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本报告导读:
降息背景下,水电有望双重受益,推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
摘要:
投资建议:降息背景下,水电有望双重受益,推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
水电受疫情影响相对较小,业绩确定性较强。1)电力行业受疫情影响相对较小:在疫情全球扩散的背景之下,很多行业都受到外需下滑的负面冲击,而电力作为自产自销的“纯内需”行业,且是人民生活生产的必需品,需求相对刚性,受疫情的影响相对较小。根据统计局公布的工业增加值情况,1-2 月我国规模以上工业增加值同比下降13.5%,其中电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降7.1%,在所有行业中降幅处于较低水平;2)各电源种类中水电业绩确定性较强。一方面,一季度是枯水期,水电一季度发电量占全年的比例约18%,显著小于其他电源种类,因此虽然水电短期发电量受到一定冲击(1-2 月水电发电量同比下降11.9%),但对全年电量影响相对较小;另一方面,水电是清洁能源,具有优先上网权,同时许多大水电具有较强蓄水功能(不同于风电、光伏,风、光无法存储),因此我们预计水电一季度由于需求减弱减少的发电量可以在后续得到较好弥补。根据我们和各家水电公司沟通,目前多数公司对全年发电量均较为积极,对全年发电计划没有做出调整。因此我们认为全年来看,水电电量受到的影响在各电源种类中会较小,业绩确定性相对较强。
降息对水电双重利好:财务费用有望降低,高股息价值凸显。1)财务费用有望降低:水电是重资产行业,负债率一般在50-70%,财务费用占总成本比例较高(30%左右),降息背景下,水电财务费用有望降低,据我们测算,假设利率下降50 个bp,水电公司的业绩弹性在3-9%左右;2)高股息价值凸显:水电公司现金流充裕,分红率较高,股息率在3-5%,降息背景下高股息价值进一步凸显。
推荐高股息大水电:长江电力(600900.SH)、国投电力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)、华能水电(600025.SH)。1)长江电力:全球第一大水电,拥有高分红承诺(2016-2020 年每股分红不低于0.65元,2021-2025 年分红不低于净利润的70%),当前股息率3.8%,此外集团在建电站乌东德白鹤滩将于2020-2022 年投产,未来将注入上市公司,公司体量有望增长50%。2)国投电力:持有优质水电资产雅砻江水电52%股权,雅砻江水电下游1470 万千瓦盈利优异,中游两河口杨房沟(450 万千瓦)即将于2021-2023 年投产,公司水电装机有望增长。3)川投能源:持有雅砻江水电48%股权,业绩主要来自于雅砻江水电投资收益,2019 年公司发行了40 亿可转债,公司未来分红能力有望提升。4)华能水电:在建机组较少,近两年资本开支明显下降,承诺50%以上分红,当前股息率超过4%。
风险因素:来水不及预期,电价下调
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湖南省南津渡水力发电有限公司原党委书记、总经理罗广林涉嫌严重违纪违法,目前正接受永州市纪委监委纪律审查和监察调查。湖南省南津渡水力发电有限公司党总支书记、总经理李建红涉嫌严重违纪违法,目前正接受永州市纪委监委纪律审查和监察调查。
10月14日,黄河尔多水电项目预可行性研究报告审查会在北京召开,会议审查了《黄河尔多水电项目预可行性研究报告》。青海省能源局、生态环境厅,果洛州及海南州发改委相关领导,水电水利规划设计总院、中国电建集团西北勘测设计研究院、青海省投等相关人员、专家和代表参会,公司党委委员、副总经理沈德
1937年开始兴建的开远南桥电厂,位于云南省开远市南郊临安河中下游的南桥之畔。临安河是珠江上游的南盘江支流——泸江的一段,南桥电厂因此是珠江流域的第一座水力发电厂,同时也是中国继云南石龙坝水电站、吉林丰满水电站之后的第三座水电站。1943年8月,南桥电厂正式投产。漫长岁月中,它对以个旧、
北极星售电网获悉,福建龙岩市发展和改革委员会发布了关于核定龙岩市新罗区浙龙水力发电有限公司所属高风、上风、信风、乘风水电站上网电价的通知,经研究,核定龙岩市新罗区浙龙水力发电有限公司所属乘风、高风、信风、上风水电站上网电价均为0.313元/千瓦时(含税),自并新罗区国网之日起执行。详情
中国共产党党员,清华大学水利系王清友教授因病医治无效,于2024年9月5日凌晨6时在北京逝世,享年91岁。王清友教授1933年2月14日出生于湖北省广济县,1953年考入清华大学水利工程系,1958年毕业后留校任教,1982年加入中国共产党,1993年退休。王清友教授留校后一直奋斗在工程设计、教学和科研生产工作
近日,国家市场监督管理总局(国家标准化管理委员会)发布公告,批准发布《水力发电工程运行管理规范》(以下简称《规范》)等一批国家标准。该《规范》由三峡集团主编,是首部水力发电工程运行管理领域的国家标准,为完善国内水电工程运行管理标准体系奠定了良好基础,进一步提升了三峡集团在水电工程
日前,中核集团旗下新华水力发电有限公司发布搬迁公告。公告称,为适应公司改革发展需要,加快推进中核集团新能源产业发展,新华水力发电有限公司自2024年7月10日起正式搬迁至丰台区南四环西路186号汉威国际二区6号楼办公。
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近日,住房城乡建设部办公厅发布关于国家标准《水力发电工程地质勘察规范(局部修订征求意见稿)》公开征求意见的通知,现向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2024年8月5日。详情如下:住房城乡建设部办公厅关于国家标准《水力发电工程地质勘察规范(局部修订征求意见稿)》公开征求意见的通知根据
6月25日,国家重大水利工程宣威水库在贵州省黔东南自治州宣威镇开工。宣威水库工程是纳入国家《“十四五”水安全保障规划》控制性枢纽工程建设项目之一。水库位于黔东南苗族侗族自治州麻江县沅江上游清水江干流,工程任务以防洪、供水为主,结合灌溉、兼顾发电,是Ⅱ等大(2)型水库。建设内容包括首部
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