登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
要用新的眼光去看待估值,不能一违背历史经验就认为是泡沫,但也要对大环境的风险保持警惕。
“特斯拉们”估值疯涨的逻辑
来源:能源评论
文/袁素
2020年注定要载入史册、令人难忘,同样令人难忘的还有全球新能源汽车上市公司股价的“疯涨”。
最典型的莫过于美国新能源汽车公司特斯拉的“疯涨”。截至2020年12月21日,特斯拉股价达到695美元,市值接近6600亿美元,是同期丰田汽车(NYSE:TM)市值的(2150亿美元)3.1倍多、通用汽车(NYSE:GM)市值(587亿美元)的11倍多,在全球遥遥领先。
与此同时,受益于特斯拉的“疯涨”,曾经提出要做“中国特斯拉”的三家新能源汽车“中概股”——蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车也在华尔街表现出众:截至2020年12月21日,蔚来汽车股价为46.7美元,市值高达733亿美元,成为中国市值第二高、全球排名第五的车企,在全球仅次于比亚迪、大众、丰田和特斯拉;小鹏汽车的股价为46.38美元,相比2020年8月27日上市的发行价14.28美元,上涨近3倍,市值高达366亿美元;理想汽车的股价为31.77美元,相比2020年7月31日上市的发行价11.5美元,上涨近2倍,市值为285亿美元。
当然并不是所有的新能源汽车上市公司股价都出现了“疯涨”,如丰田、大众、通用、上汽、吉利、广汽、北汽蓝谷、长城等具有新能源汽车业务的综合性传统车企表现平平,绝少出现爆发式快速增长。也许只有比亚迪是例外,比亚迪的股价从年初至今增长了近4倍,估值创历史新高,达5245亿人民币,在全球汽车上市公司市值排行榜中位居第四。
因此,新能源汽车“疯涨”成为汽车和投资行业内外都密切关注、热烈讨论的年度话题。那么,新能源汽车上市公司估值“疯涨”的逻辑是什么?该如何看待这种“疯涨”?
Model系列是汽车界的iPhone
公开资料显示,丰田2019年销售汽车1072万辆,2020年预测销售量为1077万辆;特斯拉2019年销售汽车36.75万辆,2020年预测销售量为50万辆。
同样是卖车,特斯拉最近两年的年销售量仅为丰田的3%~5%,但是特斯拉的估值却比丰田高出2倍多。难道,特斯拉卖的车与丰田卖的车有本质区别吗?
同为车企,丰田和特斯拉的本质区别是传统燃油汽车生产商和新能源汽车生产商的区别。丰田的燃油汽车是其主营业务,新能源汽车是其新增业务,在公司内部会长期存在燃油汽车与新能源汽车两块业务并存的局面。这两块业务所需要的能力、资源和组织架构区别比较大,容易产生内部竞争的消耗,导致其转型新能源的节奏不会很快、不会很坚决,因此本质上丰田还是一家传统的燃油汽车生产商。
而特斯拉则全然不同,由于没有传统燃油汽车业务的历史包袱,其专注于新能源汽车的研制和销售,全力以赴抢占市场先机,成为了新能源汽车行业的全球第一品牌。
进一步说,传统燃油汽车企业与电动汽车企业的区别不仅仅是动力系统的区别,更为重要的是智能化程度的区别,类似于手机领域的“功能机”与“智能机”的区别。
一方面,电动汽车的能源系统发生了根本性变化,由油驱动到电驱动,需要的是“三电”(电池、电机、电控)系统,而不再需要燃油发动机、变速箱等机械传动类零部件,这绕过了传统车企巨头的技术壁垒,降低了新进入者供应链管理的难度;另一方面,不同于燃油汽车采取的分布式电子电气架构,电动汽车采用集中式架构,因此更容易实现智能化,可以实现整车级别的OTA(Over-the-Air Technology,空中下载技术)升级,这种升级就类似iPhone升级操作系统和应用软件功能一样,实现了“软件定义汽车”。目前只有特斯拉、蔚来、小鹏、理想等几家车企掌握了这个技术。
