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这样,每个策略都有了确定的行为,可以计算它的总成本/收益。新的思路(或评价系统)的收益是这样分解的
超额收益 = 年度超额+月度超额+旬超额+日滚动1超额+日滚动2超额
年度超额 = 年度策略收入-先验策略收入
月度超额 = 月度策略收入-年度策略收入
旬超额收益 = 旬策略收入-月度策略收入
日滚动1超额 = 日滚动1收入-旬策略收入
日滚动2超额 = 日滚动2收入-日滚动1收入
注意一下,黄色的地方是根据后来流动性调整后的预期策略,比如某期只能买到90%,即使上一期预期买到100%,也应当调整为90%。而粉色的同样不是最初制定策略,而是落地策略持仓。
原则有几个,
1. 只看流动性调整后的策略,即如果想买90%,只能成交70%,那么这个策略等价于买70%的策略;例如,对于一些便宜的电量,像甘肃的新能源,对于用电侧回测要保守估计,即不认为可以超过实际买到的电量。
2. 上一窗口的落地策略作为当前窗口策略的业绩比较基准(被动策略),预期电量部分用窗口最后实际的成交均价作为交易电价,当前策略预期如果将来能实际成交,则按预期电量来计算,否则用实际同方向最多能落地电量来计算;
3. 每一期至少给出下一期的预期持仓,或者某种确定性的策略(例如,价格不超过330则买入);否则定义一种默认策略,比较推荐的是只按照电量预测变动调整,预期必须逻辑确定,换句话说是可回测的;另外,考虑到预期作为下一步策略的比较基准,最好能达成一致。
4. 长期如年度的预期要尽量保守;例如年度如果激进会导致月度策略相对年度的超额收益大赚大亏,导致对月度超额的评价不准确。当然如果年度策略的预期是真实的,那么也可以用一个激进的预期来作为月度策略的比较基准。
根据上述原则,我们给出上述算法的计算过程:
1. 根据交易窗口的时序,记录每一步交易窗口的交易策略和对未来交易窗口的策略预期;
2. 等标的现货出清后,分别给出每一个策略的流动性调整后的策略和流动性调整后的策略预期;这一步需要回测系统,按照同方向最大成交量的原则来模拟计算上一期的落地持仓和经过流动性调整后的预期。
3. 利用回测框架计算每个窗口的经流动性调整后的落地及预期策略的收益;
4. 通过相邻策略的差分计算超额收益。
5. 如果策略收益有一个好的分解(即业绩评价1.0系统的分解),那么可以逐项计算分解项的超额收益,用分解项的超额收益和策略池的超额收益比较,可以更进一步评价这次交易。
一个好的比较基准是真实的,即可交易落地的,另外最好波动性相对小一些(大众的),这个评价系统,用上一期的实盘策略和预期作为下一期的业绩比较基准,并辅助不同的策略收益作为参照物;实现起来虽然复杂一些,但如果预期是真实预期,则每一期的交易超额收益是一个很精准的度量,这代表了新的信息和决策(包含风险调整)带来的增量收益。注意,这里的增量收益包含实际落地的交易带来的增量收益和预期改变带来的增量收益两部分。这样在时序上给了不同窗口中长期交易的业绩评价的可能性,随着策略池中策略的广度的增加,会逐渐给出实盘交易的更加客观的评价。另外,由于每一次交易的超额收益都可以量化,在不考虑风险调整带来收益波动的情况下,可以与0比较(多次平均后和0比较),这样解耦了不同交易的研究,大大提高了研究的效率。
当然,上述思路的一个显著问题是,引入预期这一“虚”的概念,不仅复杂化了工作流程,而且直觉上对于没有落地的东西进行评价从整体上可商榷的地方较多。这主要启发我们,是否根本不需要做分标的的业绩评价,只需要在回测系统上,去整体评价成套的策略,而构成成套策略的某一环节,可能用该成套策略的长期回测来评价就够了。总之,电力现货交易业绩评价体系的建立刚刚开始,欢迎各市场主体与我们交流讨论。
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