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陕西煤业IPO广受诟病 “巨无霸”被批得千疮百孔

2014-01-03 14:36来源:金融投资报关键词:煤炭企业陕煤化陕西煤业收藏点赞

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煤炭价格低迷 “靠天吃饭”难保业绩

同其他煤炭上市公司一样,资源量位居行业第三的陕西煤业也难逃“靠天吃饭”的命运,煤炭价格与公司业绩直接关联。近两年来煤炭价格持续低迷,未来也不被业界看好,也成为陕西煤业不被看好的原因之一。

据了解,陕西煤业是陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产唯一上市平台,亦是陕西唯一集产、运、销为一体的省属特大型煤炭企业。公司拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系,主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤。申报稿里明确提出,2010年、2011年1-6月煤炭销售收入占营业收入的比例分别约为95.47%、97.87%。如果未来国内煤炭价格由于各种外在因素呈现下滑或者本公司的生产由于各种原因受到中断等都将直接对本公司的收入和利润带来负面影响。

根据陕西煤业2011年的招股书数据,公司2009年净利润同比增幅为18.36%,2010年净利润同比增幅高达149.27%。2010年煤炭价格较2009年上涨50-100元/吨左右。煤价上涨给公司利润带来的影响可见一斑。

自2011年底开始,受经济增速放缓、基础建设收缩等大环境影响,煤炭价格连连走低,市场分析人士认为,煤炭行业已告别了“黄金十年”。而据陕西省商务厅调研报告显示,煤炭价格继续保持低位运行态势,已经基本跌到成本线附近,综合价格为341元/吨,同比下降50元/吨。秦皇岛港5500大卡市场动力煤价格保持在530元/吨左右,比年初下降105元/吨。

煤炭价格走势探底引发市场人士对陕西煤业的担忧。华创证券韩振国指出,从2013年上半年来看煤炭公司毛利依然较高,例如神华超过接近50%,西煤44%,未来煤价依然有较大的下降空间。2009-2011年行业投资增速25%左右,2015年前产能释放压力巨大。一位券商煤炭行业分析师表示,近两年来煤炭行业业绩不断下跌,或许与陕西煤业募资缩水有关,对公司生产经营带来一定风险。

安全问题频发 环保高压下转型受考验

相比煤炭价格低迷可能引发基本面“变脸”之外,公司可持续性及在环保高压政策下如何生存也令人唏嘘。

业内人士指出,煤炭这样的资源型行业,公司能够延续多少年,煤炭能够开采多少年是个问号。同时,在当前节能减排压力下,国家环保政策高企,“美丽中国”、低碳经济的实施又会对煤炭消费起到一定的抑制作用。

由此来看,陕西煤业受市场的大势影响在所难免,上市之后依然面临严峻考验。

不仅如此,记者发现,伴随着市场对陕西煤业的关注,其在安全及法律问题上也屡被相关部门处理,虽未对陕西煤业上市造成阻碍,但此种负面消息势必会对投资者的心理产生负面影响。据报道,2012年9月17日,在国家安监总局发布2012年上半年全国范围内被处以50万元以上大额罚款的煤矿名单,陕西煤业旗下两大主力煤矿赫然在列:红柳林煤矿因“超能力生产”被处罚100万元;张家峁煤矿因“违反煤矿建设项目审批程序,安全设施设计未经批复擅自施工建设”被处罚200万元。而在2011年8月7日,韩城矿业桑树坪煤矿发生一起透水事故,导致煤矿全面瘫痪停产,损失数亿。而早在2003年,“透水事故”同样在该矿发生,造成15名矿工遇难。公开资料显示,桑树坪煤矿属于陕西煤业上市范围。陕煤韩城矿业有限公司旗下4家煤矿被列入环保核查范围,桑树坪煤矿也在其中。

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