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本报告导读:
降息背景下,水电有望双重受益,推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
摘要:
投资建议:降息背景下,水电有望双重受益,推荐高股息大水电长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
水电受疫情影响相对较小,业绩确定性较强。1)电力行业受疫情影响相对较小:在疫情全球扩散的背景之下,很多行业都受到外需下滑的负面冲击,而电力作为自产自销的“纯内需”行业,且是人民生活生产的必需品,需求相对刚性,受疫情的影响相对较小。根据统计局公布的工业增加值情况,1-2 月我国规模以上工业增加值同比下降13.5%,其中电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降7.1%,在所有行业中降幅处于较低水平;2)各电源种类中水电业绩确定性较强。一方面,一季度是枯水期,水电一季度发电量占全年的比例约18%,显著小于其他电源种类,因此虽然水电短期发电量受到一定冲击(1-2 月水电发电量同比下降11.9%),但对全年电量影响相对较小;另一方面,水电是清洁能源,具有优先上网权,同时许多大水电具有较强蓄水功能(不同于风电、光伏,风、光无法存储),因此我们预计水电一季度由于需求减弱减少的发电量可以在后续得到较好弥补。根据我们和各家水电公司沟通,目前多数公司对全年发电量均较为积极,对全年发电计划没有做出调整。因此我们认为全年来看,水电电量受到的影响在各电源种类中会较小,业绩确定性相对较强。
降息对水电双重利好:财务费用有望降低,高股息价值凸显。1)财务费用有望降低:水电是重资产行业,负债率一般在50-70%,财务费用占总成本比例较高(30%左右),降息背景下,水电财务费用有望降低,据我们测算,假设利率下降50 个bp,水电公司的业绩弹性在3-9%左右;2)高股息价值凸显:水电公司现金流充裕,分红率较高,股息率在3-5%,降息背景下高股息价值进一步凸显。
推荐高股息大水电:长江电力(600900.SH)、国投电力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)、华能水电(600025.SH)。1)长江电力:全球第一大水电,拥有高分红承诺(2016-2020 年每股分红不低于0.65元,2021-2025 年分红不低于净利润的70%),当前股息率3.8%,此外集团在建电站乌东德白鹤滩将于2020-2022 年投产,未来将注入上市公司,公司体量有望增长50%。2)国投电力:持有优质水电资产雅砻江水电52%股权,雅砻江水电下游1470 万千瓦盈利优异,中游两河口杨房沟(450 万千瓦)即将于2021-2023 年投产,公司水电装机有望增长。3)川投能源:持有雅砻江水电48%股权,业绩主要来自于雅砻江水电投资收益,2019 年公司发行了40 亿可转债,公司未来分红能力有望提升。4)华能水电:在建机组较少,近两年资本开支明显下降,承诺50%以上分红,当前股息率超过4%。
风险因素:来水不及预期,电价下调
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3月15日,大唐陕西发电公司水电事业部旬阳水电站第二阶段一期239米蓄水顺利通过验收。旬阳水电站第二阶段一期239米蓄水是陕西公司2025年重点攻坚项目之一,也是陕西水电事业部2025年提质增效的“动力源”。该事业部高度重视,专题研究,超前谋划,成立验收工作专班,积极协调验收委员会委员单位,将验
北极星电力网获悉,3月18日,湖南双牌天子山抽水蓄能电站项目开工大会举行,标志着工程正式进入全面施工阶段。湖南双牌天子山抽水蓄能电站位于双牌县麻江镇境内,为国家中长期规划“十四五”重点实施项目,属于一等大(1)型工程,电站总装机容量140万千瓦,安装4台35万千瓦可逆式水轮发电机组,可连续满
北极星电力网获悉,3月18日,湖南发展公告,正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。湖南发展公告称,已与主要交易对方湘投能源签署了《收购框架协议》,公司拟以发行股份及支付现金方式购买湘投能源持有的铜湾水电90%股权、清水塘水电90%股权、筱溪水电95%股权、高滩水电85
11月21日,中国大唐集团有限公司党组书记、董事长邹磊在总部与到访的中国水力发电工程学会理事长张野举行会谈,双方就加强合作进行友好沟通交流。中国大唐党组成员、副总经理李建伟,水电学会常务副理事长兼秘书长郑声安参加会谈。邹磊对张野一行的到访表示欢迎,并简要介绍了中国大唐产业发展等相关情
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10月14日,黄河尔多水电项目预可行性研究报告审查会在北京召开,会议审查了《黄河尔多水电项目预可行性研究报告》。青海省能源局、生态环境厅,果洛州及海南州发改委相关领导,水电水利规划设计总院、中国电建集团西北勘测设计研究院、青海省投等相关人员、专家和代表参会,公司党委委员、副总经理沈德
1937年开始兴建的开远南桥电厂,位于云南省开远市南郊临安河中下游的南桥之畔。临安河是珠江上游的南盘江支流——泸江的一段,南桥电厂因此是珠江流域的第一座水力发电厂,同时也是中国继云南石龙坝水电站、吉林丰满水电站之后的第三座水电站。1943年8月,南桥电厂正式投产。漫长岁月中,它对以个旧、
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中国共产党党员,清华大学水利系王清友教授因病医治无效,于2024年9月5日凌晨6时在北京逝世,享年91岁。王清友教授1933年2月14日出生于湖北省广济县,1953年考入清华大学水利工程系,1958年毕业后留校任教,1982年加入中国共产党,1993年退休。王清友教授留校后一直奋斗在工程设计、教学和科研生产工作
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日前,中核集团旗下新华水力发电有限公司发布搬迁公告。公告称,为适应公司改革发展需要,加快推进中核集团新能源产业发展,新华水力发电有限公司自2024年7月10日起正式搬迁至丰台区南四环西路186号汉威国际二区6号楼办公。
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