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自2019年开始,氢燃料电池行业融资案例增加明显,行业热度开始上升,得益于各地陆续出台发展氢燃料电池产业的政策,给予了产业明确的发展预期。氢燃料电池汽车产业经过3年的持续放量,已经积累了5000多台的出货量。以亿华通为代表的行业龙头不断获得大额融资,提升了机构对于行业的关注度;同时产业投资者出于自身产业协同的需要,在行业爆发之前完成行业的布局。
氢燃料电池汽车2015-2020年出货量
2投资机构分析
在全球碳达峰和碳中和的大环境下,新能源行业受到了资本前所未有的关注,氢能作为新能源行业的路线之一,受到了热情的追捧,无论是美股的Plug还是A股的亿华通,股价不断地创出新高,同时一级市场的投资机构也开始躁动,开始关注氢能源行业的机构明显增多。
据香橙会氢能数据库统计,从2015年以来,氢燃料电池行业共有179家机构参与一级市场投资,参与者以产业投资人为主,其中产业投资机构126家,财务投资机构53家。
氢燃料电池市场的活跃机构包括水木资本、雄韬股份、美锦能源等,2015年以来水木资本完成了9起投资,投资案例包括:亿华通、神力科技、水木通达、亿氢科技、福瑞电气、大陆制氢等;雄韬股份完成投资案例6起,投资案例包括氢途科技、雄韬氢雄、擎动科技、氢枫能源、武汉理工氢电等;美锦能源参与投资案例3起,投资了飞驰汽车、鸿基创能、国鸿氢能等。
雄韬股份是氢燃料电池行业的重要参与者,产品包括电堆、系统等,在行业早期产业链不够完善的时期,以投资人身份对产业链上下游企业进行投资,扶持产业发展。
美锦能源基于自身煤化工产业转型的需求,对氢能产业链进行深度布局,对于全产业链核心环节企业进行投资。
水木资本是清华大学工研院旗下投资平台,早期对多家清华系氢能企业进行投资,企业扶持,尤其是连续对亿华通早期进行多轮投资。
3产业融资分析
据香橙会氢能数据库统计,2015年以来的氢能行业融资案例中,燃料电池系统34起,燃料电池电堆22起,核心材料和部件20起,氢能装备和服务11起,氢制储运加18起。行业大部分的融资案例集中于电堆和系统。
从我国氢燃料电池产业发展途径,可以看出整个产业链从下往上技术突破的顺序,系统作为产业链最接近终端的部件,在我国下游技术为突破的情况下,系统商从国外购买电堆去做技术突破,产业优先发展起来,融资次数和融资金额最大。近几年电堆国产化不断加速,国产化电堆不断上车,电堆企业也不断获得融资。
氢燃料电池出货量与氢能产业基础设施息息相关,所以氢气制、储、运、加行业也获得了一定的发展。
上游的核心材料和部件走在国产化的道路上,比如空气压缩机、膜电极目前已经有不少公司在突破。空气压缩机技术门槛相对核心材料较低,但在系统成本的占比较高,目前已经涌现出势加透博、金士顿等国产化走在前列的公司,并获得资本市场的认可。膜电极是氢燃料电池的“芯片”,在电堆成本中占比较高,为60-70%,目前已经有鸿基创能、武汉理工氢电、擎动科技、唐锋能源等产品开始装车,同时也获得了资本的青睐。
根据各个细分领域企业融资能力和融资金额,挑选出各个细分领域的融资前五:
系统:亿华通、重塑科技、新源动力、氢途科技、弗尔赛
电堆:清能股份、国鸿氢能、上海神力、氢晨新能源、氢璞创能
材料与部件:鸿基创能、东岳未来、武汉理工氢电、擎动科技、上海治臻、势加透博
氢端:国富氢能、中科富海、舜华新能源、氢枫能源、氢阳能源、浙江蓝能
4融资金额分析
自2015年开始,氢能产业在国家一系列政策和重大项目的支持下,我国相关技术取得了一定的发展,但是整个行业刚起步阶段,融资规模普遍很小,基本以千万元级别为主。自2016年亿华通取得1亿元融资后,行业共有9起亿元融资事件,64起千万级别融资,12起融资金额为百万级别,20起融资事件金额不详。未来随着产业的发展成熟,融资金额会不断变大,亿元融资事件越来越多。
从产业链角度看,系统电堆企业头部企业发展较快,不少企业已经达到上市要求,受到投资人的热捧,开始进入亿元融资时代;下游的核心材料目前还处于产业化的前期,融资规模基本处于千万级别。
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