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中国燃气收购战的纠结 大鳄博弈天然气版图?

2012-06-26 14:06来源:金融时报关键词:中国燃气收购战天然气中国燃气收藏点赞

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【导读】:有业内专家分析,此次收购牵扯利益方过多,将为日后整合增加难度。同时由于各方资本的联手炒作,中燃股价已严重偏离其实际价格。综合考虑并购成本及整合成本,中燃这一蛋糕已不再“香甜”,甚至对于新奥而言,全购中燃早已从当初的助推器变成企业前进的绊脚石。若财团不计血本继续收购,届时很可能变成亏本买卖。

就在国家鼓励民间资本进入能源领域的实施细则或将于6月底前推出,天然气等领域将迎来一轮民间投资潮时,由民间资本新奥联手中石化全购中国燃气的收购大战,却在经历长达半年的波折与拉锯后,目前由于北控集团的强势介入,前景变得难以预料。

要约收购一波三折

2011年12月13日新奥和中石化联合发布公告之初,可能谁也没料到,这起并购案日后会出现如此复杂局面。是日,新奥及中石化联合发布收购要约,称将以每股3.5港元、总价167亿港元收购中国燃气(下称“中燃”)全部股份,其中新奥和中石化分别承担收购费用的55%和45%。

2011年11月,中燃股价维持在每股2.2港元左右,而中燃停牌前收盘价为2.8港元/股,收购财团3.5港元/股的报价较2.8港元/股溢价25%。彼时,新奥能源依照普通商业并购案收购流程,曾列出乐观的时间表:2012年2月28日前向中燃股东发出通函;3月份召开特别股东大会;3月31日前拿到中国政府反垄断、安全审查等的审批,并正式发出要约收购通知;2012年年中完成交割。

然而,在收购要约发布一日后,中燃便发布公告指责“新奥与中石化的联合收购未获邀请,属于机会主义行为,并严重低估了公司的价值。”中燃公告余音未了,其创始人刘明辉便携手富地石油、韩国SK、德意志银行,大幅增持中燃股票。受此刺激,中燃股价一路攀升,很快超出了联合收购体提出的要约收购价。今年5月,北控又突然杀入中燃收购战。北控连续高价入股中燃,并一举超越韩国SK成为中燃第二大股东,其4.1港元/股的收购价,比新奥和中石化财团3.5港元/股的要约收购价高出17%多。

各大机构对中燃股票数十次的增持行动,迫使新奥及中石化数次推迟收购日期。而经过各方增持,目前中燃股东架构已由过往的股权分散,转变为富地、北控、SK三足鼎立,三者持股量均超过10%,合计持股量逼近50%。外界普遍认为,三大股东均不会轻易放手,新奥、中石化要购得五成以上股权难上加难。

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