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福能股份多地布点售电公司，抢占市场先机

根据福建省售电公司股东情况可以看出，福能股份已经在福建售电市场中抢得先机。截至2016年12月25日，如表5 所示，福能股份于省内已设立及公告拟设立的配售电公司达到7家，配售电业务覆盖福建省9个地级市中的5个。如未来福建售电侧改革进一步实质性推动，我们预计，福能股份旗下的售电公司有望较早取得省内配售电牌照。

福能股份是福建省能源集团旗下的综合能源上市平台。主营热电联产、天然气发电、风力发电以及纺织。我们认为公司凭借原有主业与股东背景进入配售电领域具有以下三大优势：

首先，公司具有火电、天然气、风电等多种发电资源。结合广东售电市场经验来看，具有发电资源的售电公司在参与竞争交易时能够有效减少信息差，从而能够制定出更为有利的报价策略，在售电竞争市场中获取更大份额。如果未来福建省售电市场能够引入多种电力资源参与竞争交易，公司所具备的多种发电资源优势，将成为公司胜出的一大利器。

其次，公司通过热电联产积累了一大批优质用热客户，为开拓配售电业务提供了客户资源。福能股份集中供热用户主要为福建泉州、晋江、石狮沿海三镇工业区内服装染整、造纸等用热企业，后续公司有望借助在配售电领域的拓展将用热客户逐步转化为优质的用电客户，实现供热+供电的业务模式，对于终端客户将更具吸引力。

最后，公司积极与其他公司合作，借力共同开拓售电市场。公司控股股东为福建省能源集团，同时公司与长江电力、南平实业、闽东电力、龙岩工贸、九龙江集团、平潭管委会等多方开展合作，有望借助各方在各地地区的区域优势，分享当地电改红利。

2016年12月1日，国家发改委发布《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》，确定了全国首批105个增量配电网业务改革试点，其中福建省有6个项目入围，如表6所示。我们预计，福能股份凭借其所拥有的发电资源、用户资源、区域资源三大优势，有望取得其中约3个项目的投资开发权益。

根据国家统计局及中电联最新数据，我们推测2016年福建省全社会用电量为1,970亿度，假设工商业用电比例为70%，则潜在售电规模为1,380亿度，对应潜在售电市场空间约700亿元。如未来三年福建售电市场放开，假定每年交易电量能够占工业用电10%左右，则对应每年市场规模约70亿元。如考虑增量配电网投资带来的潜在市场，则未来福建省配售电市场的潜在空间将更大。

我们认为，推行区域电改，具有很强的示范意义，未来将会有更多的公司参与到福建等地的售电侧改革当中，分享电改带来的巨大市场红利。

4风险提示

福建电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;售电业务对上市公司的短期业绩贡献有限。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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