华锐风电：争议中的风电龙头-北极星风力发电网

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1月13日，国内最大的风电设备制造商华锐风电(601558,股吧)(601558.SH)登陆上交所，甫一上市就破发。国联证券分析师杨平认为，主要是三个原因造成的。一个是公司上市前夕遭遇“触电事故”，引起投资者对该公司设备质量的担忧。

其次，国内排行风电整机设备第二的金风科技(002202,股吧)(002202.SZ)近期也一直处于较低估值，对公司的估值溢价有一定的向下引力;再加上其上市发行价已使用2011年收益作为估值依据，上涨动力有限。

多项光环难阻破发

风电作为新能源行业的重要组成部分，最近几年一直是资本市场关注的热点，之前一直处于概念阶段，现在开始进入实施阶段。华锐风电更是头戴多项光环，不仅是国内最大的风电制造商，而且成功吸引到多家风险投资入股。

其中，蜚声证券界的尉文渊和阚治东控制的西藏新盟投资和瑞华丰能分别是华锐风电的第四大和第七大股东。两人间接持有的股权以90元发行价计算，账面价值接近百亿元。

尽管如此，华锐风电作为主板市场最贵的股票，同时也引发了2011年破发的浪潮，在它之后上市的风范股份(601700,股吧)(601700.SH)等多只新股陷入破发境地。首发当天，华锐风电盘中最高88.80元，最低81.01元，成交2406万股，换手率28.6%，最终报收81.37元，下跌9.59%。

相比与多家机构预测的85~135元之间的价格，华锐风电首发的表现可以说是完全在市场意料之外，这让中签者全部被套牢。当天，华锐风电也引发了金风科技、长征电气(600112,股吧)(600112.SH)、申华控股(600653,股吧)(600653.SH)等风电类个股集体下跌。

因此，市场对于华锐风电的评价此起彼伏。有人认为，华锐风电并未完全摆脱1月5日在张家口市尚义县安装调试风机时，发生触电事故导致3人死亡的负面影响，这引发了投资者对风机产品质量的担忧。

此外，去年年底美国正式向世界贸易组织投诉中国对风电设备制造商的补贴，由于华锐风电等大型风机厂商把海外市场作为今后发展的重点，从而令投资者担心其业绩增长低于预期。

事实上，投资者对新能源产业的质疑从未间断，不同阶段投资者的分歧巨大。风电因其低碳环保的概念，有未来应用更为广泛的“光明前景”，也因此受到风投、私募股的追捧。

不过，风电行业当下并没有解决瓶颈问题，国家电网内部人士1月18日对《投资者报》表示，截至目前，风能发电仍然没有解决发电不稳定、成本高、输送距离远等问题，目前的成绩大多来自于政策的大力扶持，这也让风电还没真正“从商”，竞争性并不明显。

风电盈利空间存疑

真正的问题是，在国家出台对新能源上网电价明确的补贴措施前，风电行业前景仍然模糊。中原证券分析师潘杭钧认为，因为2009年国家取消了“风电设备国产化率达到70%以上”的要求，国际风电设备制造企业也将加快对中国风电市场的争夺。

因此，未来风机行业盈利能力存在较大的不确定性;而且随着销售风机使用年限的增长，维护费用可能成为隐患。

与之对比的是，多家研究机构对华锐风电未来的发展却给予了肯定的评价。世纪证券分析师颜彪认为，华锐风电已经成为国内第一家打造规模化国产化配套产业链的企业，国产化率超过90%;国内首台1.5MW、3MW以及5MW风电机组均有公司产出，1.5MW及以上中国市场占有率超过50%。

截至2010年11月，华锐风电在手订单及中标项目约1500万千瓦，其中3MW风电机组约占35%;公司在保持国内市场份额的同时，将欧洲、美洲作为发展重点，未来5年海外业务占比达到30%以上。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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