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北京时间3月9日消息,明阳风电于周三盘前公布了2010财年第四季度财报。结合此前三个季度的财务数据可以发现,明阳风电营收持续稳定增长的同时,毛利率在2010年第四季度也得到了明显的改善,达到了22.35%,为明阳风电季度毛利率水平的新高。
自从2008年第四季度正式确认营收以来,明阳风电每季度的毛利率总体上呈上升趋势,并在2010年第一季度达到阶段性高点20.51%。之后的两个季度里,明阳风电的毛利率出现了明显下降,2010年第三季度报16.73%。这主要是因为在风力发电机组平均售价下降的同时,单位营收的主营业务成本(COGS)没能持续降低。到2010年第四季度,毛利率连续下滑的趋势得到了扭转,并成功创出新高,达到22.35%。这主要受益于明阳风电产能扩大后的规模效应。
2010年第四季度,明阳风电实现营收2.596亿美元,环比增长15.3%,较去年同期增加了403.9%。这主要是因为当季确认营收的风机数量达到了253套(合379.5MW),第三季度是239套,环比增加5.9%,而同比增幅为462.2%。从这两组数据可以看出,尽管第四季度风机的平均价格可能环比略有上浮,但2010年风机的均价较2009年是出现了明显的下滑。来自明阳风电招股书中的数据是:2008年1.5MW级风机每千瓦的平均售价是5188元人民币;2009年的每千瓦平均售价下降了9%,为4761元人民币;2010年前6个月的每千瓦平均售价进一步降低到4098元人民币。由此可见近年来,风机的均价是在逐年下降。
随着明阳风电风机产能和交货量的增加,规模效应对毛利率水平产生了显著的有利影响。明阳风电的主营业务成本(COGS)主要由四部分构成:原材料及零部件成本、制造成本、预估的产品保修成本和存货跌价计提。受采购总量的增加、国内采购占比的提高等因素的影响,单台1.5MW级风机的原材料及零部件成本在持续降低(2008年单台风机的原材料及零部件成本为720万元人民币,到2010年上半年已经降到每台550万元人民币)。制造成本中包括了生产设备的折旧,由于进行产能扩张,此前有相当数量的生产设备处于调试和试运行阶段,开工不足对毛利率造成了一定拖累。2010年后期,随着新建产能(新设备)逐步投产,风机产量增加,有效控制了单台风机的制造成本。产能释放和交付量增加也降低了存货跌价计提。
除风机生产的规模效应之外,产品设计的优化和生产工艺的改进也对控制成本、提高毛利率做出了贡献。
接下来会影响到明阳风电主营业务毛利率的一些因素。首先,风机的平均售价还将继续降低,尤其是1.5MW级风机的均价;原材料及零部件采购成本可以压缩的空间将比较有限。不过随着SCD超紧凑型大功率风机的商业化交付,会给明阳风电的利润率产生积极影响。3MW级SCD型风机第一批商业订单中每千瓦平均售价达到4600元人民币,明显高于同期1.5MW级普通产品的平均售价。另据第四季度财报披露,明阳风电第一台3MW级SCD型风机的工程样机已经完成在江苏如东海上风电场进行的并网发电试运行,各项指标达到设计标准。今年第一季度,明阳风电将完成18台小批量生产SCD型风机的关键零部件采购,中山基地设立了一条SCD型风机的生产线。
图:在新疆风电场吊装的明阳风电SCD型工程样机
此外,明阳风电还在借助SCD型风机积极进入相对价格更高的海上风电市场,并试图进行业务模式的创新,参与EPC项目(设计、采购、施工)和BOT项目(建造、运营、移交),这将有助于营收和利润率的提升。
明阳风电其自产变速箱、发电机和桨距控制系统的计划也在如期进行中。公司董事长张传卫还在第四季度财报中表示,明阳风电将通过收购方式向产业链上游进行整合(是公司五大发展战略之一)。这些措施也会对明阳风电主营业务成本控制和毛利率提升产生帮助。
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