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高管增持的背后

高管增持、减持行为通常被认为是公司高管对上市公司价值判断的信号。由于高管们对行业和上市公司自身的情况比一般人要有更充分地了解，因此其增持、减持行为往往更容易受到二级市场上的关注。而在这之中，其增持的动机也多种多样，纷繁复杂。

业内人士表示，高管增持动机大致可以分为三种情况：第一种是对于上市公司未来发展前景的看好，是对于公司当前估值水平的一种认可；第二种是维护或争取控制权而进行的增持；第三种动机可能比较复杂了，一般都是“见不得光”的，如为了维持股价、为增发方案保驾护航等。

在该人士看来，国电电力高管增持属于第一类情况。“今年上半年电力股表现强势，尤其是在煤价下跌的影响下，电力公司盈利能力也将会得到大幅提升。”他表示，自今年6月以来，以华能国际、华电国际为代表的火电股持续上涨，这一现象也将会蔓延到国电电力上来。

然而有投资者则不这么认为。尤其是在公司债转股，出现高管集体增持这一情况。

6月6日，公司发布《关于根据2011年度利润分配实施方案调整可转换公司债券转股价格的公告》，自2012年6月12日起转股价格调整为2.57元/股。

“在这种时机下选择增持，而且高管们共增持的股数也只有92万股。”上述投资者表示，这样“穷酸”的增持，不免让人有些怀疑其背后真正的动机。“莫非是提振股价、为债转股保驾护航？”

根据国电电力公布的高管工资收入来看，每人的薪水也大致浮动在29万元到73万元之间，因此此次的增持对于个人来说，也并不多。但上述人士却不以为然，作为一家国企的高管，年薪毕竟只是收入的一部分，这其中并不包括数不清道不明的各种开支报销、明补暗补。

分析人士表示，从当前公司的高资产负债率情况来看，公司希望债转股的心情很迫切。毕竟可转债转股之后，其资本金将得到提高，能够有效降低其资产负债率，提高从银行贷款的能力；此外，以公司当前存在的多项长短期贷款来看，再增加信贷的难度非常大。

值得关注的是，国电电力2010年的两次融资情况，在融资之前，公司控股股东都出现了增持情况。

如2010年9月，公司公布最大股东中国国电集团增持公司430.8万股份之后，在12月份就开始公开增发30亿股，募集资金95.7亿元。“这一次换为高管增持，尤其是相对工资水平这么少的资金来增持，是否是真看好？”该人士表示怀疑。

7月24、25日，记者就此事多次电话连线该公司的证券事务代表，但均无接听。

与国电电力类似的还有南天信息(000948.SZ)。该公司在5月3日披露定向增发预案后不久，就传出高管增持的消息。“在今年电子信息产业不太景气的情况，出现高管增持，是看好公司业绩？”有业内人士表示，从事后该公司公布的半年度报告来看：“上半年净利润同比下滑82%”，此次公司高管大张旗鼓地集体增持，护航再融资的意味颇浓。

国电电力高管的真增持，并不一定如其所表示为看好。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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