华能与世界同类能源企业对标报告（2018）

3.资产总额

截至2018年底，资产总额位列前三甲的依次为EDF、Enel、KEPCO。国家电投、华能、华电、大唐的资产总额分别排在第四、五、八、十位。受可再生能源发电业务转移给RWE、汇率等影响，E.ON资产总额同比减少，而RWE受与E.ON战略重组及大宗商品衍生品价格上涨等影响，资产总额同比上涨。

4.EBITDA

2018年，EBITDA最高的4家企业依次是Enel、EDF、Iberdrola和Duke。华电、大唐、华能、国家电投EBITDA分别位列第五、六、九、十一位。KEPCO受燃料和外购电量成本上涨、核电厂利用率下降以及当年夏季持续高温导致电力销售增长等影响，EBITDA同比大幅下滑，降幅为12家企业中最大。

5.净资产收益率

2018年，净资产收益率排名前三的是E.ON、Enel和TEPCO。Enel、TPECO、Iberdrola净资产收益率同比增长，E.ON、RWE、EDF和Duke净资产收益率同比下跌，KEPCO净资产收益率为负跌至末位。华能净资产收益率排在大唐之后，位居第八，华电、国家电投分列第九、十位。

6.技术投入比率

技术投入比率反映企业在科技创新等方面投入力度，一定程度上体现企业的发展潜力和可持续性。2018年，国内技术投入比率排名从高到低依次为华电、国家电投、大唐和华能。国外方面，RWE技术投入比率最高，其次是Iberdrola、EDF和TEPCO。

7.海外收入占比

2018年，海外收入占比最高的4家企业依次为RWE、Iberdrola、E.ON和Enel，较上年均有不同程度提升，其中RWE上升幅度最大，由第五跃至首位。EDF、KEPCO海外收入占比同比出现下滑。国内4家企业海外收入占比均有提高，华能海外收入占比排名第六、上升一位，华电、大唐、国家电投排名第八、九、十位。

8.资产保值增值率

截至2018年底，资产保值增值率入围前三甲的是E.ON、国家电投和华电，大唐、RWE紧随其后。华能资产保值增值率排在第六位。TEPCO、EDF、Duke、Iberdrola也均实现了资产保值增值，依次处于第七至十位。

9.劳动生产率

2018年，劳动生产率排名居上半段的依次是Iberdrola、Enel、E.ON、Duke、TEPCO、RWE。而排名居下半段的对标企业中，除KEPCO因净利润亏损致劳动生产率最低外，大唐、华能、EDF、华电、国家电投依次排第七至十一位，这5家企业员工人数均在10万人左右，一定程度上影响了其劳动生产率排名。

10.清洁能源装机占比

2018年，清洁能源装机占比最高的依然是E.ON。国外另7家企业中，Iberdrola、Duke、EDF清洁能源装机占比均有所降低，TEPCO、Enel、RWE、KEPCO清洁能源装机占比均有所增长。国内4家公司装机结构持续优化，清洁能源装机占比逐年攀升，国家电投、华电、大唐、华能分别位居第六、八、十、十一位。

11.二氧化碳排放强度

2018年，二氧化碳排放强度前四位排名与上年保持一致，依次是E.ON、EDF、Iberdlora和Enel，领先优势明显。国内企业二氧化碳排放强度与国外企业相比虽有差距，但呈逐年下降态势，可再生能源装机容量及发电量同比均有增加，国家电投、大唐、华电、华能分别排名第七、九、十、十一位。

12.资产负债率

截至2018年底，资产负债率最低的企业依次是Iberdrola、KEPCO、Duke。国外方面，除Enel、KEPCO、Iberdrola资产负债率同比增加外，其他对标企业资产负债率均实现不同程度的降低。国内方面，4家对标企业资产负债率均实现同比下降，大唐、华能、华电、国家电投分别排名第五、六、八、九位。

