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电力行业:在经济严冬中艰难复苏

2009-01-05 10:20来源:全景证券频道关键词:电力行业收藏点赞

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投资要点:
  在全球金融危机影响下,短期内经济增长放缓的趋势难以逆转,经济增长放缓必然带来电力需求的萎缩,08年1-11月,全社会用电量为31530.89亿千瓦时,同比增长6.67%,下降8.27个百分点,2-11月单月用电量增速持续下降,12月用电量增速将略有回升,全年用电量增速将在6.4%左右,较06、07年14.4%、14.9%的增速有较大回落。
  在电力企业盈利方面,我们综合考虑电价、利用小时和煤价3个主要因素:09年利用小时预计较07年下降8%,综合煤价预计上升16%,同时考虑电价10%的涨幅,毛利率有望回升到17%左右,而净利率回升到6%左右。
  我们认为电力行业目前估值处于合理水平,维持行业“中性”评级。09年,我们有两条投资主线:(1)寻找质优价廉的公司,09年电力行业动态PE的均值为21.85X,而PB均值为1.8X.我们将两项指标都小于这两个均值的上市公司作为09年推荐的重点对象,如粤电力A、深圳能源、广州控股等;(2)把握行业整合机会,目前行业低迷,正是优胜劣汰并购重整的好机会,电力企业并购重组将主要发生在两个层面,首先是集团资产注入,其次是对上下游产业的拓展,重点关注国电电力、国投电力、桂冠电力、大唐发电等。(具体内容请见附件)
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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