36亿千瓦时,同比增长5.63%;2024年第一季度,公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为497.97元/兆瓦时,同比下降3.99%。2024年第一季度,公司市场化交
北极星电力网统计了五大发电旗下5家“旗舰”上市公司在2023年新增电力装机情况,包括华能集团旗下的华能国际、华电集团旗下的华电国际、大唐集团旗下的大唐发电、国家能源集团旗下的国电电力、国家电投旗下的中国电力。近日华能国际、大唐发电陆续披露2023年报,中国电力也发布了2023年业绩情况。国电
北极星电力网获悉,3月19日,华能国际发布关于2023年度利润分配方案的公告。截至2023年12月31日的会计年度,华能国际归属于本公司股东的净利润分别为84.46亿元人民币和83.57亿元人民币,当年实现的合并报表可分配利润分别为55.29亿元人民币和54.41亿元人民币。公司2023年度利润分配预案为:以公司总股
3月19日,华能国际发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入人民币2,543.97亿元,同比增长3.11%。由于本年度公司实现境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长,以及公司新加坡业务利润同比大幅增长,公司全年业绩扭亏为盈,归属于母公司股东的净利润为人民币84.46亿元,同比增长158.33亿元,
北极星电力网获悉,3月19日,华能国际发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入人民币2,543.97亿元,同比增长3.11%。由于本年度公司实现境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长,以及公司新加坡业务利润同比大幅增长,公司全年业绩扭亏为盈,归属于母公司股东的净利润为人民币84.46亿元,同
北极星电力网获悉,华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力已经披露2023年发电量数据。2023年,华能国际新增电力装机1000.4万千瓦,其中新能源装机容量为885.9万千瓦。2023年国电电力控股装机增加824.8万千瓦,其中新能源控股装机容量增加730.33万千瓦。2023年,华能国际、国电电力这两家火电巨头新增
据北极星电力网不完全统计,已有23家火电上市公司发布2023年业绩预告,19家企业实现盈利,4家企业亏损。华电国际、申能股份、赣能股份、上海电力等企业净利润增长超200%。1、华能国际2023年,华能国际实现净利润80-90亿元,同比扭亏为盈。业绩变动原因:一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长等因素
火电上市公司业绩预喜,受益于煤价下降、电量增长,多家公司业绩翻倍增长、扭亏为盈。此外,各大火电企业的转型步伐已然开启,一些企业也提及新能源的贡献。譬如,火电龙头股华能国际重回巅峰,2023年预计盈利80-90亿元。2023年前三季度数据显示,华能国际风电贡献的利润依旧超越火电,尽管其风电发电
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3月19日,华能国际发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入人民币2,543.97亿元,同比增长3.11%。由于本年度公司实现境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长,以及公司新加坡业务利润同比大幅增长,公司全年业绩扭亏为盈,归属于母公司股东的净利润为人民币84.46亿元,同比增长158.33亿元,
3月5日上午9时,十四届全国人大二次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强代表国务院,向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。国务院总理李强5日在政府工作报告中对上一阶段工作进行回顾。国务院总理李强5日在政府工作报告中指出,过去一年,是全面贯彻党的二十大精神的开局之年,是本届政府
山东电力交易中心发布发电装机及分类型总体情况
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4月30日,工业和信息化部办公厅印发关于下达2024年国家工业节能监察任务的通知。统筹考虑行业特点、企业规模、所在地区和监察内容,确定国家工业节能监察任务企业2899家。其中,石化化工、钢铁、建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业和重点用能设备能效专项监察2411家,数据中心等重点领域能效专项监
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4月27日,广东能源集团节能降碳公司揭牌仪式暨战略合作协议签约活动在广州举行。中国能源研究会理事长,国家能源局原副局长(副部长级)史玉波,省发改委党组书记、主任,省大湾区办主任艾学峰,省国资委党委书记、主任余钢,集团党委书记、董事长张帆,中国产业发展促进会会长于彤,中国能源研究会特
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