四、对标结果值得我们深入思考

国际对标既是一种结果，更是动态演进的过程，反映的是同类能源企业间相对优势变化，以及由此带来企业经营发展能力的此消彼长。纵观2011～2018年对标结果，总体呈现出“你追我赶，小进则退”的竞争态势，具体来看：

（一）Iberdrola、Enel、EDF、E.ON优势强化，稳居前列

Iberdrola一直保持着较为合理的业务布局和高效的运营能力，科技创新能力、资本运作能力和可持续发展能力在同类能源企业中表现突出，海外收入占比、清洁能源装机占比、劳动生产率、资产负债率等指标处于领先地位。Enel连续8年排名前三，没有突出短板指标，综合优势明显，资本获利能力、科技创新能力、国际化运作能力最为强劲。EDF也连续8年排名前三，综合实力突出，作为法国的国有企业，承担着巨大的战略和社会责任，但清晰的战略转型路径、坚决的改革创新决心、高效的市场运作机制值得认真研究和学习。E.ON排名第四，实现了从转型“阵痛”中凤凰涅㛭，完成了基于产业链和价值链的专业化整合，体现了聚焦核心业务，大力拓展新业务、新业态和新模式，锁定未来增长机遇的决心和努力。

（二）华电、国家电投、大唐势头强劲，跻身第二梯队

2018年度的国际对标，最大的亮点来自于国内企业的表现，表面上看是实现了“逆袭”，实质上来自于这些企业多年来坚定的“蓄势”。华电大幅攀升至第五，综合实力均衡，技术投入比率同行业领先，且积极构建企业未来生态，大力布局综合能源业务与服务，致力成为一流综合能源服务商，值得学习和借鉴。国家电投奋力赶超，跃至第六，清洁发展能力、科技创新能力突出，先进能源技术开发商、清洁低碳能源供应商、能源生态系统集成商的战略升级路径清晰，未来发展可期。大唐的资本获利能力、有效供给能力可圈可点，净资产收益率、劳动生产率以及资产负债率等指标均居国内首位，实力不容小觑。

（三）TEPCO、Duke、RWE、KEPCO表现趋稳，各有侧重

TEPCO虽陷福岛核事故影响的泥淖，但仍大力布局可再生能源和数字领域业务，成本管控能力出众，净资产收益率连续3年实现提升。Duke表现稳定，一直以来大力发展清洁能源，积极探索绿色金融。RWE受与E.ON重组，以及欧洲“电力去煤化”趋势影响，传统业务板块受到较大冲击，但坚决向低碳清洁能源转型，大力推进科技创新，不断优化资产结构，假以时日将重返第一梯队。KEPCO受电价调整、能源市场环境变化影响，亏损较大，排名靠后，但仍大力扩展海外业务，加强数字科技创新投入，寻求电动汽车入网（VehicletoGrid，V2G）和微电网电制气（PowertoGas，P2G）等新领域突破。

（四）华能表现中规中矩，转型之路任重道远

华能长期处于第二梯队，2018年综合评价指数排名小幅上升至第八，落后传统“四强”，名次更是首次落后于华电、国家电投，进步幅度不及大唐。表现在：资本获利能力仍需提升，EBITDA、净资产收益率等效益性指标均处于中下游水平；科技创新能力亟待加强，技术投入比率为国内最低，与排名第一的华电差距明显；跨国经营能力差距悬殊，海外收入总量及占比大幅落后于世界一流能源企业；运营效率有待提高，资产保值增值率国内排名最后，劳动生产率指标国内排名第二；绿色发展能力亟待提升，虽清洁能源新增装机容量排名第二，但清洁能源装机占比排名依旧靠后。

面对更加繁杂的世界、更加严峻的挑战，世界同类能源企业更加注重战略引领、更加注重未来生态构建、更加注重科技创新、更加注重资本运作，加快转型升级，取得较好成绩。对华能而言，则已经到了愈进愈难、愈进愈险而又不进则退、非进不可的关键时期，需要咬定一流目标、不甘平庸，更需要拨云见日、重新上路。

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