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需求衰退预期 重挫国际油价

2022-07-14 08:51来源:中国能源报作者:钟美燕关键词:油价原油石油收藏点赞

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近日,国际油价出现3月中旬以来单日最大跌幅,WTI、布伦特原油期货价格相继跌破100美元重要心理支撑关口。美债避险情绪升温带动美元指数跳涨,引发市场恐慌情绪,美股、风险资产应声下挫。

上半年,油价在俄乌冲突、地缘问题、OPEC减产等因素的共同作用下大幅上涨,呈现较高的波动率。SC原油整体成交活跃度进一步上升。数据显示,今年上半年,SC主力合约的日均成交量超过18万手,较2021年日均值增加43%。

地缘问题导致原油供给端的不确定性增加,市场给予欧佩克更大期待,希望其稳定供给、大幅增产。但欧佩克产量远不及预期,1-6月计划增产250万桶/日,实际增产达产率仅为20%。同时,OPEC内部供给的稳定性受到冲击,利比亚、尼日利亚等产油国受地缘问题影响,产量出现不同程度下降。美伊谈判迟迟未有定论,俄罗斯能源被制裁更是加剧了供给的紧张。

疫情影响下,全球需求错配。上半年美国需求强韧,叠加7月至9月的需求旺季,库存持续处于低位,成品油打破之前的定价边界,重心不断上移。数据显示,截至上周,美国石油战略储备约为4.98亿桶,为1986年以来最低。原油商业库存水平约为4.16亿桶、汽油库存总量约为2.22亿桶、馏分油库存量约为1.12亿桶。其中,战略石油储备较年初下降9551万桶,降幅高达16.1%;汽油库存下降1914万桶,降幅为8%;馏分油库存较年初下降1698万桶,降幅为17%。随着美国战略石油储备的不断释放,美国炼厂开工率创下疫情以来新高,产品去库存明显,验证了美国需求的坚挺。

当前,油价的深度back结构意味着现实强但预期弱。关于衰退的计价让需求提前走出了旺季逻辑。目前欧元区的相关前瞻性指标显示,由于生活成本居高不下,消费者保持警惕,欧元区经济衰退迹象已然显现。相较于金属等大宗商品,油价因地缘政治博弈一直表现得比较坚挺。但复杂局势下,原油也难以独善其身。因此,油价的补跌会拖累整个能化板块,不过,下游产品的跌幅将会比原料跌幅温和。

(作者供职于光大期货研究所)

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