月度聚焦 | 政策九连发 煤价走向何方？

政策九连发 煤价走向何方？

——煤炭市场分析及展望

（来源：微信公众号“中能传媒研究院” 作者：刘纯丽 中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提要

◆5月份，我国经济逐步克服疫情不利影响，主要指标边际改善，经济呈现恢复向好势头。当前稳增长被放在更加突出位置，国务院和各地方政府一揽子稳增长政策措施相继出台，稳增长政策执行力度开始加大，随着疫情对政策传导的制约明显减少，政策效果将进一步显现。

◆国家发展改革委价格调控监管政策系列解读九连发，内容从限制中长期合同价格、各环节煤炭价格，到禁止捆绑销售现货涨价、严禁不合理提高流通费用，再到动力煤品种热值基准的界定。市场监管总局出台《关于查处哄抬价格违法行为的指导意见》，在明确哄抬价格违法行为认定范围基础上，提出将对经营者构成哄抬价格违法行为的予以处罚。政策面不断加压，高煤价政策性风险剧增。

◆原煤生产同比连续多月保持两位数增长，5月生产原煤3.7亿吨，同比增长10.3%，增速比上月放缓0.4个百分点。6月正值安全生产月，煤矿会更加注重安全，按有序节奏进行生产，后续煤炭产量环比持续增长空间或有限，亟待煤炭优质产能的进一步释放。

◆5月份，我国进口煤炭2054.9万吨，未能延续4月反弹走势，同环比均出现回落。欧洲地缘政治争端影响持续发酵，俄罗斯能源出口制约压力加大，叠加印度极端高温、南非铁路运输矛盾难以化解和澳大利亚雨情反复等多重因素影响，供需失衡叠加物流成本增加，国际煤价一路攀升。

◆6月份，经济恢复可期，电煤消费回暖预期增强，对煤炭价格形成支撑。另一方面，今年水电发力较好，替代预期增强，燃煤企业日均耗煤量增加缓慢。且国家政策“组合拳”威力开始显现，后续煤炭价格或将面临下行有支撑、上涨有压力，沿价格管控区间上限波动之势。

2022年5月煤炭市场运行情况：价格监管政策解读九连发，煤价维持高位

1.原煤生产继续较快增长，增速有所放缓

随着煤炭保供稳价政策深入推进，原煤生产继续保持较快增长。5月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长10.3%，增速比上月放缓0.4个百分点，日均产量1187万吨，较4月日均产量1209万吨小幅回落。1-5月份，生产原煤18.1亿吨，同比增长10.4%。

图1 2019-2022年月度规模以上工业原煤产量

图2 规模以上工业原煤产量增速月度走势

2.煤炭进口量由增转降

5月份，我国进口煤炭2054.9万吨，未能延续4月反弹走势，较去年同期2104万吨减少49.1万吨，同比下降2.33%，上月为增长8.5%；较4月份的2354.9万吨减少300万吨，环比下降12.74%。1-5月份，我国共进口煤炭9595.5万吨，同比减少1506万吨，下降13.6%。

图3 2019-2022年煤炭月度进口量

5月，欧洲地缘政治争端影响持续发酵，俄罗斯能源出口制约压力加大，叠加印度极端高温、南非铁路运输矛盾难以化解和澳大利亚雨情反复等多重因素影响，供需失衡叠加物流成本增加，国际煤价一路攀升，冲击历史高点。5月20日，纽卡斯尔动力煤现货价达到436.07美元/吨（约合人民币2921元/吨）。

直至5月最后一周，过高的价格使多国贸易商对中低热值动力煤及炼焦煤持观望态度，放缓采购节奏，局部市场转弱，全球煤炭市场价格承压下行，欧洲、南非、澳大利亚、印尼煤炭市场价格都出现不同程度的下降。6月3日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC三港动力煤现货价格分别报收于320美元/吨、336美元/吨、411.6美元/吨，与去年同期相比上涨244.38%、194.17%、234.01%。

