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核心观点
煤价上涨吞噬火电利润,发电企业惨淡开局。我们认为,燃煤电厂的盈利情况取决于两个条件,一是利用小时数,二是煤价。煤电联动机制将煤价对发电企业业绩的影响降到了最低,所以发电企业更关心的是发电利用小时数,但是随着发电利用小时数随宏观经济持续下滑,而煤电联动的电价上涨又违背了“降生产成本,提振经济”的国家大方向,因此,煤价对发电企业的影响越来越大。2017 年一季度煤价的同比大幅增长造成煤电企业度电成本大幅提升,吞噬了火电企业利润,上市公司业绩惨淡。
一季度社会用电量回升,发电结构调整明显。我们认为,2017 年一季度社会用电量数据好转,从用电结构看,钢铁、有色行业用电同比增长 12.8%和 16%,是用电量高速增长的主要驱动因素。对比各主要国家用电结构和装机结构,其随着经济的发展和时间的推移具有一定的趋同性,“以气代煤”,符合我国环保低碳的政策,符合发电技术特性,符合经济性,同时也是各国结构调整的经验选择。
中核与中核建的战略重组拉开央企改革大幕。我们认为,央企改革的目的不是拒绝竞争,而是避免无序竞争,整合后可以进一步发挥国有企业主导作用,有利于优化国有资源配臵,有利于提升央企发展质量和效益,更加有利于提高央企在国际市场中的竞争力。而在供给侧过剩的我国煤炭行业和发电行业,央企为避免无序竞争,整合的可能同样存在。
投资建议:建议关注两条投资主线,一是电力企业整合预期的标的,重点关注大唐发电、深南电 A、广州发展等相关标的;二是雄安新区的设立,为电力企业带来的区域性投资机会,重点关注涪陵电力,大唐发电。
(文章来源:川财证券)
发电集团惨淡开局
煤价上涨吞噬火电利润
我们认为,燃煤电厂的盈利情况取决于两个条件,一是利用小时数,二是煤价。煤电联动机制将煤价对发电企业业绩的影响降到了最低,所以发电企业更关心的是发电利用小时数,但是随着发电利用小时数随宏观经济持续下滑,而煤电联动的电价上涨又违背了“降生产成本,提振经济”的国家大方向,因此,煤价对发电企业的影响越来越大,煤价的攀升造成煤电企业度电成本大幅提升,吞噬了火电利润。
2016 年煤炭行业开始的供给侧改革,从执行力度上看,煤企去产能态度坚决,而且成效明显,结果远超预期。截至 2017Q1 统计期末,秦皇岛 5500 大卡动力煤(山西产)市场价格为 650 元/吨,同比 2016Q1 统计期末 390 元/吨,涨幅高达 66.7%,环比 17Q1 统计期初 595 元/吨,上涨 9.2%。
以百万超超临界火电机组为例,一台百万超超临界机组的平均造价在 3900~4300 元/ 千瓦,供电煤耗 280 g/kWh,按照 2016 年初煤价 370 元/吨计算,平均度电成本 0.20 元左右,按照今年 3 月底,煤价为 650 元/吨,上涨了 75.7%,假设机组运行方式维持不变,平均度电成本也相应达到 0.33 元,若考虑机组压负荷增大煤耗,实际度电成本上涨近 80%,火电企业利润被煤价大幅吞噬。
发电企业一季报堪忧
2017 年 4 月底,五大发电集团及各地方电力企业陆续发布一季报,近四成火电企业陷入亏损。在中信证券行业分类 36 家 CS 火电上市公司中,仅有 6 家公司业绩同比增长,多达 11 家企业亏损,比例高达 30.5%。五大发电集团直属的二级单位在 A 股的上市公司中,有华能国际,大唐发电,国电电力,华电国际等四家,今年一季度的营收依次为 375.77 亿,153.12 亿,147.16 亿,191.09 亿,同比 2016 年涨幅依次为 30.4%,16.4%,8.6%,13.4%;一季度净利润分别为 9.70 亿,6.06 亿,13.18 亿, 0.83 亿,同比 2016 年涨幅依次为-80.6%,24.6%,-50.6%,-96.6%,下滑明显。而通常地方能源集团中业绩好的粤电力 A 和皖能电力更是直接亏损,下滑极为严重,两家公司今年一季度营收分别为 55.55 亿和 26.06 亿,同比 2016 年涨幅为 26.1%和 11.1%,净利润分别为-1.18 亿和-0.77 亿,亏损严重。
27 家 CS 煤炭上市公司中,仅有 2 家公司业绩同比减少,12 家公司一季度实现扭亏,占比高达 44.4%,另外有 2 家实现减亏。近九成煤企净利润翻倍。
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7月4日,国务院国资委印发《关于新时代中央企业高质量推进品牌建设的意见》,全文如下:关于新时代中央企业高质量推进品牌建设的意见为推动新时代中央企业加强品牌建设、提升品牌价值、打造卓著品牌,进一步增强核心功能、提升核心竞争力,加快培育新质生产力,增强企业软实力,现提出以下意见。一、总
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7月1日,国家电投集团召开庆祝中国共产党成立104周年暨“两优一先”表彰大会,会议表彰了国家电投集团2023-2025年度优秀共产党员、优秀党务工作者、先进基层党组织,229名个人和100个集体获奖。优秀共产党员优秀党务工作者先进基层党组织
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国家发展改革委、国家能源局日前印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》(以下简称《实施方案》),迅速引发了业界对新一代煤电的广泛关注。与历次转型相比,新一代煤电“新”在哪儿,应如何推进建设?从系统角度来看,新一代煤电的“新”主要体现在新形势、新体系、新技术、新思维四
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“预计2025年新投产装机规模再创历史新高,风电、太阳能发电合计新投产装机规模突破5亿千瓦。到2025年底,预计全国发电装机容量达到39.9亿千瓦,其中新能源装机占比达到48.2%。”7月4日,由国网能源研究院有限公司、国家气候中心主办的“2025年电力供需分析报告成果发布会”上,国网能源研究院有限公司
随着全国气温攀升,各地陆续进入迎峰度夏保障供电的关键时期。国家能源集团扎实做好能源保供各项工作,确保迎峰度夏能源电力安全可靠供应。6月份,国家能源集团发电量1025.8亿千瓦时,突破1000亿千瓦时,同比增长1.6%,有力发挥了能源供应压舱石作用。迎峰度夏以来,国家能源集团细化分解各子分公司指
华润赤壁市维达力(五期)综合能源项目EPC工程中标候选人公示公示编号:SZBHX202507020018号第一中标候选人:中冶武勘工程技术有限公司,投标价格:54698888.89元第二中标候选人:中国电建集团青海工程有限公司,投标价格:58601688.00元
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第五章电力行业发展本章作者王雪辰(中能传媒能源安全新战略研究院)一、电力生产01全国发电量同比增长6.7%,电力生产供应能力进一步提升2024年,全国全年电力系统运行保持稳定,供需总体平稳,电力生产供应能力进一步提升。《2024年国民经济和社会发展统计公报》显示,2024年全国规模以上电厂发电量10
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日前,《宁夏回族自治区推进美丽城市建设的工作方案》发布。详情如下:关于印发《宁夏回族自治区推进美丽城市建设的工作方案》的通知宁环发〔2025〕53号银川市、石嘴山市、吴忠市、固原市、中卫市生态环境局、住房城乡建设局、党委宣传部、发展改革委、工业和信息化局、财政局、自然资源局、交通运输局
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