煤化工重启在即 煤炭深加工政策有望出台

多种技术全线突破 煤炭深加工政策呼之欲出

不论是从能源安全角度，还是从拉动经济以及煤化工技术突破角度分析，筹谋多年的煤炭深加工规划有望在近期"出炉"。煤化工规划一旦颁布后将指引企业投资。上市公司中国神华、大唐发电、丹化科技、广汇能源和宝泰隆均涉足新型煤化工，不过经济性尚需更多运行数据支撑。

煤炭深加工政策有望近期出台

在最近召开的中国石油和化学工业联合会煤化工专业委员会成立仪式上，国家能源局能源节约和科技装备司司长李冶透露，由国家发改委、能源局编制的《煤炭深加工示范项目规划》(以下简称"《规划》")以及《煤炭深加工产业发展政策》(以下简称"《产业政策》")已通过发改委主任办公会，拟于近期发布实施。其中，共批复气化技术、合成技术、大型设备等18项重点示范内容以及内蒙古、新疆等11个省区15个煤炭深加工示范项目。李冶表示，这两份文件将成为十二五期间我国煤化工、尤其是现代煤化工产业发展的纲领性文件。

李冶表示，"十二五"期间不具备大规模发展现代煤化工产业的客观条件，现在迫切需要的是依靠科技创新继续开展更高水平的试验示范项目。

记者昨天拿到的《规划》显示，15个示范工程项目即：新疆伊犁55亿立方米煤制天然气、煤化电热一体化2个项目;新疆准东煤化电热一体化项目、煤炭分质综合利用示范2个项目;内蒙古鄂尔多斯300万吨二甲醚等3个项目;陕西榆林100万吨煤间接液化;山西高灰、中高硫煤炭清洁高效综合利用项目;安徽煤化电热一体化项目;云南褐煤综合利用项目;贵州煤化电热一体化项目;河南煤化电热一体化项目。

在产业布局方面，最终通过的15个项目优先在煤炭净调出、后备资源丰富的地区发展煤炭深加工产业。严格控制煤炭净调入区、饮用水源保护区、国家地质公园等敏感区域建设项目。

从产品来看，煤制天然气和煤制烯烃是主打产品。其中，煤制天然气项目有六七个，煤制烯烃有三四个，另外还有一两个煤制油项目和一个煤制二甲醚项目。

不过，有行业内人士表示，《规划》以及《产业政策》最近能否顺利出台尚难定论。因为此前多次传言都最终没有兑现。其主要原因是中央和地方政府之间利益没有协调好，地方政府积极发展煤化工，中央则从大局考虑严禁大规模搞煤化工。

不过，随着油价的持续回落，在此喘息时期，能否通过建设新型煤化工项目来缓解中国能源安全问题，应是颇具战略意义的课题，毕竟中国富煤、缺油、少气，在如此资源结构下，如何提高煤炭的附加值是个必然趋势。另外，目前中国经济下滑压力甚大，国家对固定资产投资限制有所放松，对煤化工投资趋紧的态度或许会微调。

值得注意的是，国务院总理温家宝近日主持召开经济形势座谈会，明确表示当前重要的是促进投资的合理增长，要在铁路、能源等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。

大部分新型煤化工技术已获突破

煤化工分为传统煤化工和新型煤化工，传统煤化工主要是指"煤-电石-PVC"、"煤-焦炭"、"煤-合成氨-尿素"三条产业路线;新型煤化工主要包括煤制天然气、煤制烯烃、煤制油、煤制醇醚和煤制乙二醇，最近几年投资热主要是指新型煤化工。

企业对于煤化工的投资热，从煤制天然气可以窥见一斑。记者从亚化咨询了解到，计划投资煤制天然气的不下10家。相关数据显示，一个40亿立方米的煤制天然气项目投资额在250亿元左右。

煤化工热的重要原因，一是国家战略需要，中国富煤、缺油、少气，煤制油、煤制天然气和煤制烯烃生产技术一旦突破，中国能源安全有了保障，为此国家积极推动煤化工技术储备;二是油价上涨之下，煤化工经济性显现，煤企希望延伸产业链来化解煤炭过剩时期的风险;三是借煤化工来获得资源。而对地方政府来说，煤化工项目投资巨大，对招商引资和拉动经济作用很大。

