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如果未来几年内无法再融资1000亿美元,这家美国商业史上最成功的公司或将破产重组。
(来源:微信公众号“角马能源”ID:JM_energy 作者:严凯)
1980年,当雷吉·琼斯决定选择杰克·韦尔奇为接班人时,他或许不曾想到,面前这位急躁、鲁莽的年轻人,会将通用电气(GE)的市值从130亿美元带到巅峰时期的近6000亿美元,并使之成为美国市值最高的公司。
作为通用电气的第七任总裁,琼斯曾是美国四任总统——尼克松、福特、卡特和里根的经济顾问。这位性格内向的英国“绅士”之所以选择韦尔奇,是因为他坚信“挑选继承人的首要原则是,千万不要寻找和你一样的人”。
他在1982年哈佛商学院授课时讲述了他的用人之道。“另一条是,你最好留心观察一下将来的局势……(并且)找出能够适应那个环境的人,而不是让继承人适应你所处的环境。”
选择韦尔奇,被证明是琼斯执掌通用电气八年里最英明的决定。
韦尔奇曾掌舵通用电气20年。这位通用电气史上最年轻的董事长和CEO将这个弥漫官僚主义气息的公司,打造成为一个充满朝气,富有生机的超级巨头。
2001年,韦尔奇功成身退。他不仅成为美国商业史上最杰出的商界精英,有“全球第一CEO”之称,同时还是一名管理学大师,其著作被奉为管理学经典,受无数公司膜拜。
在选择接班人时,韦尔奇同样遵循琼斯当年“挑选继承人的首要原则”,后任者杰夫·伊梅尔特性格随和,总是面带微笑。
伊梅尔特是幸运的,他接手了一家市值超过4000亿的商界巨头;他也是不幸的,尽管当时美国的互联网泡沫刚刚破灭,但来自硅谷的高科技公司开始崛起,它们长袖善舞,成为新时代的宠儿。
韦尔奇和伊梅尔特执掌下的通用电气奉行股东价值理论,依靠强大的金融实力,通过不断并购来实现收益的持续增长,以此来取悦华尔街。
这种以股价为成绩单的短视行为让公司不再关心新产品,不以客户为中心,从而逐渐失去竞争力,为日后的沉沦埋下祸根。
当伊梅尔特2001年成为接班人时,曾有人判断,这位顶着韦尔奇接班人光环的“宠儿”很快会发现,自己仿佛处在桑德拉•布洛克在《生死时速》中所处的位置:驾驶着一辆减速就会爆炸的大巴车。
十七年后的今天,这辆大巴车正处于爆炸的边缘。今年6月,通用电气110年来首次从道琼斯工业平均指数中退市,大厦将倾。
华尔街的分析师曾对通用电气不吝溢美之词,但这次连他们也为通用电气判定“死缓”——如果未来几年内无法再融资1000亿美元,这家美国商业史上最成功的公司或将破产重组。
如今,通用电气不得不抛售资产来应付当前危局。但陷入泥潭的大巴车,显然无法再保持高速的运转,爆炸随时会发生。
深陷泥潭
两个多月前,当通用电气濒临悬崖时,标准普尔公司推了一把。该公司下调了通用电气的信用评级,从A下调至BBB+。
这个评级仅比垃圾债等级高出3个级别。10月底以来,通用电气各种债券下跌幅度从5%到18%不等。
自1892年成立以来,这家拥有126年悠久历史的美国工业巨头遇到前所未有的危机。该公司目前负债超千亿美元,在全球负债最高的非金融公司中排名第六。
曾让韦尔奇倍感骄傲的股价也遭遇断崖式大跌。2017年,通用电气股价累计下跌45%,第四季度巨亏近100亿美元。
今年11月,该公司股价曾在一周内暴跌50%,从2016年到现在,市值已蒸发约2000亿美元。
通用电气陷入的危机让伊梅尔特心灰意冷。这位一年前刚被评为“2016年最具影响力CEO”的商界大佬于去年8月正式卸任。
与韦尔奇卸任时的风光无限相比,伊梅尔特被华尔街当成是通用电气深陷泥潭的罪魁祸首。在他执掌的16年里,该公司一步步滑向深渊。
自1982年加入通用电气市场部以来,伊梅尔特为这家公司服务了35年。后来,他从激烈的竞争中脱颖而出,最终被韦尔奇认定为接班人。
但批评者认为,伊梅尔特有着“报喜不报忧”的行事风格,他的盲目乐观和自大容易导致致命的决策。
例如,他在任期间,通用电气总计斥资290亿美元回购股票,平均价格在30美元。但该公司股价如今不到7美元。他的回购行为,被痛斥为浪费巨额公司现金。
不过,由此将罪责全部推向伊梅尔特显然有失公允。他的前任在缔造辉煌的同时,也为继任者埋下了毁灭的种子。
其中最大一颗是通用金融(GE Capital),被批评为“伪装成工业巨头的对冲基金”。
但这家金融服务机构成立的初衷,其实是帮助销售核心工业产品。
随着通用金融在金融危机爆发前十年取得的惊人成功,副业开始占据主导地位,营收占比甚至超过一半,资产规模一度达5380亿美元,业务涉足商业信用卡、租赁和再保险等几乎所有非银行金融服务。
将产业和金融资本相结合,是韦尔奇不断赢的秘诀所在。
金融部门借助产业部门拓展客户群,为通用电气带来丰厚的收益和利润。通用金融充足的现金流则为通用电气大肆进行产业并购提供充足的弹药支持。
与此同时,产业部门的信用评级得到提升,而产业的高信用评级又反哺金融部门在金融市场降低融资成本。
但金融危机后,通用电气金融业务深受冲击。之后,随着监管趋严,通用金融再也难以为继。
当伊梅尔特2013反应过来,为时已晚,这辆藏有定时炸弹的大巴车随时都可能爆炸。
伊梅尔特原本有足够的时间去掐灭隐患,但他显然缺乏力挽狂澜的能力和决心,他甚至乐于躺在韦尔奇缔造的帝国里享受虚幻的繁华,眼中唯有商业数字。
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