图4 国际煤炭现货价格

3.电力生产降幅收窄，全社会日均用电量环比增长

5月份，发电6410亿千瓦时，同比下降3.3%，降幅比上月收窄1.0个百分点，日均发电206.8亿千瓦时。1-5月份，发电3.2万亿千瓦时，同比增长0.5%。分品种看，5月份，火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电由增转降，太阳能发电增速放缓。其中，火电同比下降10.9%，降幅比上月收窄0.9个百分点；水电增长26.7%，增速比上月加快9.3个百分点；核电增长1.3%，比上月加快0.4个百分点；风电下降0.7%，上月为增长14.5%；太阳能发电增长8.3%，比上月放缓16.6个百分点。

5月份，全社会用电量6716亿千瓦时，同比下降1.3%，日均用电量环比增长2.2%。分产业看，第一产业用电量同比增长6.3%；第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量同比分别下降0.5%、4.4%、2.4%。1-5月，全社会用电量累计33526亿千瓦时，同比增长2.5%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别同比增长9.8%、1.4%、1.6%、8.1%。

图5 工业增加值与全社会用电量同比变化情况

4.铁路部门发挥优势，大秦线检修影响有限

5月1-20日，大秦线集中检修施工，检修期间每日发运量维持在100万吨左右，较满发状态减少了30万吨左右。5月20日中午大秦线结束了为期二十天的集中检修，自22日起大秦线运量达到130万吨的满发状态。5月大秦线货物运输量完成3383万吨，同比减少8.96%，日均运量109.13万吨。1-5月，大秦线累计完成货物运输量17132万吨，同比减少2.33%。

大秦铁路检修期间，铁路部门发挥全国铁路调度集中统一指挥的优势，统筹使用机车、车辆等资源，增加京哈、大秦、唐包、瓦日、浩吉等重点通道货物列车开行数量，加大疆煤外运力度，压缩运到时限，为保通保畅工作提供运力支持。5月份，国家铁路货运保持强劲增长态势，发送电煤1.1亿吨，同比增长7%，全国363家铁路直供电厂存煤平均达33.4天，保持较高水平。

受大秦线检修影响，环渤海港口调入量下降，但因港口封航、张唐线保持高发运量及下游日耗恢复缓慢等诸多因素影响，环渤海九港库存保持平稳。大秦线检修结束后，运力恢复至正常水平，环渤海港口煤炭调入量增加，库存回升。截至5月31日，北方九港库存合计2261.8万吨，略低于2021年同期2463万吨。

图6 北方九港库存合计年度对比

5.采购节奏放缓，海运费波动下行

5月沿海电厂库存仍处高位，加之政策等不确定因素增加，终端北上采购节奏放缓。在此背景下，沿海煤炭市场货盘不多，沿海海运运价5月中上旬整体保持平稳态势。5月下旬铁路运力恢复后，北方港库存明显增加。但因全国气温低于预期，下游电厂日耗较稳定，库存处于合理范围内，采购进程趋缓；非电终端保持正常采购，整体采购量有限。海运煤炭市场船货商谈一般，沿海运费波动下行，5月31日，海运煤炭运价指数OCFI报收于704点，较去年同期1251点下降43.73%。

受所有型船运价指数上涨提振，5月23日，波罗的海干散货运价指数（BDI）上行至年内高点3369点，其后巴拿马型和好望角型运费指数大幅下挫，BDI指数快速下行。5月31日BDI指数收于2566点，较本月高点下跌803点，与去年同期基本持平。

图7 海运煤炭运价指数（OCFI）

图8 波罗的海干散货运价指数（BDI）

6.煤炭价格监管政策解读九连发，层层设防抑制高煤价

5月，在国家发展改革委统一部署下，山西、陕西、内蒙古等重点省区发展改革委会同市场监管部门，组织当地煤炭和电力企业、行业协会、煤炭交易中心召开专题会议，就国家发展改革委《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号）和《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》（2022年第4号）的核心内容和政策要求，进行了系统讲解并现场释疑解惑，提醒督促煤炭生产经营者依法合规经营，引导煤炭价格运行在合理区间。

