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日出东方:主业稳定,厨电与跨季储能成新亮点
太阳能热水器业务预计基本保持稳定。太阳能热水器行业销售总体下滑,保有量增长速度趋缓,行业已进入深度调整的阶段,根据产业在线数据显示,2016年1-11月太阳能热水器行业内销576.7万台,同比下滑16.73%,出口74.86万台,同比下滑1.75%。市场竞争格局呈现分化态势,中高端市场竞争总体稳定,低端市场产能过剩突显,公司作为太阳能热水器行业龙头,旗下拥有“太阳雨”(中国驰名商标、十大领军品牌)、“四季沐歌”(中国名牌产品)两大著名品牌,并且拥有全国的5000多家一级营销网点和20000多家二级营销网点,品牌与渠道竞争力强,预计公司太阳能热水器业务整体将保持稳定。同时公司大力拓展家用、商用净水机业务,打造“空气、水、阳光”产业链协同生态。预计2016年公司主业收入基本保持稳定,净利润将维持在2.5亿-3亿左右。
收购帅康进军厨电业务,协同性强。2016年12月2日公司披露拟以不超过人民币7.5亿元的现金收购浙江帅康电气股份有限公司75%的股权,帅康电气2015年净利润7083万元、2016年1-10月净利润为7,500万,估值相对较为合理。我们认为公司收购帅康主要基于以下考虑:1)太阳能热水器行业处于深度调整,希望向厨电、净水器、空气净化器等多品类的业务转型扩张,解决经营业务单一的问题,开辟新增长点;2)帅康电气资产优质:帅康电器曾我国老牌厨电企业,一度是中国吸油烟机行业的领先者,后形成方太、老板、帅康在高端厨电三足鼎立格局,由于公司多元化不当以及经营不善,导致帅康市场份额不断下滑,根据中怡康数据显示,2016年1-10月帅康零售量占比为3.02%,与老板、方太17.14%和15.05%的市场份额产生较大差距,我们认为帅康品牌力与产品品质优秀,通过整合以及加大投入,有望重新焕发活力,为公司贡献较多利润3)公司热水器经营渠道原先主要在三四线城市为主,帅康厨电渠道主要在一二线KA,热水器与厨电均为家用电器,渠道重合度高,并且帅康一二线、与公司三四线城市渠道存在较强的互补性,收购后双方协同性强。
太阳能储能业务成新亮点。该领域存在较大的市场需求,公司积极拓展跨季节储能,采取PPP 和BOT 等方式,主要项目集中于政府出钱改善居民采暖;此前公司在河北经贸大学的太阳能季节性蓄热采暖项目近3年多的时间里运转良好,预计回收期在5-7年。公司牵手丹麦Arcon-Sunmark 成立合资公司,为中国太阳能跨季节性蓄热采暖、大型太阳能热力工程提供系统化解决方案,主攻大型高端太阳能系统。
欣旺达:全年业绩快速增长,增发扩产打开新的增长空间
2016年全年净利润预计4.06亿元-5.04亿元,YOY增25%-55%,相应的4Q16公司净利润1.2亿元-2.2亿元,YOY增长6%-92%。公司拟募资32亿元用于动力电池模组生产建设及消费类锂电池模组扩产,预计达产后,将带来127亿元的收入及10.4亿元的净利润规模,将带动公司收入及净利润水平至一个新的台阶。
考虑到产线建设至投产的周期,我们上调公司2018年的盈利预测15%,我们预计2016-18年可实现净利润4.5亿、6.1亿元和8.4亿元,YoY增长38%、36%和38%,EPS为0.28元、0.38元和0.53元(摊薄),对应2017-2018年PE分别为29倍和21倍(摊薄),估值相对公司业绩成长性偏低,给予“买入”的投资建议。
全年业绩快速成长:公司公告,预计2016年实现净利润4.06亿元-5.04亿元,YOY增25%-55%,相应的4Q16公司净利润1.2亿元-2.2亿元,YOY增长6%-92%。
增发扩大消费电池规模幷建设6GWh动力电池生产线:公司拟发行3亿股(相当于公司总股本23.2%)募资32.5亿元用于“消费类锂电池扩产项目”、“动力类电池生产线建设项目”幷补充流动资金。其中,动力类锂电池生产线项目投资金额24亿元,建成后将形成6GWh的动力电池生产能力(包括4GWh动力电池电芯),项目建设周期两年,预计达产后将形成97亿的营收规模,净利润8.5亿元。公司作为锂电池领域模组制造的龙头企业,涉足动力电池领域一方面打开了新的盈利增长空间,另一方面亦打通其产业链的上下游,技术实力进一步提升。除动力电池产能外,公司同时扩展消费类锂电池模组产能,计划形成成年产 1 亿只消费类锂电池模组的自动化生产线,项目建设期 1.5 年,预计项目达产后年营收 30亿,净利润 1.9 亿。
圣阳股份:股票激励绑定核心人员利益
事件:12月13日,公司公告,将2015年限制性股票激励计划预留的限制性股票授予激励对象。
点评:公司预留限制性股票59.4万股,本次拟授予58.83万股,占激励计划授予限制性股票总数631.18万股的9.32%,占公司目前总股本的0.26%。
激励对象为公司中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计70名,授予价格为9.66元/股。
绑定公司核心人员利益,为公司未来业绩目标增速作出指引,体现对公司发展的信心。本次授予的股票授予期满24个月后开始解锁,分三期进行,比例分别为30%、30%和40%和30%。解锁的条件为,以2014年为基数,2016-2018年的业绩增速分别不低于150%、180%和220%。
内生与外延齐发力,高成长可期
内生方面:铅酸电池行业改善,铅炭电池发展空间大。铅酸电池受益于行业供给侧改革,盈利状况不断改善。同时公司的FCP铅碳电池,寿命4200多次,度电成本5毛钱,2015年底投产,已经开始商业应用,在储能方面大有可为。
外延方面:体外有优质锂电池项目,收入上市公司确定性高。公司通过产业并购基金,拟与大股东共同收购实联淮安、实联扬州两家锂电池公司,其2017-2020年的承诺利率利润1.6亿、2亿、3亿和3.8亿,目标公司背靠台玻,产能1.5亿ah,实现业绩承诺概率极大。同时大股东承诺将尽快实现目标公司股权证券化,预计2017年完成,将大幅增厚公司业绩。
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