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神火股份:电力投产减亏新疆项目露曙光

2013-08-07 09:37来源:海通证券关键词:神火股份煤炭价格煤电铝一体化收藏点赞

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5.泉店煤矿核定产能由120万增加至240万吨

泉店矿位于许昌地区许昌县境内,2009年联合试生产,2010年正式投产,原本核定产能120万吨,煤质为贫瘦煤,用途做生铁冶炼高炉喷吹用。由于是新矿井,加上用于高炉喷吹的贫瘦煤销售价格较高,该矿井具有很强的盈利能力,2012年净利3.5亿元。2013年上半年由于受到突发事件的影响,加上煤炭价格大幅下跌,泉店煤矿产量低于我们此前预期,预计2013年全年净利也将大幅下降。

6.梁北煤矿拟由90万吨提升至240万吨,投资进度已完成30%,已投资3.6亿元

梁北矿位于许昌地区禹州市,煤质为贫瘦煤,属煤与瓦斯突出矿井,神火股份持有98%权益。2010年贡献净利50258万元,2011年14828万元,2012年4451万元。2012年因采矿证过期,影响产量,4季度后正常生产,1H2013年净利2092万元。

从上半年梁北矿的盈利看,其在生产过程中仍旧遇到了麻烦,实际产量将低于我们预期。与梁北煤矿扩充产能相配套的通风井已经通过国家验收,通风是煤炭产能提升的先决条件之一。

7.整合矿井462万吨受制政策规划待投产,预计2013年无产出

神火股份在河南省资源整合中收购462万吨产能,权益55%,并且为此投入了巨大财力和物力,2012年累计投入15.8亿元,部分已经转入固定资产。因煤矿安全事故频发,国家对煤矿复产标准提升,加上煤炭价格下跌,整合矿井的盈利能力存在疑问,这部分产能的释放将向后延迟,预计2013年无产出。

8.公司业绩发生根本改善依赖电解铝和氧化铝价格提升

在彻底关停子公司沁澳铝业电解槽和本部6万吨后,神火股份在本部(商丘永城)运营的电解铝产能46万吨,目前网上平均电价0.6元/千瓦时,吨铝亏损1500元,我们测算亏损7亿元。

公司收购的子公司河南有色汇源铝业(权益98.93%)80万吨氧化铝,2012年亏损2.8亿元,总结而言公司在东部地区的氧化铝和电解铝当前均是巨幅亏损状态,未来几年可能也只是减亏,彻底扭转亏损实现盈利难度颇大。

9.盈利预测

我们预测2013-2015年归属母公司净利分别为3.02亿元、5.30亿元和8.93亿元。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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