对第二点,工信部前部长苗圩最近公开解释称,最早的汽车是机械类产品,随着电子、电器的加载,现在一辆汽车最多有近百个ECU(电子控制单元)。电子器件装上去,要有电源供应,还要有信号传输,采用分散控制系统的多单元信号间传递、互认都需要统一,以防止“鸡对鸭讲”现象出现,还要根据每个单元的重要性,排出优先顺序,非常复杂。现在传统汽车使用的是CAN总线通信协议,可靠性是有保障的,但是数据传输和处理的速度很慢。随着越来越多的电子设备加载到汽车上,还有一个问题就是车上的线束越来越多、越来越粗,线的两头都有插接件,插接件故障往往非常多。这些东西很多车企自己不做了,需要外包给供应商,车企只提出性能的要求、接口的标准。这样做的结果就是结构越来越复杂,设计定型之后,更新升级几乎没有可能。
苗圩认为,电动汽车逐渐打破了分布式控制系统模式,实行相对集中的域控制系统,只用少数几块板子(传动控制单元,DCU)就把全车控制起来,在硬件上做了充分的冗余,之后软件可以不断地更新升级。这也是电动汽车与传统燃油汽车最本质的区别。
更为重要的是,电动汽车可以实现将几十个甚至上百个ECU控制单元,减少到5个“域”控制系统,即车身域、娱乐域、底盘与安全域、动力域和自动驾驶域等5个“域”。不同“域”之间安全隔离的同时,也可以根据需求进行通信和互操作,变成了可共享的资源和算力,在其上层还有一个统一的“操作软件”。因此,在采用域控制器和中央计算架构之后,汽车具备了更高的算力,可以搭载更多的应用服务,实现整车级别的OTA。
因此,毫不夸张地说,特斯拉生产的Model系列是新能源汽车行业的iPhone,是一个全新的“智能机”产品,不再是我们熟悉的和想象的那个买回来之后功能不可能再改变的汽车,而是像手机一样可以实现不断在线升级的“智能”汽车。
特斯拉对标FAANG
如今,特斯拉已经是横跨汽车和科技两个行业的公司。更为准确地说,特斯拉不过是一家恰巧做了汽车行业的科技公司。
根据特斯拉公布的财报,“服务和其他(软件服务等)”是汽车销售收入之外的第二大收入来源,这部分业务主要包括自研的车联网、OTA(在线系统升级)和FSD(完全自动驾驶)。
根据2020年第三季度财报,特斯拉营收为87.7亿美元,其中“服务和其他(软件服务等)”业务营收为5.8亿美元,占比6.62%。
虽然这块收入占比不高,但未来提升的空间很大,以自动驾驶功能Autopilot为例。2015年10月发布之初,它的售价是2500美元;2019年,分拆为定价3000美元的AP(自动辅助驾驶)和5000美元的FSD(完全自动驾驶)。随着功能的不断完善,FSD的费用水涨船高,从5000美元逐步增加到6000美元、7000美元、8000美元,最新价格为1万美元。
目前FSD在中国的售价是6.4万元,达到Model 3车价24.99万元的四分之一。马斯克认为,随着Level5级别自动驾驶的到来,FSD软件包的价值甚至将有可能超过10万美元。这也意味着未来特斯拉卖的不再是车,而是软件服务,车只不过是搭载软件的一个最佳载体。
马斯克曾经提出,特斯拉应该被认为是大约十几家技术创业公司的集合体,其中许多与传统汽车公司几乎没有关联。公司从零开始创建了一个芯片设计团队,用于特斯拉全自动无人驾驶计算机,而传统汽车公司却没有这样做。
因此,相比特斯拉汽车销售硬件业务27.2%的销售毛利率、2.14%的销售净利率而言,服务和其他(软件服务)的销售毛利率、净利率明显要高出很多,因此虽然这部分业务目前收入占比不高,但由于净利率和增速都很高,未来不容小觑。
显然,与燃油汽车公司完全依靠汽车制造和销售硬件赚钱不同,特斯拉的盈利点未来有望逐步从卖硬件为主转为卖软件和服务为主。
简单估算,特斯拉2020年前三季度的毛利率已经达到了23.5%,远高于最赚钱的车企丰田近年来18.1%的毛利率水平,这表明了特斯拉极强的成本控制能力。2020年特斯拉有望实现全年盈利,随着服务和其他(软件服务)的营收规模扩大,特斯拉的利润率有望超过利润率通常为个位数水平的传统车企,达到科技巨头公司FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)20%以上的利润率水平。
这也意味着,市场对“恰巧做了汽车行业的科技公司”特斯拉将采用一种全新的估值方法,会按照“车企的营收+科技公司的利润率”去做预测。
关于特斯拉的估值是否合理,众说纷纭,空头和多头针锋相对。经纬创投创始合伙人张颖认为,今天很难用市盈率、市净率,或是企业价值与税息折旧及摊销前利润(Ebitda)的比率来给仍特斯拉这种仍在建立商业模式的年轻公司估值。
