电力行业：可持续的降息才能为电力企业松绑-北极星电力新闻网

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　　要点：
　　中国人民银行宣布，于本月16日下调人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时，从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。
　　电力行业平均资产负债率为65.5，在各行业中位居前列。因此本次降息将一定程度上影响到电力上市公司利息费用减少，经测算，三年期以下的贷款利率降低27个基点，预计08、09年电力行业节约财务费用分别为2.09、8.34亿元，平均每股收益相对提升约0.002、0.008元，总体来看，后继贷款利率放松若无可持续性，则此政策对行业影响不大。

　　此次调整，相对自身每股收益提升度较大的有：华电国际、吉电股份、粤电力A、赣能股份、华能国际、大唐发电等,均增厚业绩接近或超过10，其中，华电、华能、大唐每股业绩将因此分别提升0.015、0.014、0.0149元；而国投电力、国电电力、穗恒运A、金山股份等，影响度在5-6之间；影响度在1以下的主要有深圳能源、长江电力、宝新能源、文山电力等。
　　从08年中报来看，电力行业大面积亏损，2003-2008年，财务费用率却由5.4％上升至6.4％，基本抵消了火电企业在期间费用控制方面的努力，给行业复苏增大了难度。

　　从贷款期限利率调整结构来看，此次短期贷款利率降幅较大，长期贷款利率降幅较小，我们认为将有效降低电力企业营运资金成本，从而提高净利润水平；但出于抑制固定资产投资抬头，电力企业长期投资成本不宜过低。这就落实了“区别对待、有保有压、结构优化”的原则，以保持电力行业适度平稳持续发展。

　　目前通胀形势的好转为央行的货币操作提供了一定的空间，电力等资金密集型企业的经营困境引起了决策层更多的关注。随着实体经济调整特征的进一步显现，在外资不再大规模流入的前提条件之下，央行或将步入减息周期。降低企业和居民的资金使用成本，但在进一步信贷政策松动之前，我们维持电力行业“谨慎推荐”态度。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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