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科新机电：打“核概念”风光上市业绩下滑三级跳

有这样一只核电概念股，至今未获得任何核电订单，却借助核电概念圈走3。46亿元，2012年业绩骤降八成。

截至2013年3月22日，科新机电总市值9。9亿，比三年前的17。6亿元，蒸发7。7亿元。市值蒸发的根本原因是糟糕的业绩呈现，2013年2月26日，科新机电发布2012年业绩快报，预测2012年实现净利润541。7万，同比下降79。63%。

这对于创业板的投资人来说，无疑又是一个灾难，不同的是，这一次以核电概念的名义。

打“核概念”风光上市

如果不是招股书中“含核级”三字，或许科新机电IPO不会超募1亿。

2010年7月8日9：30，科新机电开盘价20。51元，对比16元的发行价上涨28。19%。科新机电，地处四川省什邡市，因其募投项目当中的“含核级”三个字，仿佛瞬间跃入公众视野。

根据招股书，公司IPO计划募集资金2。43亿元用于投资“重型压力容器（含核级）制造基地建设项目”以及用于其他与主营业务相关的营运资金。投资者对公司上市的追捧超过公司预期，与初始预计相比，公司实际募集资金3。46亿元，超募1。03亿元。

上市前夕几乎所有证券研究机构，都将注意力放在了公司未来进军核设备生产和销售领域上面。2010年6月，天相投顾发布研报称核电设备行业拥有无限想象空间，并认为核电装备制造业是科新机电的未来发展方向。“公司目前涉核设备订单约4000万，拿到民用核安全设备制造资格许可证后，公司有望实现华丽转身。”研报称。

除了当地政府的关注，2011年9月21日科新机电终于拿到期盼已久的《民用核安全机械设备制造许可证》。在2012年三季报中，科新机电称公司募投项目“重型压力容器（含核级）制造基地项目”的各项建设工作于2012年7月底基本建设完毕并试生产，下半年将逐步开始投产运营。

“民用核资质很难拿，是稀缺资源。”一位国家研究机构的研究员告诉记者，“不过如果产品是与火电通用的，市场竞争还是比较激烈。”据统计，截至2009年3月3日，国家核安全局共向110家单位颁发了民用核安全设备设计／制造／安装／无损检验许可证。到2010年5月底，这一数字增长至147家。

然而，2013年3月15日，有投资者在深交所互动平台向科新机电咨询核电重启对公司的影响，3月18日下午5点25分公司回复称：“核电重启对公司是机遇，也是挑战。但公司取得民用核安全机械设备制造许可的时间相对较晚，因此，公司进入核电设备制造领域将有一个过程，目前尚未获得核电设备制造的订单。”

3月19日，公司股价大幅下挫，当日跌幅6。99%。

画饼三年，仍然在核电领域一无所获。核级产品久唤不出，科新机电还是没能逃脱低附加值产品的红海竞争。

科新机电是什邡市地震后第一家上市的民营企业，也是什邡市第一家登陆创业板上市公司。公司上市时，四川省、德阳市、什邡市多位领导专程赶赴深圳出席其上市仪式。足见当地政府对其重视、支持程度之重，科新机电多年来一直享受政府补贴和税收减免。以去年为例，公司2012年10月11日公告称，公司及控股子公司当年累计获得政府各类补助资金2039万元。

即便是如此扶持，科新机电又拿出了什么样的一份业绩呢？

业绩大变脸

科新机电上市初期，各方寄予厚望，其披露的过往业绩也的确非常亮丽，2007年归属上市公司股东净利润2504。68万元，2008年更是达到3573。06万元。

有多家券商发布研报，给出高增长预期。比如2010年6月28日天相投顾在研报中称：“公司亟须突破产能瓶颈。公司是西部压力容器技术领先企业，下游多是优质大型企业，与东方电气集团合作多年，关系密切。受产能瓶颈限制，订单已排至2011年。一旦募投项目达产，突破瓶颈，有望实现爆发式增长。”

