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遥想深港通开通伊始,铅酸动力电池领头羊铅酸电池便进入了不少券商的“荐股名单”,其实早在2015年,天能动力就博得了不少投资者的眼球,除了自身业绩表现良好之外,锂电池概念受到资本市场热捧,也是关建因素之一。
由于基本面稳定,天能动力目前已从2016上半年被沽空后的坑部完全走出,随着铅酸动力电池龙头地位的不断夯实,以及锂电池、废旧电池回收业务的增长趋势日渐明显,天能动力给予资本市场的想象空间依然不小,在一波小行情后,当前股价已在7.2港元左右徘徊,问题是,天能动力的上升潜力还有多大?
铅酸电池王者地位依旧
在不同研究员的眼里,天能动力的价值不仅相同,大家的分歧主要在于,铅酸动力电池对于该公司而言,到底是一张王牌还是制约其发展的最大瓶颈?
不可否认的是,铅酸动力电池业务目前仍是天能动力的主要收入来源。在中期91.05亿的营收中,电动自行车电池收入就有57.27亿,占比达到62.90%。电动三轮车电池也有17.97%的占比,两者加起来已经涵盖了公司逾八成的收入,对业绩影响较大。
过往A股锂电池概念的反复炒作中,市场不断论述其对将颠覆铅酸电池的主导地位,使不少投资者陷入了误区。其实从性能、安全性、成本以及环境保护4大方面来看,铅酸动力电池的统治地位在5年内仍难以颠覆。
举例而言,在零下10摄氏度的低温条件下,锂电池的明星材料——磷酸铁锂,会出现放电性能的急速衰减,而钴酸锂与石墨进行正负极搭档时,又不属于高功率型材料,难以在高倍率下保持性能,与技术成熟的铅酸电池相比,锂离子动力电池的技术研发,还有相当长的一段路要走。
至于安全性,锂电池的负极材料石墨、电解液酯类溶剂和锂盐等都较为易燃,再加上长期处于高荷电态,电极材料稳定性的不确定等问题,使得锂电池的安全性暂时无法与铅酸电池相提并论。而生产成本与环境(锂电池回收再利用较为困难),也成为锂电池难以逾越的一道门槛。总而言之,铅酸动力电池的时代还远远未到终结之时。
一个超预期的冬天
从需求端看,电动自行车领域增长缓慢似乎也是一个伪命题。2015年,我国电动自行车保有量约为2.08亿辆,而根据智通财经测算,2015—2020年,电动自行车领域年复合增速在7%左右,而在电动自行车的生命周期中(平均在3年以上),至少需要更换一次动力电池,而未来1年内该领域铅酸电池的用量,增长率在最乐观的情况下可达到10%。况且,天能动力还将目光瞄向了海外市场。
在东南亚部分国家,主要代步工具还是以摩托车为主,而当地政府对摩托车造成的污染、噪音、交通安全等问题也越来越重视,因此具有向电动自行车转型的需求,天能动力2016年中期披露外贸规模同比增长16倍,这个增速说明,天能动力在攻占境外市场份额上取得了不错的成效。
由于铅酸电池中铅占总成本约65%,受到上游最大影响为铅价的波动。目前(1月11日数据)铅价已从高点降至19000元/吨之下,降低了公司的生产成本。而2016年第四季度市场出现了供不应求的情况,下游经销商踊跃拿货,也助长了单组电池价格的小幅提升,这对毛利率上涨做出了贡献。由于天能动力与超威占据了80%的市场份额,两家公司基本掌握了行业定价权,2016年的冬天,动力电池行业可谓收获满满。
结构调整即将调出更多盈利
天能动力未来的增长动力,很大方面取决于公司经营的结构性调整。
来看看毛利率更高的电动三轮车电池和微型电动车电池业务,这两块业务将成为公司未来业绩的主要增长点,除了有较高的毛利之外,市场对这两个产品需求度较高,像电动三轮车天能动力的市场现在大多布局在三、四线城市和农村地区,这些地区本身面积不大,电动三轮车的活动范围和可装载量完全可以代替汽车,性价比自然也是略胜一筹。
智通财经获悉,由于快递行业的蓬勃发展,市场预计2016年电动三轮车的保有量为5000万辆,2020年可能增至近1亿辆。
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天能动力发布公告,于2020年1月17日,该公司间接全资附属天能控股、天能金融(公司间接全资附属公司)及PrimeLeader(公司关连人士)订立合营安排,订约方同意于中国成立合营公司。天能控股、天能金融及PrimeLeader预期透过向合营公司注入注册资本合共投资人民币1.7亿元。天能控股、天能金融及PrimeLeader
11月9日,天能动力发布公告称,公司董事会正考虑建议分拆天能电池集团有限公司并将其股份以独立A股上市方式于中国证劵交易所上市的可行性。分拆公司目前是为该公司的全资附属公司,连同其附属公司,主要从事电池(包括铅酸电池、锂电池及其他新能源电池)的研发、生产、销售以及相关的服务。公开资料显示
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