水电企业业绩跨入新一轮增长期-北极星水力发电网

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长江电力、华能水电、国投电力、桂冠电力等国内主要水电上市公司近期陆续发布2021年年报（以下简称“年报”）和2022年第一季度财报。年报和一季度财报显示，“看天吃饭”的水电虽受来水形势影响，业绩有所分化，但相关企业业绩水平均符合预期。

有分析指出，我国目前已基本形成以长江电力为龙头，华能水电、国投电力、国电电力、桂冠电力4家大型水电上市公司为第二梯队的行业头部格局。同时，随着乌东德水电站、白鹤滩水电站及雅中等大型水电相继投产贡献发电增量，叠加水储风光一体化建设，水电企业业绩将进入新一轮成长周期。

中电联发布的《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》显示，截至2021年底，全国全口径水电装机容量达3.9亿千瓦，同比增长5.6%。受汛期主要流域降水偏少等因素影响，全国规模以上工业企业水电发电量同比下降2.5%。今年以来，降水形势较好，拉动水电发电量快速增长，截至3月底，全国全口径水电装机量达3.9亿千瓦，规模以上电厂水电发电量同比增长12.7%，水电设备利用小时达636小时，同比提高36小时。

作为A股市值最高、全球最大的水电上市公司，长江电力管理运营三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩等6座巨型水电站。年报显示，该公司2021年实现营收、归母净利润556.46亿元、262.73亿元，分别同比减少3.7%、0.09%。今年一季度，实现营收、归母净利润97.38亿元、31.37亿元，同比增长9.78%、9.34%。

华能水电积极开发澜沧江流域梯级水电站，2021年实现营收、归母净利润202.02亿元、58.38亿元，同比增长4.93%、20.75%。一季度财报显示，报告期内实现营收、归母净利润39.41亿元、7.42亿元，分别同比增长2.72%、23.4%。

作为雅砻江流域唯一水电开发主体，国投电力2021年实现营收436.82亿元，同比增加11.09%；受燃煤采购价格同比大幅上涨的影响，归母净利润降至24.37亿元，同比减少55.82%，但其水电板块装机量增长明显，2021年新投产、并购装机均为清洁能源。

由于红水河流域龙滩断面来水同比下降约三成，明显拖累业绩，2021年，桂冠电力水电完成发电量292.81亿千瓦时，同比减少20.35%。2021年，桂冠电力分别实现营收、归母净利润84.1亿元、13.5亿元，同比下降6.2%、38.5%。但今年第一季度业绩明显好转，实现营收、归母净利润25.84亿元、7.60亿元，分别同比增长34.56%、94.29%。

同时，上述主要水电上市公司紧抓降碳机遇，扩大“朋友圈”，培育新增长点。

国海证券分析师杨阳指出，长江电力已初步确定购买三峡集团、三峡投资、云能投、川能投合计持有的云川公司100%股权。云川公司系乌东德和白鹤滩两座水电站的投资运营主体，乌东德水电站核定装机容量1020万千瓦，已全部投产；白鹤滩水电站核定装机容量1600万千瓦，目前其中6台机组已顺利实现接机发电。资产注入完成后，公司将拥有长江干流6座巨型梯级水电站，控股装机容量将增至7179.5万千瓦，增长57.46%，发电量有望进一步提升。

华能水电澜上水风光一体化大基地建设进展顺利。澜上云南段7个电站中的最后两个项目，140万千瓦的托巴电站已完成大江截流，计划5月启动大坝浇筑；190万千瓦的古水电站已取得“封库令”，计划完成可研审查。澜上西藏段8个电站中，210万千瓦的龙头电站如美水电站已完成实物指标调查，计划推动核准工作；装机容量为100万千瓦的班达、170万千瓦的古学两个电站已启动筹建，计划取得“封库令”。新能源分部计划今年投资50亿元，年内实现投产130万千瓦。

年报显示，国投电力继续发力清洁能源基地建设。2021年内两河口、杨房沟水电站顺利投产，新增装机400万千瓦。同时，获得一定规模新能源绿地开发指标，完成4家新能源企业并购，储备了一批优质新能源项目。此外，该公司继续推进能源基地开发建设，雅砻江流域水风光互补基地项目成功纳入国家及四川省“十四五”发展规划，取得大朝山风光水互补基地项目开发权。

面对主要流域来水偏枯等困难，桂冠电力积极参与售电侧改革，成立了全资子公司广西大唐桂冠电力营销有限公司，与广西电网公司联合组建了全国首家厂网合资的售电公司，参股了广西区政府主导的电力交易中心并获董事席位，为延伸产业链、培育新的效益增长点搭建了平台。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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