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圣阳股份:盈利弹性加速释放,整装待发储能市场
公司2015年1-9月实现营业收入9.83亿元,同比增长12.59%,净利润2962万元,同比增长27.78%,折合EPS0.13元,符合市场预期以及公司一季报预告范围。其中三季度单季实现净利润830万元,同比增长33%。
同时,公司预告2015全年净利润将实现50%~100%增长。
经营分析
盈利能力持续回升,研发创新助利润弹性加速释放:公司收入规模在商业化储能市场尚未大规模启动的情况下,继续实现平稳较快增长,同时毛利率水平也处于持续回升趋势中,前三季度综合毛利率达到20%,较2014年全年提升2.1个百分点。尤其值得注意的是,公司在三季报中预计全年净利润将实现50%~100%增长,收入增长及研发创新带来的盈利弹性正加速释放。
新增涉足储能用锂电产业,全面满足潜在市场需求:公司近期公告与山东润峰集团签订《锂电产业合作备忘录》,拟合作成立独立的锂电池公司,专业从事锂电池相关产品的研发、生产及营销。我们认为,在即将出现第一波市场爆发式增长的储能行业中,对于拥有不同性能诉求和价格接受度的储能应用及客户,铅酸系电池和锂电池将取得绝对主导的市场份额,公司在拥有性价比极高的铅碳电池这一拳头产品的基础上,新增锂电丰富电池产品线,有助于更全面满足潜在的储能市场需求。
储能将是我国十三五能源规划重要新增内容,微电网大规模试点启动市场:根据我们的了解,“储能”将是十三五能源规划中的重要新增内容,随着规划和目标的出台,后续实质性补贴及激励政策有望逐步落实;我们预计2016年国内储能行业的发展重点将是中大型微电网项目的加速建设,后续随着补贴出台,应用场景及商业模式将逐步呈现多样化趋势。
盈利调整及投资建议
我们微调了对公司的盈利预测,预计2015~2017E年EPS分别为0.19,0.47,0.81元,三年净利润复合增速110%。
我们维持对公司的“买入”评级,目标价25元。临近年底,十三五规划、可再生能源附加费上调等政策预期升温将成为股价催化剂。
欣旺达:3C持续高增长,新能源+储能业务是明日之星
公司公布3季报,1~9月实现营收45.12亿元,YoY+67.98%,归属母公司股东净利润为2.12亿元,YoY+140.93%,经营产生的现金流量净额为5.12亿元,YoY+111.45%,EPS为0.34元,YoY+136.81%。
简评
盈利能力持续提升,大客户订单不断涌入
公司3Q15单季营收18.22亿元,同比YoY+66.49%,归母净利润1.14亿元,同比YoY+182.01%。3Q15单季毛利率为15.64%,同比上升0.36个pt,较2Q15上升0.93个pt,销售净利率为6.26%,同比大幅上升2.53个pt,环比上升1.67个pt,三费费率维持稳定。自动化战略的推行使得公司盈利能力不断提升,大客户订单占比不断加大,1~9月第一大客户订单销售额同比提升1.3倍,预计4季度订单将迎来全年最高峰,继续维持高速增长。
多方向开拓夯实锂电池模组业务
公司在3C锂电池领域的行业地位不断巩固,客户的信赖度和订单不断提升,从苹果、华为、小米、魅族、乐视等手机品牌客户,到作为联想的笔记本电池模组供应商,以及为五菱汽车、广汽、东风、奇瑞厂商等提供新能源动力电池,公司在锂电池领域已完成多线开拓。苹果已计划未来推出iCar,凭借公司以往在消费电子领域的骄人战绩和稳定的综合实力,相信能够顺利切入供应链,再创奇迹。
3C业务仍是主要业绩贡献,动力电池和储能潜力大
公司今年业绩贡献仍主要来自3C锂电池业务,但电动汽车锂电池模组和储能综合解决方案已实现初步量产,并参与多项产业领导项目。公司已研发圆柱、软包、方型硬壳三种单体电动汽车锂电池系统解决方案,成功开发电芯单体自动安全保护机制,导入汽车电池包液冷技术,并参与编制了电动汽车多项标准及法规编制,承担深圳市重大产业技改项目和广东高新技术产业化等政府研究项目。储能方面公司还承担了“国家863计划”,与国内知名研究机构和高校建立良好合作,与国内外知名企业达成战略合作协议。面对爆发式发展的新能源动力汽车市场和数千亿级的储能市场,公司未来几年的成长动力可期。
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