张颖认为,如今我们处在一个史无前例的低利率时代,要用新的眼光去看待估值,不能一违背历史经验就认为是泡沫。但也要对大环境的风险保持警惕,谨防一旦刺激政策停止,股市会很快下行,再传导到一级市场。需要牢记,结束繁荣的,可能就是繁荣本身。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
北极星储能网获悉,据上海临港管委会消息,5月6日,特斯拉储能超级工厂项目涉河建设方案获得临港管委会批复:原则同意特斯拉储能超级工厂项目在南奉界河河道管理范围内的有关工程建设方案。特斯拉上海储能超级工厂项目位于上海市临港新片区,邻近特斯拉上海超级工厂。2023年4月9日,特斯拉与临港新片区
当地时间5月6日,美国电动汽车制造商特斯拉公司连续第四周发出裁员通知。据美国媒体《商业内幕》援引四名特斯拉员工消息,这些员工均于6日早接到通知,称他们的团队将进一步裁员。此外,几名特斯拉员工在职业社交平台领英(LinkedIn)上表示,他们于周末收到了裁员通知。该公司首席执行官马斯克于4月14
特斯拉CEO马斯克到访中国回美后的第一个动作,竟然是火速解散了特斯拉超充团队。年初还在邀请推动各大车企合建共享充电网络,特斯拉的突然“退群”操作,令已经入群的各大车企和充电设备供应商都慌了。据相关媒体报道,马斯克于4月28日乘坐专机到达中国,当天下午国务院总理李强在钓鱼台国宾馆会见了马
4月28日,特斯拉发文称,将继续在中国深耕,在人工智能、电动车、储能等领域与行业共同发展,加速清洁能源与自动驾驶技术落地,把美好愿景变成现实。
新华社北京4月28日电国务院总理李强4月28日下午在钓鱼台国宾馆会见美国特斯拉公司首席执行官马斯克。李强表示,中美两国经济深度融合,你中有我、我中有你,彼此都可以从对方发展中获益。特斯拉在中国的发展堪称中美经贸合作的成功范例。事实表明,平等合作、互利共赢才最符合两国的根本利益,也是两国
4月21日,特斯拉中国全系车型降价。特斯拉中国官网显示,ModelY后驱版降价至24.99万元(人民币,单位下同),长续航版降价至29.09万元,高性能版降价至35.49万元;Model3焕新版降价至23.19万元,Model3长续航焕新版降价至27.19万元。同时,ModelS、ModelSPLAID版售价分别降至68.49万及81.49万元;Model
17日从特斯拉中国获悉,特斯拉上海储能超级工厂计划于今年5月开工,并于2025年第一季度完成量产,这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目。据悉,特斯拉上海储能超级工厂将生产超大型商用储能电池Megapack,该产品基于一体化系统集成和模块化设计,帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存
北极星电池网获悉,特斯拉供应商澳大利亚锂矿公司PiedmontLithium当地时间4月15日宣布,已从美国北卡罗来纳州监管机构获得拖延已久的拟建卡罗莱纳锂矿项目的建设和运营许可,条件是缴纳100万美元的复垦保证金。北卡罗来纳州环境质量部的能源、矿产和土地资源司在对Piedmont于2021年提交的申请进行审查
北极星储能网获悉,当地时间4月15日,特斯拉CEO埃隆·马斯克在给员工的邮件中宣布,公司将裁减超过10%的全球员工。马斯克表示:“在我们为公司下一阶段的发展做好准备之时,审视公司的各个方面以降低成本和提高生产率是极其重要的。”截至2023年12月31日,特斯拉全球员工总数为140473人,根据裁员比例
科技与创新,是特斯拉赛博越野旅行车的魅力!高效与可靠,是隆基Hi-MOX6光伏组件的特质!4月7日,人类首款外骨骼汽车——特斯拉赛博越野旅行车驶入隆基绿能总部,这也是该车首次进入西北地区企业,一同展出的还有隆基绿能明星产品Hi-MOX6。当光伏“黑科技”遇上汽车“黑科技”,清洁能源的应用高度得到