经过这些年积累，煤制天然气、煤制烯烃、煤制油和煤制醇醚技术已经全线突破。上市公司中，神华集团全面布局新型煤化工，包括煤制烯烃、煤制油和煤制天然气。按照神华集团整体上市的规划，中国神华已经启动了煤制油收购程序。大唐发电投资建设了煤制烯烃和煤制天然气项目。宝泰隆拟与黑龙江龙煤合资建设60万吨烯烃。丹化科技煤制乙二醇正在优化技术。

不过，从短期看，油价下跌会削弱煤化工的经济性。

2012年4月,神华集团公布宁煤400万吨煤炭间接液化项目的3个超限设备招标包,7月,张化机和海陆重工(002255,股吧)分别宣布在改项目中中标;我们认为以这一事件为开端,煤化工产业链正在出现一些积极的变化,投资机会将逐步显现。

煤化工设备招标有望步入集中释放期:神华宁煤2期的3个超限设备包可能只是一个开端,从我们同上市公司沟通的情况来看,该项目的其它设备(空分装置、压缩机等)也有望在三季度末到四季度进入招标的流程。一般而言,一个煤化工建设项目通过审批并开始设计后,大约6-12个月将开始集中采购设备,因此我们推断从2012年中期开始的12-18个月有望成为煤化工设备招标的集中释放期;部分设备类上市公司对潜在订单的跟踪情况也印证了我们的推断。

近期煤化工项目审批情况不排除超预期可能:由国家发改委组织起草的《煤炭深加工示范项目规划》暨现代煤化工"十二五"规划中有望于年内出台,其中预计将规划15个现代煤化工示范项目,这15个项目将有望成为"十二五"期间拉动煤化工产业链的主要力量。根据我们同部分煤化工专家的交流,未来3-6个月中可能有多个项目通过发改委审批(包括中石化准东项目、中电投伊犁项目、伊泰煤制油项目、潞安煤制油项目、兖矿玉林项目等),特别是一些在原材料、基础配套、示范亮点、能耗、投资效益等方面优质的项目有望率先通过审批。

对煤化工产业的长期观点,我们仍坚持"谨慎乐观":考虑到中国"多煤、少气、贫油"的能源结构特点,我们认为煤化工产业在中国的发展具备长期必然性,尤其是在当前国际油价高企和化工技术进步迅速这2大背景下,煤化工的大规模发展已经具备了现实的可行性,其中煤制烯烃和煤制天然气这2种技术路线有望成为发展亮点。但是,技术工艺路线的成熟度、水资源的限制等不确定因素有可能成为制约煤化工产业发展的因素,建议投资者关注。对于"十二五"期间能够落实的煤化工项目投资额,我们认为6000-8000亿元是一个比较理性的预测值。

山西焦化：静待焦炭行业复苏曙光的到来

煤制氢项目合同签订将进一步提升公司在煤化工领域的工程建设业绩。公司在煤化工领域的工程设计和总承包业务具有较强竞争优势：传统煤化工领域,公司掌握多种水煤浆气化、GSP 粉煤气化和U-GAS 气化核心技术,甲醇和合成氨装置累计开车成功业绩分别达350 万吨/年和200 万吨/年;现代煤化工领域,公司成功开发了流化床甲醇制丙烯(FMTP)并正工程化,煤制乙二醇领域承担较多国内在建装置产能,承担了煤制天然气项目核心装置的工程设计工作。此次签订的煤制氢项目合同是公司首次在煤制氢领域签订的合同。

期待煤制乙二醇项目开车成功。煤制乙二醇具有良好市场发展空间：国内乙二醇进口依存度约70%,相比目前石油法生产路线,煤基合成法路线成本更低。在煤制乙二醇领域,公司承担了较多国内在建装置产能,其中一套装置计划将于2012年10 月开车。如果开车成功,预计公司将获取更多煤制乙二醇的设计或工程总承包订单。

看好山西焦化公司对煤制天然气项目的订单获取。宏观经济增速下滑,鉴于西部地区煤炭、油气资源丰富,预计国家可能加快西部地区重大能源项目的审批速度,预计煤制天然气项目将包括其中。公司煤制天然气技术来源于德国西门子,技术成熟,随着公司对中电投伊南3×20 亿Nm3/a 煤制天然气一期项目(20 亿Nm3/a 工程总体院及气化装置)设计经验的积累,我们预计未来公司将获取更多的煤制天然气相关订单。

山西焦化公司所依赖的固定资产投资规模,特别是化工、石化行业的投资规模增长幅度低于预期;公司积极推进的煤制乙二醇、煤制天然气等项目的工程进展低于预期;国家对煤化工限制政策的出台。