中国航发燃机：全球能源转型过程中的资本需求及油气行业的重要作用-北极星火力发电网

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译者按：近年来，随着全球碳中和的步伐不断加快，全球石油和天然气行业的投资规模不断收紧，并连续出现大幅下降的情况，油气市场供需错配问题愈发突显，导致最近几个月油气等大宗商品价格显著上涨。中国航发燃机深入研究全球能源转型的资本需求及油气行业在转型中所发挥的重要作用，编译了本文，以期引发行业更多有益的思考。

低投资和对全球供应的影响

2021年迄今为止，全球石油和天然气投资已跌至历史低点。然而，随着经济复苏，对石油与天然气的需求随之上升。因此，供应与需求二者的不匹配将今年夏天的汽油和天然气价格推至2014年以来的最高水平。

事实上，由于需求超过供应，全球天然气价格在夏季创下历史新高。布伦特原油价格在前三个月上涨16%后，8月份有所回落，但9月中旬又回到每桶70美元以上。

虽然经济和新冠疫情相关的不确定性以及欧佩克（OPEC）预期增产也可能影响油价，但鉴于全球主要常规石油和天然气项目可能需要数年时间才能开始生产，石油和天然气生产缺乏投资是一个不祥的迹象。我们可能在2022年收紧全球石油市场，并进一步加大油价上涨压力，油价已经达到2014年以来的最高水平。

让我们从全球钻探活动开始，深入挖掘一些有助于澄清更广泛背景的基础数据。

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考虑全球石油和天然气钻探活动，与布伦特原油期货价格相比，未来三年平均交货期提前一年。国际布伦特原油期货价格广泛代表了油价预期，从2016年初和2018年末可以看出，期货价格的持续变化在历史上与随后几个季度的钻探活动变化相一致。

然而，值得请注意的是在2021年，低钻探和高价格之间出现了明显的差距。如果我们将2021年7月与2019年7月进行比较，原油期货价格上涨了7.2%，但美国天然气和石油的钻探价格分别下跌了40.7%和51.3%。国际石油和天然气的钻探量分别下降了30%和51.2%。

由于大多数国际钻探是在常规储层中进行的，因此许多长周期项目可能无法帮助满足短期需求增长。相反，在非常规页岩钻探占主导地位的美国，钻探对价格变化的历史反应性有所减弱，这大概是由于公司财务和劳动力限制、供应链和成本上升问题，以及政府提出的有关该行业未来的问题。

相比之下，美国能源信息署（EIA）的预测认为，钻探将应对更高的价格，EIA的最新观点是，美国可能在2021年第3季度至2022年底之间增加每天180万桶原油的新增产量，外加每天60亿立方英尺（bcf/d）的市场天然气产量。除非美国钻探活动重新加速至2019年的水平，否则这可能是一项艰巨的任务。

石油是一种全球大宗商品，由于欧佩克及其合作伙伴拥有闲置产能，因此钻探速度变得不那么紧迫。EIA和KAPSARC公布了他们的预测假设，并同意类似的观点，即截至2021年第3季度，欧佩克国家的闲置产能在560万桶/日至590万桶/日之间。KAPSARC还估计，欧佩克合作伙伴还有160万桶/日的额外产能，总计超过750万桶/日的闲置产能。

如果这些估计是准确的，就必须减去100万桶/天以上的数值，才能说明一些闲置产能是中重质原油，几乎从未对全球生产和运输具有经济影响。

假设欧佩克+拥有650万桶/日的有效闲置产能，现在将其与2022年新石油生产的需求进行比较。

对新石油的需求有两个组成部分：1）新的需求增长；2）取代油井产量的自然下降。EIA目前估计，全球石油消费量将从2021年8月的9840万桶/日增加到2022年12月的10290万桶/日，增幅为450万桶/日。另外，国际能源署（IEA）估计全球石油产量每年下降4%至6%，需要通过投资以遏制石油产量下降。这意味着2022年产量的自然下降可能在400万桶/日和600万桶/日之间。

这表明，从现在到2022年底，世界可能需要850万桶/日到1050万桶/日的新石油。如果明年对新石油的实际需求结果是接近这一范围的下限，那么根据EIA的预测，重新部署的欧佩克+闲置产能和非欧佩克产量的增加可能会满足这一需求。

重要的是，美国页岩钻探和生产之间的关系通常是可以观察到的，但全球天然气井下降的程度只能在事后推断。如果由于投资不足，2022年天然石油产量下降接近600万桶/日——而对新石油的实际需求因此超过了1000万桶/日——那么石油市场基本面可能会收紧。

同样，EIA和IEA预计明年不会出现缺口，但他们的预测也以相对健康的钻探响应为前提，与迄今为止尚未发生的历史投资保持一致。

接下来，让我们从全球范围来看美国天然气，首先是每年这个时候创纪录的全球天然气价格。

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到目前为止，2021年全球天然气需求量已超过供应量，陆地天然气价格创下夏季新高。具体而言，8月份，亚太地区的天然气价格高达每百万Btu 18.22美元，英国和欧洲大陆的天然气价格超过每百万Btu 17美元。相比之下，Henry hub的美国天然气现货价格约为每百万Btu 4美元（截至9月13日，价格进一步升至每百万Btu 5.18美元）。

这对美国天然气市场意味着两件重要的事情。首先，根据EIA统计，美国天然气出口在2021年8月至2022年12月期间可能增长10%以上，这得益于基础设施建设，包括液化天然气（LNG）出口终端的建成和通往墨西哥的天然气管道容量的扩大。其次，美国天然气工业在生产地区和参与出口的公司之间似乎与那些基本上不能出口的公司之间有着越来越大的分歧。这对墨西哥湾海岸来说可能是一个福音，但对宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州来说是一个持续的平静期，截至9月10日，该地区2019年同期的钻探活动减少了39.7%。

相比之下，国际能源署预计2021年全球天然气产量将同比增长约3.6%，2022年将同比增长1.4%。EIA预测，美国天然气市场产量预计在2021年和2022年分别增长1.0%和3.1%。

贝克休斯（Baker Hughes）表示，值得注意的是，尽管钻井平台数量一直处于历史低位，并在8月份继续下降，但美国今年的天然气产量还是取得了一定的成绩。强劲的生产率提高了产量，并使钻探但尚未完工的油井（DUC）投入使用。EIA估计，2021年8月的DUC数量较上年同期下降了35.3%。

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钻探活动疲软的原因可能各不相同，但常见的问题涉及财务和劳动力限制、需要减少2020年新冠疫情期间承担的公司债务、与原油相关的天然气竞争来源何时可能恢复的不确定性以及政策的不确定性。

从这个意义上说，拜登政府的能源政策，至少可以减少天然气在国内电力部门的竞争市场，是一个潜在的负面转折点，而不是美国能源革命的推动者。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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