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煤化工进入投资高峰 煤企群雄并起抢滩市场

2012-11-27 11:00来源:证券导刊关键词:煤化工煤炭企业神华收藏点赞

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化工行业整体盈利下滑,煤化工投资机会显现

宏观经济仍在底部,化工盈利大幅下滑

目前我国的宏观经济仍处于持续下行的阶段,前三季度的GDP增速下滑至7.7%,工业增加值同比增速回落至10%。虽然9月份的生产、投资、消费、外贸等经济数据有所回升,但经济处于底部的态势仍然没有改变。化工作为传统中游行业,受宏观经济的影响很大,前9月份化学原料与化学制品制造业的工业增加值累计同比增长11.4%,延续了下滑的态势。

从下游各行业的情况来看,房地产新开工面积和销售面积增长虽然仍为负值,但已出现企稳回升的态势;汽车累计产量同比增长7.3%,保持平稳增长;家电方面,彩电、空调、冰箱、家用洗衣机产量均出现回升迹象;纺织服装受出口影响较大,目前仍处于低位。化工主要的下游需求呈现底部企稳的迹象,预计2013年化工行业整体处于弱复苏的态势,但需求的改善仍有待于宏观经济的复苏。

下游需求的低迷也对化工产品的价格和盈利能力带来巨大压力,化工产业PPI从去年8月份以来快速下滑,9月份化工行业PPI同比下降了4.99%,创下了2010年以来的新低。化工行业的盈利能力也持续下滑,前9月利润总额同比下降18%,行业整体仍处于低迷态势。

油煤价格分化带来煤化工投资机会

原油仍将长期上涨

受全球宏观经济下行的影响,国际油价10月中旬以来表现疲软,连续回落,短期内或将继续承压。但从供需层面看,2013年全球经济有望出现复苏,原油需求仍将小幅增长,而供给增长则主要取决于非OPEC国家的增产。考虑到欧佩克限产等因素影响,2013年原油的供给形势与今年相比变化不大,仍处于供小于求的局面。在美国、欧洲等持续释放流动性等背景下,作为资源品的国际原油将获得有效支撑,继续保持高位震荡的态势。

从长期来看,国际油价将继续保持上涨的态势。一方面原油作为全球能源消费主体的地位不会改变,在新兴国家需求的带动下,原油的需求将稳步增长,EIA等预计未来原油需求的长期增速在1.8%左右。另一方面原油的开采成本将逐渐上升,从而为原油上涨提供支撑。根据IEA等机构预计,国际油价仍将长期上涨,2035年预计将达到212美元/桶(名义油价),相当于目前125美元/桶的水平。

煤炭价格进入下降通道

在宏观经济下行的影响下,煤炭价格自2011年11月以来进入了下降通道。从主要下游电力、钢铁、水泥等行业看,1-9月份我国火力发电累计同比下滑0.2%,并且增速仍呈下滑态势;粗钢产量累计增长1.7%,水泥产量同比增长6.7%,增速均较去年同期大幅下滑。未来我国宏观经济仍将底部运行,在下游行业低迷的情况下,我国煤炭的需求不容乐观。

需求的放缓以及煤炭产能的过剩将继续压制我国的煤价,大量的煤炭进口也将对煤价带来压力。我国自2009年开始成为煤炭净进口国,今年在国际煤价大幅下降的背景下,我国煤炭进口量快速增长,对国内煤价造成了很大冲击。因此未来一段时间内,我国煤炭价格仍将处于下行趋势。

长期看未来煤炭价格仍难有起色,在节能减排和可再生能源快速增长等因素推动下,煤炭在我国发电领域中的占比正在逐年下降。随着我国进入重化工业后期,以能耗带动GDP的增长模式也将改变。未来我国煤炭需求的增长将继续放缓,煤炭价格长期上涨的动力较小。

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