来源：广发证券股份有限公司2020-05-08

扣非归母净利润402亿元，同比仅增长5%，主要系19年起水电企业不再享有增值税退税返还，对水电盈利有一定冲击。...水电：增值税优惠到期拖累2019年业绩，来水不佳致使2020年一季度业绩下滑。2019年水电板块上市公司整体收入1992亿元，同比增长19%，主要是华能水电、湖北能源收入增长较快所致。

来源：安信证券股份有限公司2019-09-06

水电板块, 上半年来水偏丰,水电板块呈现发电量逐年攀升, 营收显著增加,水电增值税退税减少。...同时,增值税调整,火电企业直接受益。

来源：新疆网2019-06-25

《通知》明确，因水电增值税税率降低至13%，相应调整自治区5万千瓦及以上水电上网电价，调整后的上网电价（含税）=现行上网电价÷1.17×1.13。...同时，自治区发改委原批复的5万千瓦及以上“一厂一价”的水电上网电价相应进行调整。

来源：北极星电力网2019-06-24

《通知》规定，因水电增值税税率降低至13%，相应调整新疆5万千瓦及以上水电上网电价。...同时，自治区发展改革委原批复的5万千瓦及以上“一厂一价”的水电上网电价相应进行调整。

来源：新疆发改委2019-06-24

《通知》规定，因水电增值税税率降低至13%，相应调整新疆5万千瓦及以上水电上网电价。...同时，自治区发展改革委原批复的5万千瓦及以上“一厂一价”的水电上网电价相应进行调整。

来源：北极星电力网2019-03-08

发电端：水电增值税降低带来的空间可能用于电价让利;18年火电亏损面超50%，不具备让利能力。...以上两项政策将对电力行业产生重要影响，我们判断：(1)降低增值税率将明显提升火电盈利能力，显著缓解当前火电严重亏损现状;(2)一般工商业电价再降10%，约需减负800亿元，首要让利主体为电网：电网增值税让利

来源：天风证券2019-03-07

发电端：水电增值税降低带来的空间可能用于电价让利;18年火电亏损面超50%，不具备让利能力。...我们认为电网增值税让利、重新核定输配电价、清理电价附加收费带来的资金空间将为19年一般工商业电价再降10%提供基本保障。水电增值税降低带来的空间可能用于电价让利。

来源：EBS公用环保研究2019-01-10

大型水电增值税优惠政策到期影响已基本被二级市场消化，作为近似无周期的防御性行业，无需过多基本面分析即可得到“二级市场弱势情况下水电可以较好规避风险”的结论。现阶段仍谨慎推荐水电。

来源：中国能源报2018-11-21

虽然大型水电增值税优惠政策到期导致水电板块利润下滑，但电量和电价稳中有升对冲了部分影响。...业内分析人士认为，今年第三季度溪洛渡、三峡电站来水总量较上年同期增加20.68%、30.32%，来水偏丰带来发电量和营收增长，抵消了增值税优惠到期的不利影响。

来源：国泰君安2018-09-06

但不容忽视的是增值税优惠到期影响较大(大水电增值税优惠政策已于2017年底到期，但h1业绩中尚未完全体现，因几个大水电公司在h1收到了过去陈欠的税收优惠款项，截止到目前已基本无陈欠补贴)。

来源：长江证券2018-05-09

业绩方面，电力板块受限于火电煤价居高以及水电增值税退税优惠到期。...水电板块实现营收 151.15 亿元，同比增长 1.78%;归母净利润 46.30 亿元，同比减少 0.61%;毛利率 46.91%，同比增加 1.45个百分点; 主要受限于水电增值税退税优惠到期。

来源：中国产业信息网2018-04-25

同时水电政策利好不断，17年底能源局发文拟延长大型水电增值税退税优惠政策至2020年；能源局、发改委共同发布《关于促进西南地区水电消纳的通知》，有望进一步解决弃水问题；此外，若火电标杆电价予以上调，则外送水电价格也有一定提升空间

来源：平安证券2018-03-08

水电作为国内第二大电源，收入端稳定持续、成本端低廉可控，利润率为所有电源类型中的最高者。促进水电消纳政策带来的弃水改善，以及大中型水电增值税优惠政策的延续，水电板块的业绩仍有进一步提升的空间。

来源：北极星电力网2018-01-05

》，对大中型水电带来了以下利好：1.将水电增值税率由17%下调为13%;2.将100万千瓦以上大型水电现行的增值税实际税负超过12%的部分即征即退政策延续至2020年结束，2020年以后增值税率也仅提高

来源：售电那点事儿2018-01-02

》，对大中型水电带来了以下利好：1.将水电增值税率由17%下调为13%;2.将100万千瓦以上大型水电现行的增值税实际税负超过12%的部分即征即退政策延续至2020年结束，2020年以后增值税率也仅提高

来源：平安证券2017-12-26

《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》意见的函，对大中型水电带来了以下利好：将水电增值税率由17%下调为13%；将100万千瓦以上大型水电现行的增值税实际税负超过12%的部分即征即退政策延续至2020

来源：光大证券2017-09-14

小水电的增值税税率不受新政策的影响;对于中型水电而言,增值税税率由17%变为13%,实质性受益;对于大型水电而言,现行增值税实际税负超过12%的部分即征即退的政策得以延续至2020年,打消了市场对于增值税政策变动的疑虑

来源：绿色电力交易2017-02-07

从经营期的税负情况来看，我国虽然对水电基于不同规模的分类，并依此来缴纳增值税，其中，小型水电为2014年统一为3%，大中型水电增值税为17%，然而，相比于火电可以发生对进项采购的原料进行抵扣，使其税负大幅下降

来源：绿色电力交易2017-02-07

从经营期的税负情况来看，我国虽然对水电基于不同规模的分类，并依此来缴纳增值税，其中，小型水电为2014年统一为3%，大中型水电增值税为17%，然而，相比于火电可以发生对进项采购的原料进行抵扣，使其税负大幅下降

来源：全景网2016-01-17

但100万kw以上水电增值税退税下降或带来一定负面冲击。...风险提示:来水偏少对业绩造成冲击;各项改革速度低于预期;增值税和所得税优惠到期对盈利造成负面冲击;股市下跌压低投资收益。