全球户用储能电池市场虽不在“聚光灯”之下,但仍具备长期增长的确定性。从全球领先的户储产品提供商的动作便能窥见一二。01华为/特斯拉户储新品竞逐电池中国获悉,日前,华为智能光伏推出了新一代户用储能产品LUNA2000-7/14/21-S1,为全球家庭储能提供了新选择。据华为官方信息,该产品搭载了280Ah大
北极星储能网获悉,5月8日,辽宁省交通运输厅发布《关于加快推进出租汽车电动化推广工作的指导意见》,其中要求:各市每年电动化出租汽车更新比例与下一年度电动化资金预算挂钩,即更新比例按照35%为基准,每降低5个百分点(不足5的按5个百分点计算),压减下年电动化资金预算10%,更新比例为零的,下
据NE时代数据统计,2024年第一季度新能源乘用车销量173.87万辆,同比增长42.1%。其中,EV车型100.57万辆,同比增长20%;PHEV车型73.30万辆,同比增长89.9%;FCV车型24辆。从动力类型的角度来看,PHEV增长速度一直比EV快,而且很明显可以看出两者差距越来越小,未来很有可能前者反超后者,比亚迪、长城
当地时间5月6日,美国电动汽车制造商特斯拉公司连续第四周发出裁员通知。据美国媒体《商业内幕》援引四名特斯拉员工消息,这些员工均于6日早接到通知,称他们的团队将进一步裁员。此外,几名特斯拉员工在职业社交平台领英(LinkedIn)上表示,他们于周末收到了裁员通知。该公司首席执行官马斯克于4月14
北极星储能网获悉,4月26日,云南省人民政府发布印发《云南省空气质量持续改善行动实施方案》(以下简称《方案》)的通知。《方案》指出,落实价格税费激励约束政策。落实国家峰谷分时电价、高耗能行业阶梯电价、港口岸基供电支持性电价、清洁取暖“煤改电”及采暖用电销售侧峰谷电价、清洁取暖气价等
作为负极材料产业的核心原材料,石墨产业迎来重大利好。美国财政部于当地时间5月3日表示,将在汽车制造商获得电动车税收抵免政策方面释放更多“灵活性”,这意味着使用中国石墨制造电池的韩国电动汽车制造商进入美国市场时,也能获得最高7500美元的税收抵免。随着美国放松中国石墨材料的使用限制,在二
数据显示,2024年一季度,中国新能源汽车市场,PHEV(插电式混合动力)汽车产量为79.7万辆,同比高增76.6%;销量为78.4万辆,同比高增81.2%;BEV(纯电)汽车产量131.7万辆,同比仅增长9.9%;销量130.5万辆,同比增长13.3%。当期,PHEV汽车产量增速超BEV车型7.7倍,销量增速也超BEV的6.1倍,显示出强劲的增长
乘联会分析,随着北京车展开始,各厂商开始发力,自4月中旬起,陆续有新品牌、新车型问世,消费者对车市关注度大幅升温,有望刺激前期压抑的购车需求加速释放,全国层面汽车以旧换新政策呼之欲出,整体车市蓄势待发。近日,为了解消费者对新能源汽车的态度和未来购买意愿,山西省消费者协会联合黑龙江
北极星储能网获悉,据鹏辉储能消息,美国当地时间5月1日,全球领先的V2G(VehicletoGrid,车辆到电网)技术提供商NuvveHoldingCorp.(简称Nuvve)与鹏辉能源达成战略合作,双方将共同部署RESCHOOL和Fresno等多个合作项目,并在北美、欧洲、亚洲等范围内开展一系列综合储能项目。在合作项目中,鹏辉能源
最近清明假期期间,盐城供电公司充电设施充电量呈现爆发性增长趋势,达到813014.32千瓦时,同比增长276.89%。其中高速充电量453300.11万千瓦时,同比增长582.49%,让电动汽车车主获得很好的充电体验,没有里程焦虑,有效促进了新能源汽车市场健康发展。当前,电动汽车普及率的持续攀升,高速公路充电桩
北京市政府参事、中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高在2024中关村论坛年会期间表示,新能源的协同协调发展和互动式发展将是下一阶段中国新型能源体系发展的主基调。在28日国务院参事室主办的2024中关村论坛平行论坛——“创新驱动助力绿色发展论坛”上,欧阳明高表示,中国迎来新能源发展革命的爆发
