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本打算以27%溢价完成金马集团私有化的神华国能,恐怕要付出更多的代价。如果公司股价与要约收购价持续偏离,金马集团将何去何从存在巨大变数。
金马集团近日公告称,公司控股股东神华国能拟斥资28.56亿元发出全面要约收购,终止公司上市资格,以彻底解决金马集团与关联方中国神华之间的同业竞争困局。
此次要约收购价为13.46元/股,比金马集团停牌前一日的股价溢价约27%。但是,投资者对此并不买账,在股票复牌后,金马集团股价大幅上涨,15日更是以14.11元/股价格收盘。显然,在这种情况下,投资者将不会选择神华国能的私有化方案。
齐鲁证券分析师刘保民16日接受经济导报记者采访时表示,投资者的博弈可以理解,为获取更高的差价。就目前来看,神华国能应该有所准备,收购成功还是大概率事件。
利益博弈
16日,金马集团复牌后的第五天,其股价仍展现出强劲的涨势,虽然高开之后小幅回落至13.30元/股,但短暂盘整后,股价再次拉升,迅速涨至要约收购价13.46元/股以上。
事实上,在金马集团发布复牌公告,称神华国能拟对公司进行全面要约收购之后,股价便连续几天涨停,在复牌后的前3个交易日(10日、13日、14日)累计涨幅高达29%,14日更是以14.11元/股的高价收盘。
显然,市场并不认可神华国能开出的收购价格。如果二级市场价格大幅高出要约价的话,全面要约收购方案很可能难以实施。
照以往的经验看,大股东对上市公司进行全面要约收购时,通常都会较上市公司股票停牌前的价格有所溢价,这样就会为二级市场的投资者提供套利机会。这也正是相关股票在传出被私有化的消息后,公司股价会在短期内大幅上涨的原因。
反观其停牌之前的股价,金马集团停牌前一日股价仅为10.61元/股,此次要约收购价和当时的股价相比,溢价约27%。
对于股价偏离要约收购价,有业内人士认为,“这是投资者在用脚投票,认为要约收购价偏低的人占据多数。”
“大股东的收购价并没反映其煤电资产全部注入的预期。”业内人士透露。甚至有投资者直言,神华国能给出的收购价太低,可比做用“白菜价”进行收购。
刘保民认为,在短期内有利益博弈的可能,15日13.5%的换手率也说明了投资者之间的一种利益博弈。毕竟金马集团的经营状况良好,发展前景也不错,将价格拉升能在私有化之前博取更多的差价。
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