神华29亿购金马徒生变数-北极星火力发电网

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本打算以27%溢价完成金马集团私有化的神华国能，恐怕要付出更多的代价。如果公司股价与要约收购价持续偏离，金马集团将何去何从存在巨大变数。

金马集团近日公告称，公司控股股东神华国能拟斥资28.56亿元发出全面要约收购，终止公司上市资格，以彻底解决金马集团与关联方中国神华之间的同业竞争困局。

此次要约收购价为13.46元/股，比金马集团停牌前一日的股价溢价约27%。但是，投资者对此并不买账，在股票复牌后，金马集团股价大幅上涨，15日更是以14.11元/股价格收盘。显然，在这种情况下，投资者将不会选择神华国能的私有化方案。

齐鲁证券分析师刘保民16日接受经济导报记者采访时表示，投资者的博弈可以理解，为获取更高的差价。就目前来看，神华国能应该有所准备，收购成功还是大概率事件。

利益博弈

16日，金马集团复牌后的第五天，其股价仍展现出强劲的涨势，虽然高开之后小幅回落至13.30元/股，但短暂盘整后，股价再次拉升，迅速涨至要约收购价13.46元/股以上。

事实上，在金马集团发布复牌公告，称神华国能拟对公司进行全面要约收购之后，股价便连续几天涨停，在复牌后的前3个交易日（10日、13日、14日）累计涨幅高达29%，14日更是以14.11元/股的高价收盘。

显然，市场并不认可神华国能开出的收购价格。如果二级市场价格大幅高出要约价的话，全面要约收购方案很可能难以实施。

照以往的经验看，大股东对上市公司进行全面要约收购时，通常都会较上市公司股票停牌前的价格有所溢价，这样就会为二级市场的投资者提供套利机会。这也正是相关股票在传出被私有化的消息后，公司股价会在短期内大幅上涨的原因。

反观其停牌之前的股价，金马集团停牌前一日股价仅为10.61元/股，此次要约收购价和当时的股价相比，溢价约27%。

对于股价偏离要约收购价，有业内人士认为，“这是投资者在用脚投票，认为要约收购价偏低的人占据多数。”

“大股东的收购价并没反映其煤电资产全部注入的预期。”业内人士透露。甚至有投资者直言，神华国能给出的收购价太低，可比做用“白菜价”进行收购。

刘保民认为，在短期内有利益博弈的可能，15日13.5%的换手率也说明了投资者之间的一种利益博弈。毕竟金马集团的经营状况良好，发展前景也不错，将价格拉升能在私有化之前博取更多的差价。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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