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资料来源:盖世汽车,第一电动,中金公司研究部
全球电动化转折之年,增速与竞争结构分化
我们认为政策强度的不同、购买力的差异、车型推陈出新的时点,导致中国与欧洲市场的增长结构及各环节受益主体显著分化。
中国双积分政策约束力弱于欧盟碳排规划,使得欧洲市场纯电动化的过渡期相对更短。2020年欧洲车企全面推出高质量正向设计纯电动车型,叠加税费及其它补贴政策,驱动欧洲市场维持高增长。我们认为国内市场分化体现在2C和2B两个市场的需求差异,2C端受益于合资车企及特斯拉国产化,优质纯电动车型供应释放丰富了个人消费者的选择,创造了新的购车需求,同时较宽松的双积分考核也使得PHEV有放量空间;2B端出租电动化、网约电动车以及公务用车采购将在补贴存续期内继续带来稳定的自主品牌车型需求,共同驱动产销回暖。
根据我们测算,2020年全球新能源乘用车销量可达290-330万辆,其中中国新能源车总销量达150-170万辆,全球动力电池需求中枢约在167GWh。在较严苛的碳排放标准制约下,我们预计欧洲新能源车渗透率2021/2025/2030年可分别达到11.59%/27.63%/47.87%以上,对应销量达181/432/748万辆,CAGR 28%;对应动力电池需求可达101/338/585.7GWh,CAGR 40%。
图表: 欧盟平均乘用车碳排现状与中期碳排目标,电动化势不容缓
资料来源:EUROPA,中金公司研究部
图表: 欧洲新能源车销量高增长叠加单车带电量提升,锂电需求快速提升
资料来源:ACEA,ICCT,中金公司研究部
产能东渐降成本促平价,紧握全球核心供应体系
降成本的大趋势奠定了全球供应体系大变局,新能源车产业链产能东渐成为不可逆转的潮流,产能东渐即:国内电池企业成为海外龙头车企主要供应商,国内电池材料企业成为海外龙头电池企业主要供应商。
外资及合资车企将成为新能源车发展的核心推动力,我们总结到区域发展动能的不同同样带动了全球不同区域车企电动化路径与竞争能力的不同。对于全球新能源车市场,我们认为德系车企与特斯拉将是2020年及之后全球电动化发展的领跑者。
2020年电动车产业链核心投资标的挖掘遵循两条主线:大众MEB与特斯拉中国供应体系,对应LG Chem与宁德时代供应链。
当前全球供应体系已基本构建完成,随着产业链分化龙头份额不断提升,我们建议关注两条投资主线:1)海外德系三强,特别是放量预期较高的大众MEB及特斯拉供应链,2)国产特斯拉及合资车企供应链。我们认为海外MEB将主要由LG Chem供应,在松下并不参与国产特斯拉大规模量产下,LG Chem同样受益于国产特斯拉的增量需求。宁德时代则占据国内合资品牌(如上汽/一汽大众)及自主一线品牌的主要份额,受益于国内需求的回暖与份额的稳固。同时,宁德时代德国工厂已动工,驱动2021年后海外供应量提升。
图表: 车企-锂电配套供应关系
资料来源:第一电动,盖世汽车,中金公司研究部
图表: 全球动力电池多寡头格局稳固
资料来源:GGII,Marklines,中金公司研究部
风险
全球新能源车增长不及预期,高镍锂电应用进度不及预期,行业降本不及预期。
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北极星氢能网获悉,近日,盐城市人民政府办公室关于印发盐城市国家碳达峰试点建设推进方案的通知。文件指出,推动新能源规模开发利用。强化新能源资源管理,加强陆上风电和海上光伏资源有序开发和合理利用。加快推动海上风电和市场化并网光伏发电项目建设,推进能源供给清洁替代和能源消费电能替代。建
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北极星储能网获悉,6月2日消息,为加强锂离子电池全生命周期安全与质量管理,市场监管总局(国家标准委)近日批准发布《锂离子电池编码规则》(GB/T45565—2025),并将于2025年11月1日起实施。该标准由中华人民共和国工业和信息化部提出,归口于中国电子技术标准化研究院,由比亚迪、宁德时代、亿纬锂
