首年履约期至中国碳市流动性盘查-第2页-北极星电力新闻网

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市场规模影响每日流动

同时，在每个交易日的市场运行中，市场总体量对于交易量也有着重要制约。从总量上看，各试点差别较大。2013年，广东省配额总量约3.88亿吨，使之一跃成为世界第二大碳市场;湖北省配额总量(2014年)为3.24亿吨，成为世界第三大碳市场。此外，上海碳市场配额约1.6亿吨，深圳约0.33亿吨，北京约0.5亿吨，天津据悉发放了1.6亿吨配额;6个市场总计年配额约为11亿吨。

此外，同样的市场规模下，纳入企业的数量多少影响着每个参与者手上可支配的配额多寡。从目前看来，国内试点纳入企业最多的正是配额最少的深圳(635家)和北京(约490家)。此外，上海纳入191家，天津114家，总量最大的广东和湖北分别为242家、138家。

按照这种情况，在平均配额量较小的情况下，单笔成交量必然受到影响，而如果市场培育不够充分、企业无法充分参与的话，想要提升市场流动性势必更为困难。

不难看出，湖北市场在开市首日就能产生51万吨的交易，与3.24亿的市场规模和由此产生的近800万吨拍卖空间关系紧密。同样，广东市场能够在成交首日创下当时记录，单日成交12万吨，接近提前半年启动的深圳市场累计成交量75%，也要部分归功于其巨大的市场体量。

反之，目前体量最小的深圳、北京两个市场，则很难在成交量上有所突破。除开市首日外，深圳市场只有两天成交量超过一万吨，北京则最多也不超过4000吨。

不过，这一特点是由各试点不同的产业结构和经济发展水平所决定，因此，在单个主体排放量较少的情况下，扩大纳入范围、降低纳入门槛以扩大整个市场规模就成为促进市场发展的重要一步。

目前，部分试点已经明确提出将强制控排企业的纳入范围扩大，从控排企业层面入手增加市场规模。可见主导者已经认识到，扩大规模是做好市场的一个现实需求。

履约期供需关系起作用

而随着履约期的到来，供需关系则成为影响流动性的关键一环。通常来说，供需关系对市场的影响主要表现在价格上，但对国内碳市场而言，供需关系对流动性的影响同样重要。从试点经验来看，就单个企业而言，如果配额能够与排放量匹配甚至富余，企业的交易意愿非常低，并不愿意去费心管理;同时，对投资机构及投资者而言，如果判断市场供大于求，也不会轻易入市交易。

在这一点上，上海市场是一个较明显的例子。2月份以来，总体发放偏紧的上海市场成交量总体上涨，日成交量甚至达到过45000吨。由于上海市场目前全部为控排企业交易，因此成交量能够直接反映配额刚性需求，显示配额发放较为合理。同时横向比较而言，上海企业在碳资产管理方面意识较为先进，很多企业都能够很好地计算出自身的配额盈亏状况，因此随着核查的推进，有缺口企业为了履约，交易开始增多。

而反观其他试点可以发现，虽然深圳、天津两个市场此前较为活跃、流动性表现相对较好，但在核查履约期来临时并未出现预期中的成交量上涨，反而有所下降。出现这种情况，可能为市场活跃时企业已在前期完成交易，但同时也在考验配额发放的科学性。对投资机构和个人而言，参与交易的目的是获利而不是持有，因此配额最终还需回归企业履约，企业需求在履约期将成为流动性的重要影响因素。

除了上述三个因素之外，市场价格也是相关因素之一。湖北市场的经验表明，市场启动价格对流动性同样有所影响。4月3日，湖北市场上共产生30多万吨的卖单，相对较低的启动价格是市场活跃的重要原因。大量买单表明，当时湖北市场价格仍然低于预期，机构、个人参与者对价格有更高判断，引发旺盛需求。

此外，企业和投资者的培育程度、交易系统的便捷性、市场透明度等因素也在对市场流动性起着共同作用。

对中国碳市场而言，流动性影响着市场价格发现的能力，从而影响到碳市场减排倒逼机制的发挥。但更为急迫的是，流动性不足还将严重影响企业履约。目前，有部分试点的部分企业配额缺口达到数十万，但在目前的流动情况下，企业所缺配额将难以全部从市场上获得。

不过，在当前环境下，第三方碳资产管理公司的参与将成为市场机会。通过代理多家企业交易，碳资产管理公司可以较为容易地帮助企业完成履约，同时从中获利;而更多专业机构的参与也会使得市场更为活跃和理性，从而更好地促进流动性。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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