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读懂电网 看这篇就够了!2015国网招标市场年终大盘点

2016-01-20 09:45来源:长江电力设备新能源作者:邬博华 马军 张垚关键词:配电网输电网电网建设收藏点赞

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3)投资结论

15年受电网建设放缓影响,上游设备企业业绩出现显著下滑,且股价跑输行业指数。我们认为15年年报至16年半年报间,上述企业有望迎来业绩反转,主要基于:1)审计等事件性因素对于电网建设的遏止影响将继续减弱,企业在手订单交货恢复;2)配网招标显著反转,特高压及充换电招标同步上量。

回归股票投资来看,经济转型的大背景下,成长及改革主题(电动车、工控及电改)仍将是贯穿全年的主线;但考虑到电网板块在15年的较小涨幅以及确定性的业绩反转,我们认为其将在市场调整时录得较为明显的相对收益。推荐标的主要包括国电南瑞、许继电气、置信电气、四方股份。

二、中流砥柱,电网主体——高压及超高压输电环节

1)15年盘点

110kv及以上输电网是构成电网架构的主体,其容量变化直接反应了电网扩容的速率,也决定了二级市场中如平高、西电、南瑞、许继等一系列龙头企业的业绩走势。从逻辑上可以简单推断,外围用电增速显著下滑的大背景中,输电网的扩容也会放缓,但15年龙头企业业绩的恶化幅度仍大幅超出市场预期。

对于上述变化,我们从整理的数据上看出,高压及超高压设备的招标量略有下滑,表明企业新增订单仍能保证,这点符合预期;但审计、人事调整等因素影响下,电网建设显著放缓,导致企业在手订单交货出现延迟,这则成为15年企业业绩恶化的最大推手。

招标方面,国网集中招标的一次设备中,变压器最具代表性,220kv招标量小幅下滑,但500kv较好增长,显示出特高压推进对超高压建设的带动;另外在开关环节,220kv组合电器需求量下滑较多;在二次设备上,以继电保护设备最具代表性,统计显示全年除220kv需求量轻微回落外,500及750kv招标量皆有提升。

建设方面,国网原规划15年开工输电网容量为4.8亿千伏安,投产3亿千伏安;但实际完成进度分别为3.8及2.5,远低于此前规划,完成率80%,且主要在下半年赶上进度。

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原标题:读懂电网,看这篇就够了!2015国网招标市场年终大盘点
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