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电气行业上市公司年报:一次设备表现最差

2011-05-19 09:33来源:电气中国关键词:电气行业上市公司一次设备收藏点赞

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对于电器行业的上市公司,2010年,收入增长是主流,太阳能和电力电子企业表现最好。从我们选取的22家具有代表性的电气设备企业2010年财务数据看,除了一次设备的平高电气、思源电气和中国西电等3家公司外,其他19家公司的收入均呈现增长。从净利润看,太阳能和电力电子企业的净利润表现最好,体现为行业特征。另外,以国电南瑞为代表的部分二次设备、风电业务的湘电股份以及发电设备龙头企业东方电气也有不错表现。

其中,风电、太阳能、电力电子设备和部分二次设备均有30%以上的增长,规模相对较小的3家太阳能企业,以及电力电子行业的汇川技术的增幅均超过100%。

相对而言,风电虽然收入增幅处于行业前列,但净利润表现要弱于收入表现。其中,金风科技作为纯粹的风电企业,具有行业普遍的代表性。

再看毛利率,东方电气的正面效应最有特点。东方电气是我们以往最看好的大股票,其材料国产化背景下的毛利率提升是核心价值。其中,2010年的毛利率提升对净利润提升的贡献比例预计达到50%。

相对而言,其他子行业的毛利率变化都没有明显的正面效应。其中,风电设备、一次设备都呈现显著的负面效应,太阳能毛利率也普遍下降。电力电子由于毛利率绝对水平高,毛利率的相对变化幅度总体较小。

一次设备受困于两大不利

对应于最好的太阳能行业,表现最差的是一次设备。2010年的收入呈现下降或增速下降,净利润也进入下降周期。同时,毛利率呈现了全面的下降,上述3个数据不仅反映了行业景气度的因素,也反映出综合盈利能力的因素。

特别是思源电气、特变电工等历史上的明星企业的盈利能力下降,显示出行业因素的影响已经超越了公司本身能控制的范畴。其中,特变电工的行业表现与业绩表现很具有说服力。

特变电工在变压器领域的综合竞争优势仍然是最强的,在国家电网的招标中得到充分验证。在我们统计的国家电网2010年的中标数据中,特变电工2009年呈现超越历史的的良好表现,2010年也延续着这种趋势,但并没有改变公司盈利增长下降的态势。

对于一次设备来说,以500kV为代表的骨干网贯穿于发电和输电的两端,是电力传输的纽带,二者的同步性是电力能否传输的必要条件。

在主干网的运行环节上,电厂发出的电能经过500kV升压变压器进入电网,经过运送后再经过500kV降压变压器进入配电环节。因此,500kV作为主干网的基础电压,对变压器的需求是配套的,是发电与输电进行关联的纽带,也是判断行业景气度的首要选择。2007年是高峰,容量为9707万kVA。其实,2008年为9487万kVA,同比下降幅度为2.3%。2009年,500kV变压器容量出现较大幅度下降,全年只有6347万kVA,同比下降幅度达到33%,延续下降趋势。2010年,全年招标容量为6669万kVA,同比小幅上升4.6%,与发电并不完全同步。

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