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维持“强烈推荐”评级。煤电联动和煤价的大幅下降,公司毛利率有望维持目前水平,测算公司2015~2018 年摊薄后每股收益为0.44、0.48、0.64 和0.93.2018 年公司2×100 万千瓦机组开始全年贡献产能,因此我们用该年业绩作为安全边际。由于公司金融板块对未来盈利贡献带来的想象空间,不对2018年估值进行折算。按照2018 年15 倍估值水平计算出安全边际是13.9 元。15年6 月份公司员工持股价格为13.652 元,假定有20%的持股回报,公司目标价格为16.4 元。故我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价16.4 元。
风险提示:煤炭价格大幅反弹、电力市场、金融市场发生不利变化。
国投电力:奏响央企改革最强音
(一)持续开发雅砻江水电
公司近日收到四川省发改委同意建设杨房沟水电站的批复。杨房沟水电站位于四川省凉山州木里县境内,为雅砻江中游水电站。电站总装机容量150 万千瓦,单独运行时年均发电量59.623 亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时年均发电量68.557 亿千瓦时。工程建设总工期95 个月。水库正常蓄水位2094 米,总库容5.12 亿立方米,与两河口水库电站联合运行时具有年调节能力。按2014 年四季度价格水平测算,工程静态投资148.94 亿元,动态总投资200.02 亿元。
公司目前得到路条可以开始建设的中游水电站还有两河口。两河口装机容量300 万千瓦,年发电量110 亿千瓦时。中游水电站公司投资占比52%、四川川投能源股份有限公司投资占比48%。雅砻江中游有6 个梯级水电站,总装机容量约1180 万千瓦。
(二)扩张意愿明显,整合地方能源
公司于2015 年4 月3 日公告,参与上市公司江西赣能股份有限公司定向增发股份32,900 万股,拟出资额为219,114 万元(未考虑相关除权因素)。发行后,公司持有赣能股份33.72%的股权。目前本次非公开发行已经获得江西省国资委审批通过。由于公司主要储备项目雅砻江中游水电站将在2020 年之后才能陆续达产,我们认为此次参与增发,彰显了公司在新区域扩张业务的强烈意愿。预计未来江西省存在电力缺口,公司投资的项目经济效益有保障。
赣能股份是江西省目前唯一一家电力行业上市公司,公司坚持水火并举、以电为主的发展策略,目前拥有火电装机容量140 万千瓦,水电装机容量10 万千瓦。募投项目为丰电三期超超临界发电工程(2×100 万千瓦)。赣能股份2014 年实现营业收入26.69 亿元,净利润3.88 亿元。
(三)奏响央企改革最强音
国资委于2014 年7 月份公布了6 家中央企业作为改革试点企业,其中包括公司大股东国家开发投资公司。当前,央企改革正在提速,国家开发投资公司的改革试点方案呼之欲出。
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重庆市奉节菜籽坝抽水蓄能电站设计监理(咨询)服务(第二次)中标候选人公示(招标编号:T241100121837)中标候选人第1名:中国电建集团北京勘测设计研究院有限公司,投标报价:26509386.91元,质量:满足招标文件要求,工期/交货期/服务期:满足招标文件要求;中标候选人第2名:中国电建集团昆明勘测设计
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