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四季度或再现电荒 重点关注传统火电行业

2011-09-15 10:57来源:中国证券网关键词:火电企业电荒电价收藏点赞

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4季度可能再次出现电荒、及电价调整的阶段性刺激因素。目前总体经济保持平稳较快增长,由于临近冬季用煤高峰,已经处于历史高位的煤价存在进一步上涨的可能,火电企业盈利持续恶化势必将影响发电积极;加之,今年汛期西南来水情况不佳,很可能导致水电企业4季度出力较以往更差。这就类似我们在5月草根调研报告中所讲的,在火电企业盈利始终受抑制的背景下,由于有效供给变化所带来的阶段性供需不平衡问题将在未来2年内持续困扰中国。

与1季度类似的,我们认为当前处于估值低位的传统发电企业存在短期投资机会。今年电力个股的表现来看,重组等概念股仍较受追捧。而在3、4月份火电、水电公司明显跑赢大盘,这一方面是因为其受到电荒、电价调整的短期刺激因素;另一方面是因为其估值处于相对低位。比起1季度,当前传统火电、水电公司的估值更便宜,已经较为充分的反应了盈利恶化的预期,而如果4季度“电荒”继续扩大、电价调整预期再起,则可能再次跑赢大盘。

基于传统电力行业较低的估值水平,及4季度的刺激因素,维持行业增持评级。重点关注受益于价格调整的传统火电行业,如华能国际、华电国际;及估值充分反映盈利恶化的水电龙头,长江电力。

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