自5月起，国家发展改革委连发价格调控监管政策系列解读，从限制中长期合同价格、各环节煤炭价格，到禁止捆绑销售现货涨价、严禁不合理提高流通费用，再到动力煤品种热值基准的界定，同时明确了哄抬价格处罚标准，禁止虚抬煤价，并督促各地发展改革委严格督查限价执行情况。至此，高煤价政策性风险剧增，主产地煤炭价格高位保持平稳。

7.电企库存涨日耗降，市场价格在限价区间内高位震荡

随着疫情得到控制，复工复产有序进行，煤电企业发电量和煤炭日耗逐步回升直至转为正增长，但仍低于去年同期。

根据中电联数据，5月26日当周纳入其统计的燃煤企业煤炭入厂量环比增加速度高于耗量，库存继续保持上涨。电厂整体库存环比增加279万吨，同比增加2720万吨，库存可用天数25.0天，继续保持两年同期的最高水平。中电联CECI采购经理人指数库存分指数51.73%，环比上升0.43个百分点，连续9期处于扩张区间。

5月疫情影响尚未完全消除，且全国大部分地区气温低于预期，电企日耗处于偏低水平。另一方面，市场监控政策持续加强，贸易商主动出货意愿增强，但在发运成本支撑下，市场采购价格并未向下松动，在限价区间内保持高位震荡之势。5月27日，中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）综合价5500大卡规格品报收于858元/吨，较4月底829元/吨上涨29元，与2021年同期770元/吨相比上涨7.66%；市场交易价5500大卡规格品报收于1255元/吨，较4月底1167元/吨上涨88元，与2021年同期896元/吨相比上涨40.07%。

图9 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）

8.动力煤期货资金继续流出，价格小幅震荡

5月，动力煤期货资金继续流出，持仓量不断下降，5月31日动力煤期货持仓量降至475手。价格方面，动力煤现货价格暂时企稳，期货价格继续保持小幅震荡走势，5月31日收于880元/吨。

图10 动力煤期货走势

煤炭市场展望：经济回归可期，煤炭需求或将转旺

1.稳经济措施生效，疫情好转景气度回升

5月我国经济逐步克服疫情不利影响，主要指标边际改善，经济呈现恢复向好势头。

5月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数全面回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽仍低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9、5.7个百分点。这表明我国制造业、非制造业景气水平明显改善，生产经营景气水平有所恢复。

5月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，增速比4月加快3.6个百分点；社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅比4月收窄4.4个百分点；货物进出口总额同比增长9.6%，增速比4月加快9.5个百分点。5月份各项主要指标的积极变化，表明稳经济一揽子政策措施正在显效，疫后经济开始复苏。

随着各地开展常态化核酸检测，预计未来疫情虽仍有可能反复，但幅度可控，规模化反弹的概率下降，对经济的掣肘有望明显减少。当前国家再次定调把稳增长放在更加突出位置，从国务院到各地方政府，一揽子稳增长政策措施相继出台，随着政策执行力度加大，疫情对政策传导的制约明显减少，政策效果将进一步显现。

图11 中国制造业PMI

2.6月逢安全生产月，煤矿安全生产要求趋严

保供增产不能忽视安全生产。国家矿山安全监察局下发《关于开展矿山安全生产大检查工作的通知》（矿安〔2022〕71号），要求至党的二十大结束，各级矿山安全监管监察部门在地方党委和政府的统一领导下，组织开展矿山安全生产大检查，全面提升全国矿山安全生产水平。

国家矿山安全监察局消息显示，5月3日至9日，矿山零星事故多发，全国矿山共发生一般事故12起，死亡13人。另据央视报道，2022年6月5日23时40分许，山东泰安市新泰市羊泉矿业有限公司发生冒顶事故，事故造成2人死亡，2人受伤。

