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桂东电力：电力主业稳定增长期待上调电价

公司电力市值22.5 亿元，非电资产市值6 亿元。加上国海证券市值，公司合理市值在38 亿元，给予“买入”评级。

桂冠电力：龙滩贡献增长重置体现价值

投资要点：

公司核准在建项目主要为火电和风电，水电项目均处于前期开发阶段，储备项目规模有限，我们认为公司发展将依靠并购，而并购目标我们认为主要来自于大唐集团已投产装机。龙滩水电站一期建成投产后正常蓄水位为375 米，具备年调节能力，下游各梯级电站年总发电量由213.58 亿千瓦时提高至237.92 亿千瓦时，增幅为11.4%。

受广西区社会用电需求增长、区内水电企业上网电量减少的影响，09年下半年大唐合山的火电机组利用小时大幅增加，而且2008 年7、8月份两次调整的火电价格使大唐合山减轻了部分成本压力。目前该公司标煤价格保持在800 元/吨左右，1 季度实现盈利，经营形势稳定。

龙滩375 米蓄水完成，估计岩滩年平均发电量增加到64 亿千瓦时，二期扩建以及龙滩400 米蓄水完成后，岩滩年平均发电量增加到80 亿千瓦时。岩滩公司目前的电价为0.1544 元/千瓦时，剔除上交财政部分，仅为广西水电标杆电价的60%。这使得具备低电价优势的岩滩电站能够从直供电中受益。未来岩滩电价提升空间较大。

文山电力：业绩恢复大概率价值合理

目前公司基本合理，调整评级为“中性。虽然公司长期的成长性良好，但目前基本合理，调整公司评级为“中性”。

深圳能源：垃圾发电成长空间较大估值较低

公司是深圳市属国有电力公司，是深圳重要的电力能源供应商，发电能力占深圳本地电源的3/4以上，在深圳当地市场优势明显。此外，公司全资子公司北方能源在内蒙古自治区通辽市开鲁县设立全资项目公司深圳能源通辽风电有限公司，投资建设义和塔拉风电场项目。从走势上看，短线该股有回调的要求，但是中线有走好的趋向。

近日，我们调研了深圳能源，与公司高管进行了交流。

1、电力装机容量增长空间较大。公司发电机组主要分布在珠三角地区，所供电量约占深圳市用电量的40%。从目前情况来看，加纳、满洲里、通辽项目进展较快，滨海电厂、光明新区LNG电厂、樟洋电厂进展较为缓慢，但上述项目全部投产后，公司装机容量将翻倍增长，成长空间广阔。

2、垃圾发电业务前景广阔。公司在建垃圾发电项目宝安二期、南山二期、武汉项目完全建成投产后，公司的垃圾发电业务规模将增长200%。公司有望在全国布局垃圾发电业务，实现可持续发展。子公司环保公司有可能在发展壮大之后独立上市，并将为公司带来丰厚的投资回报。

3、物流、港口业务为电力主业服务。公司现有2艘7.6万吨级散货船，同时正在建造4艘7.6万吨级货船，计划分别于明年、后年各交付2艘。6艘货船全部交付使用后，将形成一只具有较强运输能力的船队，极大地改善公司煤炭的运输与供应难题。

4、金融业务是公司重要的利润来源。公司金融业务主要有控股能源财务公司(70%)、参股证券公司、保险公司等金融企业、持有上市公司股权等。财务公司大幅降低公司财务费用;对公司经营业绩影响程度也比较大。公司参股长城证券13.06%，参股国泰君安证券2.53%，参股永诚保险股份有限公司8%。

原标题：新电改概念股受益匪浅

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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