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2025年,磷酸铁锂“大洗牌”已经开始。6月2日,中核钛白公告称,拟终止年产50万吨磷酸铁募投项目。钛白粉、磷化工等跨界企业正在加速出局。然而,就在此时头部企业却已经纷纷绑定大单、加大投资。6月3日,湖南裕能宣布定增募资48亿!拟投建各类磷酸盐正极材料。正所谓,几家欢乐几家愁!磷酸铁锂,作为
5月29日,锂价正式跌入5字头时代。碳酸锂期货主力合约开盘跌破6万元/吨大关,收盘于58860万元/吨。同时,业内曝出6月份的碳酸锂供应量预计依然还将大幅增长。本着“没有最低,只有更低”的精神,市场价格的矫枉过正的戏码正在越演越烈。然而,也正是此时,真正的产能出清才可能如期到来。锂价!开启5字
5月29日,宁德时代与兰州市人民政府正式签署战略合作协议。双方将重点围绕新能源电池后市场建设、全域交通电动化升级及零碳城市生态构建三大领域深化合作,致力于将兰州打造成西北地区零碳转型的样板城市。兰州市市委常委、副市长魏永辉,副市长阮强,与宁德时代监事会主席、区域管理总裁吴映明,华南
5月22日,四川眉山市甘眉工业园区管委会发布中共甘眉工业园区工作委员会关于巡察集中整改进展情况的通报。通报文件指出,招强引优,加快晶硅光伏、锂电材料等主导产业龙头项目落地建设;重点推进四川启明星、博眉启明星25万吨电解铝生产技术改造工程;加大“腾笼换鸟”力度,加快盘活已停破产企业。原
在全球能源转型与智能制造的双重驱动下,锂电产业正经历从“规模扩张”到“价值重构”的战略转型。国际能源署(IEA)数据显示,2025年全球锂电池市场规模预计突破1.2万亿美元,中国以超40%的全球份额占据产业链核心地位。2025年5月15-17日,CIBF2025中国国际电池技术展览会在深圳国际会展中心如火如荼
1-4月锂电产业链规划扩产项目达123个经历了2024年的低迷,2025年锂电池产业链扩产又迎来一波小高潮。据高工产业研究院(GGII)不完全统计,2025年1-4月,锂电池产业链共规划123个扩产项目,总投资额超3400亿元。具体到环节来看,锂电池、锂电池回收环节扩产项目分别有35个、23个,占整体规划扩产项目的
2024年,由于此前产能迅速扩张导致的阶段性、结构性过剩问题仍未解决,锂电产业产能建设进入“理性期”,主要表现为投资放缓,产能扩张减速。进入2025年一季度,各领域的产能投建呈现出不同的特征,少数头部企业扩产态势不减,更多的企业则根据具体情况适当削减项目,回笼资金。四巨头“悬崖勒马”去年
2024年以来,固态电池产业化按下“加速键”。其中,装备与技术的深度协同是最为明显的表现。4月22日,逸飞激光与金羽新能签署战略合作协议。双方将基于此前的固态电池合作,围绕全极耳固态电池、方形铝壳固态电池的设备研发、工艺优化、市场推广、产业链协同等方面进一步展开全方位的战略合作。此前,
锂电产业“出海”这次立功了!特朗普宣布“90天的关税暂停”其实就是怂了!尽管美国对中国的关税已经加到了104%,而锂电池产品的关税增长更是达到了130%以上,但是,依然没有压垮产业信心。相反,真正绷不住的反而是美国自己。4月9日,特朗普表示“已授权对不采取报复行动的国家或地区实施90天的关税暂
关税大棒如期而至。4月2日,美国总统特朗普正式签署“对等关税”的行政令,宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中对中国实施34%的对等关税,对欧盟实施的对等关税为20%,对巴西、英国实施10%的对等关税,对瑞士实施31%的对等关税,对印度实施26%的对等关税
内忧外患、出海突围、融资并举已成企业生存现状的关键词。更长远地看,化债、融资也将带来新的财务隐忧。3月25日消息,哪吒汽车与134家核心供应商达成共识,共同签署超20亿元的债转股协议,哪吒的电池供应商宁德时代、国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧在本次债转股供应商名单之列。而本次债转股是哪吒面对
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