6月正值安全生产月，随着安全管理要求趋严，煤矿会更加注重安全，按有序节奏进行生产，部分煤矿因安全考虑将进行倒采工作面，后续煤炭产量环比持续增长空间或有限。

3.提升煤炭供给能力，仍待先进产能释放

今年以来，煤炭产量同比已连续多月保持两位数快速增长，但近两个月环比有所回落。近日，鄂尔多斯市人民政府发布了《鄂尔多斯市煤炭增产保供稳价工作实施方案》，对各旗指定的煤炭日产量目标合计为290万吨，加上其他地区40万～50万吨的日产量，预计未来内蒙古日产量目标最高为340万吨左右。而4月份内蒙古日均产量316.5万吨，1-4月日均产量已达326万吨。

当前“迎峰度夏”已经到来，产煤大省不断加大煤炭保供力度。近日，山西省发展改革委表示，在确保安全的前提下，山西对符合核增条件的煤矿“应核尽核、应增尽增”，加快具备条件的停建缓建煤矿复工建设，有序推进煤炭资源接续配置，适度布局先进产能项目。内蒙古也提出，在确保安全清洁高效利用的前提下，有序释放煤炭优质产能。

近日，应急管理部、国家能源局等四部门发布《关于加强煤炭先进产能核定工作的通知》（应急〔2022〕50号）。通知要求，安全保障能力建设符合《国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》有关规定，生产系统具备增产能力，且符合煤矿生产能力核定基本条件的煤矿，经煤矿认真核算、企业开展全面安全检查和企业主要负责人签字后，地方煤矿由省级煤矿生产能力主管部门、中央企业煤矿由集团总部报经煤电油气运保障工作部际协调机制同意，开展先进产能核定工作。通知要求，核增产能煤矿要积极承担电煤增产保供责任，核增产能形成的新增产能必须全部按国家政策签订电煤中长期合同。通知有效期至2023年3月31日。随着该通知的实施，煤炭先进产能有望进一步释放。

4.政策“组合拳”威力显现，煤炭价格上涨压力大

6月随着全国气温季节性上升，夏季负荷支撑逐步增强。同时，上海顺利解封，疫情对长三角经济的负面冲击将基本消退，沿海经济活力或延续平稳复苏态势，且多省已完成新增地方政府债券发行任务，固定资产投资将加速，从而对上下游产业形成拉动作用，助力工业用能联动回增。在诸多利好因素下，电煤消费回暖预期增强，对煤炭价格形成支撑。

另一方面，今年来水丰沛，江南中南部、华南降雨偏多，三峡水库流量处于历史高位，水电发力较好，替代预期增强。且近期国内疫情影响尚未全面消退，煤电日均耗煤量增加缓慢。据中电联数据，6月3-9日当周，纳入其统计的燃煤发电企业日均耗煤量环比增长3.3%，同比减少13.5%。电煤供需紧张格局在一定程度上得以缓解。

国家发展改革委通过步步深入地对煤价监管政策进行解读，不断向市场释放政策信号，推动市场形成煤价下降预期，引导煤价回归合理区间。6月10日，市场监管总局出台《关于查处哄抬价格违法行为的指导意见》，在明确哄抬价格违法行为认定范围基础上，提出将对经营者构成哄抬价格违法行为的予以处罚；市场监管部门将充分运用市场化、法治化手段，加强重点区域、重点环节、重点商品的价格监管，对性质严重、社会影响大的典型案例公开曝光，发挥震慑和警示作用。

从实际情况看，国家政策“组合拳”威力已经开始显现，后续煤炭价格或将面临下行有支撑、上涨有压力，沿价格管控区间上限波动之势。

（本报告数据来源：国家统计局、中电联官网、中国煤炭市场网、WIND、煤炭江湖）