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沙特应对超预算赤字中的机遇与风险

2016年沙特和该区域其他一些石油天然气出口国财政赤字超过预算概率极高，要填补超过预算的赤字，增产是一条便利的途径。如前文所述，对于原油生产者而言，一旦完成固定资产投资形成产能，这部分投资就已经成为沉没成本，即使售价低于包括固定资产投资在内的总成本，只要高于边际成本，就能够获得正的现金流。由于沙特闲置产能占世界闲置产能80%之多，且其石油生产的边际成本属于全世界最低一档，即使增产导致油价进一步下行，对该国而言也能够扩大现金流。有鉴于此，在财政赤字超预算的压力下，沙特很有可能冒进一步压低油价之险也要增产。该区域其他一些石油天然气出口国也有较高内在倾向如法炮制。

第二条途径是继续从2015年已经开始的出售国际储备资产，以填补财政赤字缺口。根据沙特央行2016年初公布的数据，截至2015年11月底，沙特外汇储备6355亿美元，比2014年8月7460亿美元的高峰下降了15%;而根据沙特财政部的数据，2015年1—11月累计消耗外汇储备3670亿里亚尔(978.67亿美元)。沙特2016年预算赤字3262亿里亚尔(870亿美元)，实际赤字很可能超过，预计今年其出售国际储备资产的规模仍然会接近千亿美元。

第三条途径是对外资进一步扩大开放，出售部分国内资产，这也是沙特国内私有化浪潮的组成部分。近日传出消息，称沙特阿拉伯政府正考虑拿出其国有石油公司沙特阿美的部分股权上市融资，连这家全世界探明石油储量最高的公司也考虑拿出来上市融资，足见沙特财政压力之大。

对我国而言，沙特应对超预算赤字的上述策略中有机会也有风险。首先，沙特决策导致油价持续保持低位，对我国这个全世界最大的石油进口国毫无疑问是个利好。其次，沙特等海湾石油国家出售国际储备资产和国内资产，也能给我国投资者创造收购的机会。

我国由此面临的冲击和风险主要体现在以下方面：

首先，由于我国油气资源数量、品质、开采成本均居劣势，油价持续低位，必然对国内油气生产造成冲击，进口替代国内生产的规模日益扩大，煤炭、新能源产业也难以避免压力。

其次，沙特等石油输出国持续大规模出售国际储备资产以填补财政赤字、经常项目收支逆差，终将对资产价格产生下行压力。这对于我国外汇储备管理是有压力的。

第三，沙特等海合会国家几乎都实行固定汇率，其货币盯住美元。但连续出现超过预算的巨额财政赤字，必然令这些国家的货币承受重压，沙特里亚尔等海合会货币完全有可能在今年对美元贬值，或与美元脱钩而改行浮动汇率制度。海合会国家迄今实行的固定汇率制度有利于我国与其贸易、投资，如果其汇率制度改变，必然会给我国实体经济部门与其贸易、投资增加额外的汇率风险。尽管对于中国的投资者而言，沙特股市开放和上述变动意味着投机性国际货币攻击的机会。

第四，我国对沙特等海湾阿拉伯国家的出口已经因其收入锐减而承受下行压力，未来这一压力还将加剧。面对这种压力，由于经济基础和外贸发展战略决策，我国不同地区表现和付出的代价将有很大差异。预计义乌这种出口产品包罗万象、出口市场高度多元化的城市能够比较顺畅地度过冲击考验。

(作者系商务部研究院研究员，本文仅代表个人意见)

原标题：梅新育：低油价望助中国大规模输出煤电技术

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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