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新电改在路上促投资号角响起 六家企业迎赚钱季

2015-03-04 09:11来源:证劵之星关键词:电力体制改革电力企业长江电力收藏点赞

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预计14年、15年净利润123.92亿元(YOY+17.80%)、112.42亿元(YOY-9.28%),EPS0.88、0.80元,当前A股股价对应14年、15年动态PE为8X、9X,H股8X、9X。公司作为国内最大的发电企业,装机规模雄厚,盈利能力确定,股息率高达5%以上,且自电价下调消息出来后A股股价已下跌11%,H股下跌18%,我们认为利空消息基本反映完毕,故维持A、H股“买入”建议;A股目标价8.5RMB(对应15年动态PE10X),H股目标价10.2HK$(对应15年动态PE10X)。

发电量同比下降7.27%:公司2014年完成发电量2943.88亿千瓦时,同比降低7.27%,完成售电量2775.38亿千瓦时,同比降低7.49%。发电量下降的主要原因包括:一是2014年我国经济增速放缓,盛夏气温偏低,全社会用电量增速连续回落;二是全国多条自西向东的特高压线路投产,公司在东南地区火电机组发电量受挤压;三是西南地区水电大发,外送上海、浙江、江苏、广东负荷中心,以及辽宁、福建大型核电机组陆续投产,挤压了公司在上述地区的火电机组。

煤炭价格下跌,助毛利率提升:自去年年初开始,煤价大幅下跌,直至四季度才有所企稳。受益于煤价下跌,公司毛利率不断提升,前三季度公司毛利率为25.6%,同比提升了1.6个pct,我们预估全年毛利率为25.4%,同比提升2.3个pct。目前,2015年煤电长协谈判基本落定,以季度定价,5500大卡动力煤一季度基准价为520元/吨,针对大客户优惠10元/吨,预计2015年公司毛利率仍能维持在较高的水准。

上网电价或将下调,2015年利润受影响:近日有消息传出,上网电价或将于近期再度下调,下调幅度由各地物价局依照煤电联动规则核定。最高幅度为0.03元/千瓦时,远高于上次电价下调的0.009元/千瓦时,将对公司的利润造成一定的影响。我们假设上网电价下调0.015元/千瓦时,并于二季度实施,以此测算将减少公司2015年净利润20亿左右,但若煤价今年受压走低,将削减上网电价下调对公司利润造成的影响。

盈利预测:公司前三季度实现收入946.27亿元(YOY-4.65%),净利润99.96亿元(YOY+8.80%)。预计14年、15年净利润123.92亿元(YOY+17.80%)、112.42亿元(YOY-9.28%),EPS0.88、0.80元,当前A股股价对应14年、15年动态PE为8X、9X,H股8X、9X。公司作为国内最大的发电企业,装机规模雄厚,盈利能力确定,股息率高达5%以上,且自电价下调消息出来后A股股价已下跌11%,H股下跌18%,我们认为利空消息基本反映完毕,故维持A、H股“买入"建议;A股目标价8.5RMB(对应15年动态PE10X),H股目标价10.2HK$(对应15年动态PE10X)。

长源电力:业绩符合预期,小幅下调15年盈利预测,维持买入评级

长源电力 000966

事件:长源电力公布2014年度业绩预告。预计公司14年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期增长122%-143%。对应净利润6.5-7.1亿元,对应EPS1.17-1.28元/股,符合申万预期(1.24元/股)。

原标题:新电改"在路上"促投资号角再响 六股迎赚钱季
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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