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(来源:微信公众号“兰木达电力现货” 作者:童虎)
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几个典型的认识误区
早期电力现货市场交易中存在几个典型的认识误区,具体有:
1)交易重点放在现货上。现货市场出清、结算规则复杂,设计与建设成本高,受此影响,没有长期电力交易实操经验的交易员,经常误以为电力交易的重点是现货,总是在现货报价上花费更多的精力,对中长期交易的关注明显不足。实质上由于日前、日内市场透明度高,现货交易策略对收益的影响很小,反而是由于中长期交易预测难度高、偏差大,中长期交易策略的损益经常会比现货交易高一个数量级。
2)低频中长期交易。由于不习惯高频、连续化的中长期交易,或者是因为缺乏必要的自动化IT系统支撑,很多交易员的中长期交易非常低频,依然以月度及以上时间尺度的买定离手式交易模式为主,很少根据市场价格与电量预测波动情况进行仓位调整。这实质上是主动放弃了利用市场交易进行风险管理或套保操作的机会,经常会导致明显交易损失。
3)押宝电量与价格预测。由于交易低频,自然就关注在有限的交易窗口把交易策略作准,为此就会要求高精度的电量、价格预测。但受天气、来水、负荷波动、报价行为影响,电量、价格预测存在难以控制的偏差,时间越长偏差越大。这一方面容易导致过多的资源向无解问题倾斜,另外一方面也是没有理解交易的本质是一种概率性决策,在基于概率的交易策略制定上研究不足,难以提升交易收益。
4)技术平台决定论。由于中长期、现货交易体系复杂,节点定价机制难懂,为了回避自身需要花费大量时间进行研究、分析,部分交易员或主体会要求建设所谓的交易平台,认为应当靠平台来保障交易效果,把责任压倒了计算机身上。但最好的平台也只能做到辅助决策,无法自动给出最优决策甚至次优决策。
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产生误区的原因:
电力交易的认识误区产生的原因也很简单,主要是两个:
不理解交易必须承受不确定性:之所以存在上面的认识误区,本质上还是因为交易员和交易主体还是采用传统电力系统的工程化模式在思考问题、做出决策。由于电力系统非常脆弱,对安全可靠性的要求非常高,需要通过方式确定、发电计划、调度运行等一列的流程尽可能消除各种预测偏差,远期的各项工作偏差可以在近期得到控制,或者通过各种预防性或矫正措施进行干预,确保真实运行的电力系统安全稳定。但电力交易需要在远期就做出交易决策,由于远期预测一定会有无法消除的偏差,因此这种交易策略就一定巨大的波动风险。这种业务的性质与电力系统运行完全不同,因此需要所有的市场主体首先转变自身的思维习惯。
不理解挣钱就必须冒风险:控风险就必须牺牲收益:另一方面,即使思维由工程转向了交易,但风险认知也需要重新确立。电力交易必然有赔有赚,挣钱谁都高兴,赔钱自然就会不开心,自古皆然。但是由于预测偏差,市场交易存在这样的常识,高收益与高风险往往是关联的,也就是只有愿意承受在部分低概率场景下亏损的风险,才能换来在另外一种高概率场景下的挣钱结果。但现实情况下,部分市场主体存在只想挣钱却不愿意冒风险,或者想控风险却不愿意牺牲利润的矛盾要求。现实世界中,不冒风险必然挣不了钱,打麻将不可能把把都赢,巴菲特也不可能每一支股票每一天都挣钱。不牺牲收益必然控不住风险,只胡小牌虽然挣钱少了,但风险也自然很小。
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纠正错误的认知:
纠正以上错误的认知和理解,现货市场下的电力交易目标主要是三个方面:
首先是提高效率,能够做交易。由于预测总是存在偏差,有效的应对手段其实是高频交易,即主动利用年、季、月、旬(周)、多日、现货等各交易窗口进行仓位调整,以此减少损失风险、增加收益机会。但是如此高频的窗口,甚至部分交易窗口的连续滚动开市,要求交易工作的效率必须非常高,能够进行高频的决策、盯盘与复盘,惟其如此才能确保连续交易的开展。不能做交易,一切都是空谈,因此电力市场交易的第一目标非常朴素,就是交易员能够做交易,不能在高速公路上跑马车。
第二位目标是风险控制。除售电公司外,电力市场交易主体是火电、新能源、用户等物理主体,电力销售与买卖附属于生产,金融性的套利、投机不是他们的重点。很难想象大家的爸爸妈妈在菜市场上买菜时,会想到买卖套利,主体目的还是买回来自己吃,只是会在价高时少买一点,价低时多买一点。因此对于现有的电力市场主体,交易的目的主要也是为了用合理的价格锁定销售收入或者购电成本,避免在可接受的范围内不要出现大幅的波动。但由于现货市场天然存在实时性的巨幅价格波动,因此电力交易需要在中长期提前锁定价格,实现套期保值。
最后才是通过交易策略增收或降本。不同公司掌握的信息不同,算法与技术能力也有差异,因此优势的公司或主体可以更好地发现高频交易窗口间的机会,利用它进行价差套利或者减少各种考核费用,以此实现增收或减支。但正如股票市场不能期待所有时间都挣钱一样,交易策略也只能在适用的有限场景行使,不会有人能够在所有时段都可以获得策略性收益,择时待机是关键。
总之,思维高度决定行动方向,错误的思维可能导致缘木求鱼。电力现货交易需要所有的参与主体转变工程化做事习惯,建立风险、概率性思维,然而以此为指导,从提效、控险、增收减支等方向不断增强交易能力。
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