据国家电网智慧车联网平台预测,今年“五一”假期,全国多地高速公路将迎来充电高峰,全国高速公路日均充电次数将超30万次,较去年同期增长超50%,单日充电次数峰值较春节假期也有望超50%。为应对“五一”期间高速公路充电高峰,全国多地加大了充电桩的升级改造。天津在节前完成了103台充电桩升级改造
当地时间5月6日,美国电动汽车制造商特斯拉公司连续第四周发出裁员通知。据美国媒体《商业内幕》援引四名特斯拉员工消息,这些员工均于6日早接到通知,称他们的团队将进一步裁员。此外,几名特斯拉员工在职业社交平台领英(LinkedIn)上表示,他们于周末收到了裁员通知。该公司首席执行官马斯克于4月14
北极星储能网获悉,5月1日,小米官方微博宣布:截止4月30日24时,小米SU7的4月交付量达7058台(4月3日首次交付),同时累计锁单量也达到了88063台。小米官方还表示,其中女性购买者占比高达28%,女性车主预计占比40-50%;BBA用户购买者占比29%,苹果用户购买者占比51.9%。小米SU7正全力扩充产能、加速
新华社北京4月28日电国务院总理李强4月28日下午在钓鱼台国宾馆会见美国特斯拉公司首席执行官马斯克。李强表示,中美两国经济深度融合,你中有我、我中有你,彼此都可以从对方发展中获益。特斯拉在中国的发展堪称中美经贸合作的成功范例。事实表明,平等合作、互利共赢才最符合两国的根本利益,也是两国
4月28日,据AITO汽车官微消息,2024年4月26日16时34分左右,一辆问界M7Plus在山西运城发生严重交通事故,对于事故中出现的人员伤亡,我们深表痛心,对遇难者表示沉痛的哀悼。根据国家平台数据接入管理规定,获悉该车辆发生事故时车速115公里/小时,安全气囊正常打开,动力电池包特性均正常。我们正在积
动力电池应用分会数据显示,今年一季度,中国市场动力电池装机量约为85.7GWh,同比增长24.3%。同期,中国新能源汽车产量约为211.5万辆,同比增长28.1%。值得注意的是,今年一季度,理想汽车、问界、埃安、蔚来、零跑、深蓝、极氪、岚图、阿维塔等造车新势力或新品牌,凭借快速增长的产销量,带动动力电
近期,拜登政府“以威胁国家安全”的名义,宣布将调查在中国制造的电动汽车。关于中国电动车是否会窃取数据的讨论也不断增多,甚至导致当前电动车出口增速出现放缓。中国电动车真的会威胁国家安全吗?美国的调查依据是什么?中国电动汽车究竟得罪了谁?为了找到所有信息的源头,我们利用最新的大模型技
北极星储能网获悉,据中国汽研消息,4月18日,由中国汽车工程研究院股份有限公司(以下简称“中国汽研”)与中国标准化研究院牵头的《电动汽车充电桩能效限定值及能效等级》强制性国家标准起草工作启动会在中国汽研礼嘉本部顺利召开。多位行业领导专家及华南理工大学、北京理工大学专家学者等共70余人
4月的尾声将近,来自电车的价格激战却并未休止。近日,多家新能源车企开启新一轮降价,特斯拉“S3XY”组合全系降价1.4万元;理想汽车L系列降价1.8-2万元,MEGA系列降价3万元;广汽埃安SMAX车型全系降价1万元;小鹏G9、G6、P7i、2024款小鹏P5共计四款车型均有不同幅度优惠降价。其实,自今年春节假期过
4月21日,特斯拉中国全系车型降价。特斯拉中国官网显示,ModelY后驱版降价至24.99万元(人民币,单位下同),长续航版降价至29.09万元,高性能版降价至35.49万元;Model3焕新版降价至23.19万元,Model3长续航焕新版降价至27.19万元。同时,ModelS、ModelSPLAID版售价分别降至68.49万及81.49万元;Model
北极星储能网获悉,4月18日,360创始人、董事长周鸿祎更新个人微博,称“做了一个艰难的决定,我要把陪伴我9年的迈巴赫600给卖掉。”随后,他解释道:“这是因为我需要体验新一代车的感觉。古人说要‘破釜沉舟’,所以我就把这车卖掉,放弃传统意义的豪华车,换上国产新能源智能网联车。”同时他还表示
北极星储能网讯,据蔚来官方消息,在4月16日的测试中,2024款蔚来ET7搭载150度电池,实测续航1070公里。据悉,2024款蔚来ET7将于4月30日开始交付。
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!