北极星

搜索历史清空

  • 水处理
您的位置:电力电力新闻财经正文

大唐发电:中期业绩强劲煤电联营成公司未来看点

2008-08-29 10:27来源:天相投资顾问关键词:大唐发电煤电联营收藏点赞

投稿

我要投稿
      08年1-6月,公司实现营业收入176.52亿元,同比增加14.14%;营业利润5.51亿元,同比减少81.81%;归属于母公司所有者净利润4.19亿元,同比减少77.40%;摊薄每股收益0.04元。
  燃煤成本上升,侵蚀主业利润。报告期内,公司完成发电量622.53亿千瓦时,同比增长11.08;上网电量585.99亿千瓦时,同比增长10.96;致使销售收入增长14.14。经营成本中,占比近67的燃料成本上半年同比增长38.28,使得电力业务的毛利率同比降低14.12个百分点。新机组投产停止利息资本化以及贷款利率的上调使得公司上半年利息支出增加,财务费用同比增加近6亿元,增幅61。综合以上因素,公司上半年营业利润和净利润同比大幅下降。

  新机组投产提升发电能力,加大水电投资优化电源结构。公司上半年发电量增加的主要原因是在役机组容量的增长,与去年同期相比,实际新增装机346.67万千瓦,增幅17.84,提高了公司的发电能力。08年公司新增水电263.7万千瓦,水电装机的占比将从07年底的4上升到08年底的12左右,预计2010年以后,该比例将上升至18左右。此外,公司上半年另有9万千瓦风电项目投产。公司通过加大水电等新能源的投资,优化了整体电源结构,有效降低了单一火电的经营风险,有利于公司业绩的稳定增长。

  未来实现煤电联营,提升公司抗风险能力。公司目前合同煤和市场煤各占一半,煤炭市场价格的波动给电力业务带来较大的经营风险。公司投资的煤矿项目规模巨大,6个矿区可采储量可达126.5亿吨,总设计年产量为1.45亿吨。这些煤矿已经释放部分产能,其中塔山煤矿08年预计产能达到1000万吨,其他地区五个中型煤矿08年预计产能达到600万吨。
  公司预计2010年煤炭自给率可达到40以上,2012年达到70。公司通过煤电一体化的经营方式,有效的回避了煤炭市场价格波动带来的经营风险,增强盈利能力的稳定性。

  煤化工项目进展顺利,未来提升公司价值。公司在内蒙古锡林郭勒地区投资的煤矿(胜利东二煤矿和五间房煤田东部矿区)由于煤质较差,适于发展煤化工项目。公司多伦煤化工项目总规模年产138万吨煤基烯烃,一期年产煤基烯烃46万吨,预计09年底达产,届时每年将为公司贡献业绩0.06元。

  维持“中性”评级。我们预计公司08、09和10年每股收益分别为0.13元、0.23元和0.40元,对应的动态市盈率分别为53倍、30倍和17倍,处于行业内较高水平,暂时维持对公司“中性”的投资评级。
  风险提示:煤炭价格若继续走高将进一步吞噬公司利润;年内再次上调电价的幅度和时间的不确定性将增加公司08和09年的业绩风险;煤化工项目的产业化进程将对公司未来业绩增长产生影响。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。

大唐发电查看更多>煤电联营查看更多>