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神雾环保深度报告:关于中国能源化工颠覆者的六问六答

2016-03-25 10:42来源:招商电力公用事业研究关键词:神雾环保火电煤化工收藏点赞

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问题五:以正视听:为何2014年前部分订单推迟开工或终止?

在路演中,我们会遇到一些投资者提问,上市公司的项目之前有过延期或终止现象,未来的订单是否也会出现,我们究其信息源,原来是来自某券商报告的订单统计,由于对神雾的了解不深入,把神雾集团入主上市公司之前,天立环保的订单也统计到了里面,

2014年5月神雾集团入主上市公司,开启电石改造新工艺时代。

*2014年是重要分水岭:2014年5月16日,神雾集团通过司法划转的方式完成天立环保(300156.SZ当时的股票简称)控股权的获取,入主上市公司。神雾集团通过“4亿债务+1.76亿现金”取得天立环保原实际控制人王立品19.79%股权(0.57亿股),折合股价10.09元/股。

*2014年之前的一切与神雾集团/神雾环保无关:2014年之前,神雾集团与上市公司不存在任何关联关系,上市公司所承接的订单,隶属前身天立环保的业务范畴,即以传统方式改造电石炉和冶金炉。由于当时产能过剩的问题逐渐暴露,传统工艺推广受阻,天立订单出现推迟和终止属合理状况。

*2014年后进入神雾环保时代:2015年1月,神雾集团向神雾环保注入神雾工业炉100%股权,发行底价16.22元,锁定三年;2015年6月注入完成后,神雾集团股权比例提升至42%。此次重大资产重组中,神雾集团完成了电石新工艺的核心资产注入,标志着上市公司正式进入神雾环保的新时代。

新工艺由于其突出的成本优势,将对传统工艺产生颠覆式的影响,不受传统工艺产能过剩的制约,两者的商业推广逻辑截然不同。

问题六:神雾乙炔法煤化工新工艺的市场空间有多大?

如果神雾乙炔法煤化工新工艺顺利推广,最终对应的市场空间有多大?

电石改造市场空间:EPC 600-700亿元,EMC 每年 93 亿元。

*电石改造EPC:根据公司披露的订单,产能规模为40万吨/年的电石厂,改造EPC工程订单金额投资约为10亿元。根据2014年全年电石产量2548万吨规模,假设有效产能与产量规模相当,则改造市场空间在600-700亿元之间。公司手握独家技术,大概率将绝大比例分享这一巨大的市场空间。按照15%的净利率计算,对应利润空间达到90-105亿元。

原标题:神雾环保深度报告:关于中国能源化工颠覆者的六问六答
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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