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股东背景强大,强强联手意味明显。
深能售电董事长江克宜此前为南网旗下的深圳市供电新能源科技有限公司总经理、深圳新能源行业协会常务副会长、深圳市龙岗区供电局局长,在电力服务领域浸淫多年,经验和人脉丰富。而比亚迪[-6.40% 资金 研报]也与科陆电子同时接受了20%的转让股份。储能行业内两大巨头联手,能量巨大。
维持原盈利预测,超预期可能性大。
15年,除了公司光伏及储能业务都将全面爆发外,公司在售电领域也可能新的亮点。
我们维持原盈利预测,预计公司2014/2015/2016年净利润分别为1.11/2.53/3.72/亿元,同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分别为0.28/0.64/0.94/元且业绩有超预期可能。维持对公司“买入”评级。
国电南瑞[-1.91% 资金 研报]:2014年业绩低于预期
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:李博 日期:2015-03-30
南瑞2014 年业绩负增长,情况低于预期。
南瑞2014 年收入89 亿,同比下降7%,净利润12.8 亿,同比下降20%,每股收益0.53 元,低于我们和市场预期。其中电网自动化收入61 亿,同比增长3.2%,发电及新能源15.6 亿,同比下降36%;节能环保6.9 亿,同比增长27%;工业控制收入5.4 亿,同比下降20%。四季度单季收入36.7 亿,同比下降37%,净利润6.46 亿,同比下降35%。
南瑞在配电网升级改造,电网智能调控等领域,实力国内最强。2014 年建立了全国统一的电力市场交易平台,是国内首套投入运行的大用户交易平台,我们预计将受益于国内电力体制改革和能源互联网建设。目前能源互联网业务收入占比较小。
预计2015 年主业将平稳增长。
2015 年,电网投资平稳增长,计划增速10%左右,南瑞的电网自动化业务可能与电网投资增速基本持平。我们预计电网外业务新能源发电和工业控制将较快速度增长,但由于利润率较低,对公司业绩拉动有限。整体来看我们预计2015 年主业仍将平稳增长。
估值:目标价20.5 元,买入评级。
我们的目标价是基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC=8%)得出。我们盈利预测存在下行风险。
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