来源：享能汇2020-03-06

享能汇觉得言外之意是华能发电板块的规模是没有问题的，但是发电资产的质量和竞争力却并不匹配它的规模。未来需要重视资产的质量。大唐是“主业高质量发展有差距”。...庞大的火电资产带来的效益逐年下滑，甚至有亏损的危险。新能源发电短时间内还无法取代火电地位，并且自身发电也进入稳定期。发电集团在坚守主业的同时，普遍缺乏新的盈利点。

来源：海通证券股份有限公司2020-03-04

火电板块估值差有望兑现14年逻辑。...从历史上的估值差看，我们认为存在火电板块pb相对改善的可能，而未来基本面的变化或许会催化本次估值修复。疫情带来电量下降年化或仅1.4%，对电厂影响完全可控。

来源：中国国际金融股份有限公司2020-02-28

我们重申火电板块推荐逻辑：1）电价政策实际影响有限，看好2020 年综合电价平均降幅小于1 分钱，好于市场预期；2）煤炭供需改善推动价格回归绿色区间对冲电价影响，带来电力行业回报持续回暖（看好2020...我们判断，在出现区域缺电，或打捆外送情形下，火电装机方有增加需求，我们仍然对火电供需改善情况保持乐观。

来源：中国能源报2020-02-12

煤电方面，推动煤电板块稳步转型，平抑电煤价格。...分类型看，水电、核电、并网风电、并网太阳能发电装机分别达到3.6亿千瓦、4874万千瓦、2.1亿千瓦和2亿千瓦，火电装机达11.9亿千瓦（煤电10.4亿千瓦、气电9022万千瓦）。

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-02-07

受上述因素影响，2019 年火电板块收入预计增长有限，但是利润仍然体现较大弹性，主要是由于2019 年电煤价格下降较多。2019 年全年平均电煤价格指数为494 元/吨，较上年同期下降37 元/吨。...燃气板块新天然气以及清洁能源板块韶能股份，目前低估值、高股息且成长性优异，继续推荐。风险提示：全国用电需求增速不及预期，煤炭矿难等不可预测事件。

来源：长江证券股份有限公司2020-02-04

虽然2019 年以来火电出力不佳，但前三季度火电板块业绩依然实现了同比显著提升，其中重要的一个影响因素便是煤价同比降低带动火电成本改善。...整体来看，2019 年新投产水电机组带来的增量效应仍扩大了水电出力水平，拉动2019 年前三季度水电板块业绩实现同比增长11.23%。

来源：华创证券2020-02-04

由于来水较差，水电板块表现一般；得益于用电需求高增和水电挤压效应势弱，火电板块表现优秀。火电龙头表现优秀，区域标的超额收益较小。...2003 年 2 月 1 日-2003 年 12 月 31 日，sw 电力、sw 火电、水电板块相对沪深 300 超额收益分别为 21.3%、28.3%、14.4%。

来源：华创证券2020-02-04

由于来水较差，水电板块表现一般；得益于用电需求高增和水电挤压效应势弱，火电板块表现优秀。火电龙头表现优秀，区域标的超额收益较小。...2003 年 2 月 1 日-2003 年 12 月 31 日，sw 电力、sw 火电、水电板块相对沪深 300 超额收益分别为 21.3%、28.3%、14.4%。

来源：申万宏源2020-02-01

投资建议：2019 年煤价下行驱动火电板块业绩大幅改善，但是降电价预期持续压制板块估值水平。展望 2020 年，随着降电价措施的陆续落地对电价的悲观预期或将有所改善。...下半年以来因来水转差，火电发电量改善幅度突出。12 月单月，火电 同比增长 4.0%，增速比上月回落 0.4 个百分点；水电下降 4.4%，降幅收窄 2.0 个百分点。

来源：华电集团2020-01-21

火电板块努力“减亏脱困”，开展资源调查及项目储备，做实2020年新项目前期工作。新能源板块全速推进，提升赢利能力，助力公司高质量发展。...乌江公司将“绿色高效”作为年度关键词，水电板块持续“提质增效”，实行“时间上优化蓄能控制、空间上注重分段协调、局部上抓住重点问题”调度思路。

来源：中信证券2020-01-15

2019 年秦港煤价下跌接近10%，煤炭供需持续向宽松转化，带动火电板块整体盈利能力修复。...从供需形势看，我们预计2019~20 年省内火电利用小时略微下滑，并有望在2021 年企稳微增。成本下行&电价企稳，火电主业盈利持续修复。

来源：华电福建公司2020-01-13

19%；入厂标煤单价区域对标从2018年的倒数第一名，提升至2019年的第2名……”盘点中国华电集团有限公司福建分公司2019年经营数据，燃料指标无疑是最出彩的指标之一，燃料工作的出色表现，助力该公司煤电板块一举扭亏为盈

来源：海通证券股份有限公司2020-01-07

火电行业的盈利随着2018年2月煤价的见顶回落，已经连续大幅改善近2年，而部分火电板块公司的pb估值仍处于历史底部区间。...火电企业严重低估。

来源：中国能源报2020-01-06

五大集团火电板块，2016年实现利润狂降58.4%；2017年整体净亏损132亿元，亏损面达60%；2018年亏损面54.2%，其中：15个省整体亏损；2019年有所好转，但亏损面仍超40%。

来源：中国能源报2020-01-03

五大集团火电板块，2016年实现利润狂降58.4%；2017年整体净亏损132亿元，亏损面达60%；2018年亏损面54.2%，其中：15个省整体亏损；2019年有所好转，但亏损面仍超40%。

来源：中国能源报2020-01-03

五大集团火电板块，2016年实现利润狂降58.4%；2017年整体净亏损132亿元，亏损面达60%；2018年亏损面54.2%，其中：15个省整体亏损；2019年有所好转，但亏损面仍超40%。

来源：长江证券股份有限公司2019-12-31

当前时点，我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现，推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份

来源：兴业证券2019-12-30

随着发改委燃煤标杆电价改为“基准+上下浮动”的政策出台，市场对火电板块的关注已经从成本端煤价下行转移到市场化扩大后电价的变化趋势。

来源：中国能源报2019-12-25

煤价下降幅度将超过电价下降幅度，加上利用小时数增加，预计2020年火电板块盈利持续增长。国金证券认为，中长期看，煤价已于今年进入四年一轮的下行周期，火电企业经营情况趋于确定性改善。...同时，现货市场将还原电力商品属性，火电企业有望通过市场定价获得合理回报，改变以往由政府定价所带来的周期性特征。

来源：中国能源报2019-12-25

煤价下降幅度将超过电价下降幅度，加上利用小时数增加，预计2020年火电板块盈利持续增长。国金证券认为，中长期看，煤价已于今年进入四年一轮的下行周期，火电企业经营情况趋于确定性改善。...同时，现货市场将还原电力商品属性，火电企业有望通过市场定价获得合理回报，改变以往由政府定价所带来的周期性特征。