上海证券在2010年7月7日科新机电登陆创业板的前一天发布研报，预测公司2010年业绩同比增长将达到30%以上。

当投资者期望科新机电带来好的业绩回报时，它无情地变脸了：

2010年归属母公司净利润同比下滑超过11。71%；

2011年归属母公司净利润同比下滑18。54%；

2012年归属母公司净利润下滑79。63%。

对于2010年科新机电上市后的第一份成绩单，公司在2010年年报中也一再强调，营收增速下滑是受公司产能规模限制。而利润下滑主要是员工福利提升和IPO相关费用的计入。

天相投顾2011年3月在研报中表示理解，称倾向于认为是公司受制于产能瓶颈，调整产品结构导致增速低于预期，虽然业绩增长低于预期，但天相投顾认为公司毛利率在成本上涨背景下的提升，体现了公司产品的竞争力。

但是，2011年科新机电又交出一张“负增长”答卷，归属上市公司股东净利润同比下滑近两成。这一次公司的解释是研发投入增加、人工成本提升，以及所得税暂按15%预交所致。

2012年，业绩锐减八成，归属上市公司股东净利只有541。7万元，科新机电这一次的解释是宏观经济不景气导致销售收入下降，且由于竞争加剧导致产品订货价格同比下降，毛利率随之下降。科新机电上市之初就一直宣称，产能瓶颈限制了公司发展。如今产能扩大了，科新机电又遭遇了市场竞争激烈、订单价格压低。“做1类2类压力容器的厂家多得是。”一位压力容器销售人员告诉本报。

与东方电气集团的业务关系，是科新机电一直以来的骄傲。东方电气集团东方汽轮机有限公司和东方电机控制设备有限公司，是东方电气集团的下属公司，两家公司都位于四川德阳。科新机电基于地域优势，与东方电气集团保持长期业务往来。

不过，东方电气集团的利润也呈下滑态势，科新机电傍上的央企大款，自身难保。东方电气集团下属的上市公司东方电气，2012年半年报显示，公司营业收入较上一年同期增加1。28%，但营业利润下降了17。09%，归属上市公司股东净利润下滑达到19。11%。到三季度，利润下滑加剧，其中发电设备制造业营业收入也一改涨势，同比下滑0。98%。

核电项目前景

上市前业绩亮丽，上市后迅速变脸，科新机电怎么了？

“我的观点是，他们几个头儿，头脑发热。”一位与林氏兄弟相熟的业内专家谈起科新机电的上市时这样说科新机电的实际控制人林祯荣、林祯华、林祯富三兄弟。据林家一位旧友所述，1997年前后三兄弟的老二林祯华承包了当时大队的一所小学，修建了一个车间，做加工配件的生意，后来慢慢搞起容器。

目前，科新机电在什邡市城南经济开发区的新厂区已经基本完工并投入生产。

如今产能瓶颈已突破，科新机电又不得不面临行业性产能过剩。

2011年3月16日，日本福岛核电站发生核泄漏后，我国暂停了新建核电项目的审批工作。虽然核电发展步伐的放缓，对科新机电而言是不可预测的风险，但是有观点认为科新机电募投项目2012年7月刚刚完工，目前尚没有核设备订单，核政策的变化对科新机电的业绩影响不会太显著。

此外，无论公司或是投资者，当前对于“核概念”也需要重新审视。

“《核电中长期发展规划（2011~2020年）》这一政策的出台，实际上是放缓了核电发展速度。据我看，核电这个行业未来发展速度肯定没有以前的那么乐观。”前述国家研究机构的研究员对本报称，“下游需求减缓的话，供货商也难过。”

和君咨询合伙人王益民对本报表示，核电设备行业属于政策性行业，最近因国家审批重启，现在正在恢复中，但没有恢复到以前的规模。“现在有复苏的迹象，但很难说到底好没好起来。”

2013年7月8日，科新机电将上市满3年，公司将迎来最大规模限售股解禁。（第一财经日报）

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