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火电电价下调是否会影响水电价格

2015-03-10 17:05来源:腾讯财经关键词:火电电价水电价格长江电力收藏点赞

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水电电价分为标杆电价、成本加成和受电地区倒推三种形成机制。

中国水电站执行的电价大致有3 类:水电标杆电价、成本加成、受电地区倒推。随着造价逐渐上升,较早制定的标杆电价下水电难以盈利。09 年起新投产水电开始以“成本加成”定电价。发改委规定14 年2 月后新建的跨省、跨区域送电的水电站,外送电量上网电价按受电地区落地价扣减输电价格确定。

受电地区倒推形成的电价存在变化的可能。

根据发改委2014 年的政策,受电地区倒推机制的关键点在于1、落地电价由水电企业和电网协商确定;2、落地电价参照当地平均上网电价(即以火电电价为主);3、在市场供求或国家政策发生变化时,可以调整水电电价。我们认为在实行“水火同价”后,如果受电地区火电价格下调,外送的水电将高于当地火电上网电价,出现倒挂,电网有依据要求重新“协商”落地电价。

雅砻江可能受到的影响:预计16 年利润最多下降10.7%。

我们估算雅砻江水电2014 年ROE 高达29%,显著高于一般水电。如果江苏火电电价下调,锦屏、官地上网电价面临下调的风险较大。如果锦官送江苏电量与火电同步调价,则我们测算江苏电价每下调1-3 分/千瓦时,雅砻江利润下降3.6%-10.7%,国投利润下降2.3%-6.8%(未计算火电利润下降)。

去年10 月以来,国投电力累计涨幅42%,大幅超出长江电力23%/川投能源13%。考虑到雅砻江面临电价下调的风险,我们不再将国投电力作为A 股电力板块的首选。

电力行业首选长江电力。

我们首选长江电力,公司上网电价低,且我们认为电改的大背景下电价有上涨的可能性,2015 年有望获得向家坝和溪洛渡电站注入,目前3.2%的股息收益率也有一定的吸引力。

原标题:中国水电行业:火电电价下调会影响水电吗?
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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