国电被遗忘在火电的春天里-北极星火力发电网

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煤价下降形成的利好、机组利用小时数下降形成的利空。两者博弈之时，国电电力高管集体自掏腰包增持自家股票，是看好公司未来前景，抑或是稳定股价、为债转股保驾护航？

一度因为煤炭价格上涨引发股价接连走弱的电力公司，如今终于随着煤炭价格的下跌而迎来了股价上涨的“曙光”。近日，在各大券商机构纷纷推荐电力股的同时，相关企业的高管们也开始用实际行动证明对企业的投资信心。7月18日，国电电力(600795.SH)公告称，7位高级管理人员于7月17日通过上证所证券交易系统买入公司股票，共计买入92万股，成交价格在2.67元至2.7元之间。

公告称，此次增持为高管们的个人行为，是基于看好公司目前发展状况和未来持续发展，有可能继续增持。

“当前国电电力的股价仅有2元多，下半年随着煤价下跌滞后性的逐步显现，该公司将会拥有更大的盈利空间。”一位长期从事电力行业的券商分析师告诉记者。

煤价与机组利用小时的“博弈”

作为一家大型火电企业，2011年国电电力火电发电占总发电量的80.4%，因此，火电的好坏往往直接影响到国电电力的业绩情况。

据了解，影响火电盈利空间的因素主要有三个：电价、煤价和机组利用小时。鉴于2011年年底电价的上调、当前煤价的快速下滑，再次上调电价的可能性已经微乎其微了。

同理，2011年火电行业由于煤炭成本过高而出现过全行业亏损的局面，今年很难出现下调电价的情况。从总体上看，国电电力今年的业绩变化将直接取决于机组利用小时和煤价之间的“博弈”结果。

根据国电电力日前公布的2012年上半年发电量情况显示，公司全资及控股各运行发电企业火电部分2012年上半年已累计完成发电量和上网电量为583.21亿千瓦、544.28亿千瓦，虽比2011年同期分别增长了1.31%和1.50%，但上涨幅度却同比大幅下降了9.6和9.1个百分点。

与此同时，今年上半年降雨充沛，导致来水偏丰，水电发电成本的低廉使得水电机组利用小时快速上升，在总用电需求不足的情况下，也会导致呈现出火电机组利用小时持续下降的局面。

综合来看，国电电力今年一方面面临着煤价下降形成的利好；另一方面也将面对利用小时数下降形成的利空。两者之间到底将会对公司今年业绩变化产生怎样的影响呢？

据瑞银证券报告显示，国电电力公司机组利用率每变化1%，预测2012年EPS同向变化0.01元左右；煤价每变化5%，预测2012年EPS将反向变化0.04元。照此测算，煤价的下降将不再是影响国电电力的最主要因素，今年煤价下跌带来的利好将很有可能被火电利用小时的下滑给抵消。

此外，国电电力长期面临的资产负债问题仍然没能得到解决。随着国电电力在2010年进行巨额融资和2011年大举借债后，其资产负债率不断在走高。“虽然说央行两次的降息政策在未来能够给予一定的支持，但毕竟有限，并不足以减轻其2012年一季度1066.38亿元的借款利息问题。”业内人士称。

但也有分析师不这么认为。

一位不愿具名的券商分析师表示，随着下半年的到来，煤价下跌、央行两次降息等诸多重大利好因素也都将会进一步凸显。由于国电电力电厂设备分布在全国各地，且东部沿海区域占比较少，导致公司业绩并没有表现出如穗恒运A(000531.SZ)、粤电力A(000539.SZ)等上半年的强势。

“由于沿海地区使用的是港口煤，而中西部或东北等内陆地区，使用的是坑口地区煤价，其煤价变化相对滞后些，这部分火电厂明显改善是在二季度末，因此，对国电电力真正的利好是在下半年。”

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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