华能国际：燃料成本飙升主营遭遇重挫 -北极星火力发电网

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华能国际2008年实现营业收入678.25亿元，同比增长34.48%，实现利润总额-44.33亿元，同比下降159.99%，实现归属母公司股东的净利润-37.01亿元，同比下降161.72%。

　　公司业绩出现大幅亏损，主要原因是由于08年单位燃料成本上涨50%左右所致。公司的电力生产业务收入虽然增长了34.27%，但营业成本却出现了更大幅度飙升，同比增幅达63.26%。主营业务毛利率也下降17.39个百分点，仅为1.10%。此外，财务费用较上年同期增长86.91％，主要是新机投产后利息支出不再资本化而转入当期费用、合并中新电力报表以及燃料开支上升增加了额外的融资利息。燃料价格的上涨同时还影响了联营公司的利润，加之公司为此出售部分金融资产，使得公司的投资收益较上年同期减少86.22％。

　现金流方面，08年二、三季度，公司燃料成本压力突增，筹资规模加大，短期借款快速上升，有息负债率从07年末的90%快速攀升至208%。公司筹资活动产生现金流量净额412.55亿元，较上年增加347.09%。09年，公司的业绩出现转机的可能不大，一方面煤价的逐步企稳使得下行空间不大，成本压力仍存；另一方面，面对较大的短期借款偿还压力以及弥补前期压缩的部分固定成本和维修费用，现金流改善空间有限。

　　(本文作者：许鹏单位：中央财经大学中国企业研究中心。中国企业研究中心为中央财经大学重点研究基地，该中心主任为著名财务学者刘姝威。)

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